□杨德龙

受中东局势冲突升级影响，近期全球股市都出现了较大幅度的下跌。霍尔木兹海峡作为全球石油运输的咽喉，已经被封锁一段时间，国际油价随之飙升，一度达到120美元/桶。油价的上涨会对全球经济产生较大影响，全球物价也有可能出现上涨。因此，许多投资者担心全球经济是否会陷入滞胀。油价的上涨推高了通胀预期，也导致美联储降息的时间一再推迟，甚至有人预期美联储今年可能不再降息，甚至可能加息。

如果这场战争的持续时间不长，未来两三周内霍尔木兹海峡能够恢复通航，那么油价在高位运行的时间较短，对全球经济的影响也会相对较小，股市就有望随之反弹。但如果战争走向不利方向，那么对于全球油价、黄金等资产的价格影响将会更为持久。

近期，不仅股票市场大跌，黄金这一传统的避险资产也出现大幅下跌。从根本上看，一方面，过去几年国际金价大幅上涨，积累了较多获利盘，所以部分资金趁机大量抛售套现；另一方面，一些机构在面临流动性危机时，会选择抛售黄金来缓解资金压力。因此，近期国际金价出现了较大幅度的波动。当然，从长期来看，国际金价上涨的逻辑并未改变。美国政府债台高筑，美元持续增发，而去美元化是一个长期趋势，这些因素都支撑国际金价长期走强。因此，建议投资者从中长期的角度配置黄金以对冲风险，避免进行短线操作，防止追涨杀跌，沦为被“割韭菜”的对象。

从资产配置的角度来看，当前资本市场的调整难以避免。中东冲突加剧了市场的不确定性，投资者可减仓规避风险，待地缘冲突结束后再择机入场。从目前来看，这一策略仍然是有效的。面对诸多无法把握的不确定性因素，我们只能通过降低权益资产仓位，增加现金及现金等价物的配置来应对。待冲突接近尾声时，可以逢低布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，以抓住下一轮行情反弹的机会。虽然这次中东冲突对于市场短期的走势形成了较大影响，但并不会改变A股市场本轮慢牛与长牛的格局。

目前，市场对于美股AI科技股泡沫的担忧愈演愈烈。很多人担心，美股中的科技股已上涨了十几年，现在呈现出明显的泡沫化特征，可能会因为ai应用（886108）不及预期而出现大幅下跌。如果美股AI科技泡沫出现破裂，可能会对A股科技股的走势形成冲击。例如英伟达（NVDA）产业链、特斯拉（TSLA）产业链、谷歌产业链等，这些产业链上的公司短期内可能会受到较大的冲击。但我们认为，AI的广泛应用是第四次科技革命的主要特征。自2022年底以来，生成式AI已经成为全球最重要的产业变革之一，可能会带来很多新的生产力。最近，英伟达（NVDA）创始人黄仁勋发布了最新的英伟达（NVDA）产品，也让我们看到AI发展的日新月异。因此，美股科技股的整体走势仍以震荡加剧为主，但不一定会很快出现泡沫破裂。

此次中东冲突也导致美股出现了大幅调整，(紧转2版)