贝莱德（BLK）基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京表示，从货币政策方面看，如果高通（QCOM）胀造成美联储降息路径改变，流动性不再外溢到其他市场特别是新兴市场，则众多市场的估值水平均有可能较预期有所下降。从中东冲突爆发到目前为止，A股、港股与全球股市的相关性在降低，跌幅相对较少且恢复较快。解决短期供应冲击后，中长期对中国股市不必悲观。中美作为世界上唯二既有足够市场容量又能提供物理安全的市场，资产或将有安全性溢价。另外，中国各项政策具有独立性，从长期角度看，这对国际资本尤其是躲避地缘冲突的资本有利。从资本流动的便利程度看，港股或比A股更受益，尤其在科技浪潮下，港股龙头科技企业背靠国家，或在全球范围内拥有更大的竞争力。此外，略微抬升的通胀有助于修正长期负值的PPI，以及促进物价走向正循环。
美联储维持利率不变对市场的影响与启示
贝莱德（BLK）智库主管Jean Boivin表示：“尽管美联储的政策利率指引看似没有变化，但我们认为，进一步降息的理由已明显大幅减弱。美联储的经济预测尚未充分反映能源（850101）价格冲击带来的实质性影响，反而暗示对经济增长和通胀的预期有所上调，这本身就已削弱了进一步降息的合理性。而大部分能源（850101）价格冲击还将在此基础上进一步显现，给美联储的通胀预测带来单边上行风险。
此外，美联储对劳动力市场的评估数月来基本持平，并未走弱。同时，美联储也明确承认人口结构因素正在限制劳动力供给，从美联储双重使命中的就业目标来看，这同样不支持进一步降息。
支持降息的理由正在弱化，体现在本次议息会议中只有1位委员支持降息，而去年12月有3位。正如鲍威尔所言，目前仅有4-5名政策制定者支持年内再降息25个基点，而非此前市场预期的两次。值得关注的是，新闻发布会上绝大多数提问都在质疑进一步宽松的合理性。
能源（850101）冲击对美联储政策的重要性将取决干高企的能源（850101）价格能持续多久。但贝莱德（BLK）认为，这不过是众多供给冲击中最新的一个例子，这些冲击早已对通胀温和的市场主流观点构成了挑战。我们曾认为，美联储在2026年仍有可能“侥幸”找到进一步降息的理由，但实现这种情景的机会窗口正在关闭。”
贝莱德（BLK）全球首席固定收益投资官Rick Rieder认为：“美联储的这些争论颇具意义，正反双方均有合理依据。但从投资角度看，目前的结果是美联储希望等待更多数据，且当前还面临一个特殊背景，即未来几周美联储或将迎来新的领导层。
对投资而言，我们认为这意味着利率可能不会较当前水平大幅波动，但仍将对油价变化及其对经济增长的影响保持敏感。因此，我们仍倾向于将多元收益资产作为投资组合的一部分，并在未来几周乃至数月内保持观望，等待美联储议息会议的进一步讨论和结论。”
贝莱德（BLK）全球固定收益投资亚太区主管Navin Saigal指出：“美联储决定维持利率不变，在油价推升整体通胀风险的背景下，进一步强化了其谨慎、依赖数据的政策立场。尽管债市对此反应偏负面，但美联储仍预计今年降息一次，明年再降息一次。我们认为，如果油价高企导致金融环境收紧并拖累经济增长，美联储最终可能采取更多降息措施。这意味着，亚洲货币因能源（850101）进口成本上升而面临的:短期压力，不太可能因利差扩大而加剧。
在评估各类经济情景时，亚洲经济体的初始状态及各国政策制定者的政策灵活性同样至关重要。上个月，在伊朗冲突爆发之前，亚洲多数经济体的通胀水平低于其央行目标，而韩国、日本、印度、澳大利亚等多个债券市场甚至已在定价加息。这与美国的情况形成鲜明对比，虽然美国通胀高于美联储目标，但市场却在定价降息。
尽管短期内多数市场可能随油价同步波动，但亚洲各国央行的政策空间或比市场当前预期的更大。鉴于伊朗局势仍不明朗，保持耐心，被错杀的估值或将提供具有吸引力的入场机会。对长期投资者而言，经济增长、通胀与政策方面的结构性分化使得亚洲债券的久期与收益不仅是战术性机会，更是对全球固收投资组合配置中日益重要的战略补充。”
对中国市场影响几何？
贝莱德（BLK）基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京表示：“从货币政策方面看，如果高通（QCOM）胀造成美联储降息路径改变，流动性不再外溢到其他市场特别是新兴市场，则众多市场的估值水平均有可能较预期有所下降。从中东冲突爆发到目前为止，A股、港股与全球股市的相关性在降低，跌幅相对较少且恢复较快。从宏观经济基本面看，中国的能源（850101）转型战略较为成功，煤炭（850105）占整体能源（850101）近半，水力风能核能太阳能占近1/4，油气占20%-25%。尽管主要油气来源也依赖进口，但仍有其他国家管线代替输入，总体能源（850101）缺口不大。对于化工（850102）产品，中国拥有大量煤化工（884281）体系，在油价走高时，这部分煤化工（884281）可以作为替代且有盈利。所以如果油价持续高位，我们在化工（850102）产品出口或具有成本和原料优势。
解决短期供应冲击后，中长期对中国股市不必悲观。中美作为世界上唯二既有足够市场容量又能提供物理安全的市场，资产或将有安全性溢价。另外，中国各项政策具有独立性，从长期角度看，这对国际资本尤其是躲避地缘冲突的资本有利。从资本流动的便利程度看，港股或比A股更受益，尤其在科技浪潮下，港股龙头科技企业背靠国家，或在全球范围内拥有更大的竞争力。此外，略微抬升的通胀有助于修正长期负值的PPI，以及促进物价走向正循环。”
贝莱德（BLK）基金固定收益投资部基金经理王洋指出：“本轮美联储会议的核心影响在于，近期海湾危机增加了全球对经济发展和通胀的不确定性，发达国家利率中枢下行放缓甚至提升，这对中国债市形成了一定外部约束。中美利差维持高位，人民币汇率稳定成为政策重要目标，从而压制国内利率进一步下行空间。在此背景下，叠加国内通胀阶段性回升，我们认为中国债市短期仍面临一定调整压力，尤其是长端利率。”
