上证报中国证券网讯（卢伊 记者 徐蔚）在消费（883434）板块调整、市场情绪趋于谨慎的当下，如何拨开迷雾、寻找机遇？近日，财通资管消费（883434）研选混合基金基金经理赵雯在接受上海证券报记者专访时表示，当前消费（883434）板块或已位于长周期（883436）底部区域，结构性机会不断涌现，处于长周期（883436）维度赔率较优的布局窗口。
三维方法论穿透周期
从券商首席转战买方，在近十年的大消费（883434）板块投研经历中，赵雯广泛涉猎并深度覆盖了几乎所有消费（883434）品类。在她看来，消费（883434）投资是一个泛生态，除了涵盖传统衣食住行等细分行业，更有新兴消费（883434）（Z世代、悦己经济）、科技消费（883434）（智能家居（885478）和ai应用（886108））及消费（883434）出海（885840）龙头等新领域。
“中国制造业龙头历经多年发展，在技术、渠道、成本管控上积累显著优势，有望借助工程师红利与运营经验走向全球，成为世界级企业”。赵雯表示。因此她的投资是从全球视角出发，覆盖A股以及港股，聚焦全球竞争力龙头、“科技+消费（883434）”融合标的以及情绪消费（883434）主线，通过自下而上挖掘个股机会。
多年的市场实践让她认识到，消费（883434）股并非简单的永续增长，而是具有鲜明的周期（883436）性和结构性。基于此，赵雯构建了一套独特的方法论，以“望远镜”把握行业，同时以“显微镜”精选个股，通过三个维度实现对行业与公司的深度认知：
第一，时间维度做周期（883436）判断。在辨清方向的同时，还要避免线性外推，在行业去库存尾声、估值历史低位时敢于逆向布局，在情绪亢奋时保持理性。
第二，空间维度看全球竞争力。将中国消费（883434）企业置于全球坐标系中，对标全球巨头，审视其品牌护城河、供应链效率及出海（885840）潜力，寻找能“长大”的公司。
第三，产业链深度交叉验证。不只看财报，更要深入产业，密切跟踪上游原材料成本波动、中游产能利用率、下游渠道库存与动销，通过高频数据（如电商GMV、终端扫码数据）验证逻辑，力求认知领先市场半步。
“简言之，要看得清全球格局、算得准周期（883436）位置、守得住深度认知。事实上，投资中最难的是知行合一，只有真正坚持下去，时间才会带来回报。”赵雯表示。
当前处于消费长周期布局窗口
今年以来，消费（883434）板块整体表现平淡，市场情绪偏谨慎。“当前板块已呈现出‘底部企稳、结构分化’的特征，或正处于长周期（883436）维度下赔率较优的布局窗口期。传统消费（883434）经历长期调整后，去库存接近尾声，部分细分赛道已现复苏苗头，而全球化先锋、服务型消费（883434）、性价比之王、AI赋能、消费（883434）红利资产等方向则不断涌现新机遇。”谈及2026年值得关注的结构性机会，赵雯给出了她的观察与思考。
她认为，当前行业进入了一个“无声处听惊雷”的阶段，积极信号也在陆续出现：首先渠道调研显示，家电、服饰、白酒（881273）等行业的渠道库存去化或已接近尾声；其次出海（885840）数据仍亮眼，即使国际形势复杂，优质消费（883434）龙头的海外收入对冲了内需的疲软；最后，大量优质消费（883434）股的PE或处在历史低位区域，悲观预期计价或已较为充分。
以白酒（881273）板块为例，赵雯表示，自去年年中开始去库存，经历多个旺季后，白酒（881273）产业周期（883436）有望在今年下半年逐步走出拐点，因为从消费（883434）环境来说，数据显示高端商场及一二线城市消费（883434）已有复苏迹象，全球消费（883434）龙头报表亦现边际改善。
“但是白酒（881273）行业的增长是挤压式的。”她进一步分析称，目前部分行业龙头（883917）的增长主要是通过以价换量的策略，出现了价格带的分层，未来若宏观经济环境好转，具备强大品牌壁垒的龙头有望率先走出低谷。
对服务型消费（883434）前景，她认为，这或将是下一个十年消费（883434）增长的“新引擎”。当前消费（883434）者愈发愿意为“体验、情感、健康”买单，服务供给将持续升级，从粗放走向精细化与品牌化，能捕捉到消费（883434）者趋势及时调整不断推陈出新的企业有望享受估值溢价。
与此同时，当前AI在消费（883434）端的赋能正逐步从概念走向落地。在她看来，随着智能家居（885478）在接入大模型后变得更智能，如家庭服务机器人、能提醒食物保质期的智能冰箱、可抓拍孩子成长瞬间的智能摄像头等应用场景，都将为消费（883434）端带来切实的便利。
值得关注的是，提供情绪价值的智能产品、渗透率提升的智能家居（885478）、创造消费（883434）新场景的硬件正创造显著的增量需求。无论是渗透率加速提升的清洁机器人，还是提供情绪价值和创造新场景的智能硬件，归根结底，创造增量的关键在于产品精准捕捉到消费（883434）者尚未被满足的需求。”她说。
三把“斧”控制回撤
在具体的投资打法上，赵雯采取“守正出奇”的策略。“守正”意味着扎根基本面，“出奇”则体现为在行业下行时敢于提前布局，力求在进攻与防守间寻求平衡。
进攻端，她会在行业周期（883436）下行时逆向加仓被错杀的优质资产，同时积极寻找凭借产品创新或渠道变革，在行业低迷期依然能逆势增长的公司。
“关键在于仓位控制。”赵雯表示，上述左侧布局的仓位通常会控制在10%以内，单只个股占比较低，因此股价波动对整体组合的影响有限。配置之后，通过紧密跟踪公司的业绩变化，以更客观的视角审视标的，如财务指标或高频数据出现积极信号时，再逐步增加配置。而较高仓位则会配置于拥有阿尔法的“逆境成长股”。
在积极构建进攻仓位的同时，她亦高度重视组合的防守能力。谈及如何控制回撤，赵雯亮出了她的三把“斧”：一是业绩与估值匹配，在看得清远期业绩成长性的前提下，选择相对低估值的个股布局；同时参考机构持仓比例和一致预期分位值，判断情绪高点。二是现金流为王，在市场逆风期，优先配置自由现金流充沛、高股息（563180）标的作为基石，增强组合的抗跌性。三是分散化配置，不押注单一赛道，通过分散配置平滑波动。
“除关注行业贝塔外，我们更加关注那些在传统与新消费（883434）的融合变迁中，能够凭借产品创新、渠道迭代、品牌重塑或管理成本优势，在细分赛道或全球竞争格局中持续提升市占率、具备阿尔法的公司。我们将紧扣这一主线，深耕细作，力求为持有人创造长期可持续的回报。”赵雯表示。
