随着交易员纷纷放弃对美联储加息的押注，市场焦点转向伊朗战事可能加剧经济放缓的担忧，美国国债市场从17个月来最惨烈的抛售中强势反弹。

美联储主席鲍威尔在哈佛大学发表讲话时称，央行对供给侧冲击(如美伊冲突引发的油价暴涨)几乎无能为力。这一表态缓解了市场对美联储为遏制通胀加速而被迫收紧货币政策的担忧，促使交易员开始计入年内降息的可能性，尽管概率仍不高。

市场情绪的急转推动短期国债收益率一度下跌超过10个基点，随后跌幅有所收窄。这使得美债市场摆脱了自2024年10月以来最严重的月度跌幅——彼时投资者押注特朗普当选总统将为经济注入强劲动力。

此次反弹反映出市场日益担忧，中东冲突加剧将对本已面临就业增长放缓的美国经济造成冲击，燃料价格上涨正在推高企业与消费（883434）者的成本。周一的上涨标志着收益率连续第二日在油价上涨的同时走低。而在3月的大部分时间里，随着能源（850101）价格飙升，收益率同步上行，市场彼时担心伊朗战事可能引发通胀抬头。

法国外贸银行美国利率策略主管John BrigGS表示：“上周五之前，投资者似乎更担心油价上涨带来的通胀冲击，因此开始为美联储加息定价，推动国债收益率走高。而此后，市场情绪发生转变，尽管油价上涨，但市场关注点转向了对经济增长的担忧。”

这标志着债券市场的一次重大转变——此前对通胀冲击可能束缚美联储的担忧，在很大程度上掩盖了对经济增长的忧虑。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示：“市场对如何应对近期地缘政治事件感到不确定——究竟应关注第一层次的通胀冲击，还是第二层次的经济增长冲击。不仅地缘政治前景不明，市场对美联储将如何应对这些情景更是缺乏把握。”

上周初，期货市场曾完全定价年底前加息一次，直至上周五，市场仍认为加息可能性极高。而到了周一，市场情绪迅速逆转，交易员一度认为12月会议前降息的概率达到20%。

宏观策略师Alyce Andres表示：“伊朗战事升级的迹象以及对经济增长的担忧正推动周一美国国债上涨，但月末假期交投清淡、供应动态等其他因素也可能在本周持续支撑债市买盘。”

全球债市联动

美债反弹带动全球债市同步回暖，日本、英国、德国国债收益率全线走低。美国两年期国债收益率下跌9个基点至3.82%，十年期国债收益率下跌约9个基点至4.34%。

包括太平洋（601099）投资管理公司(PIMCO)在内的美国大型债基此前警告，随着通胀担忧升温，金融市场正低估经济放缓风险。高盛（GS）则将未来一年美国经济衰退概率上调至约30%。

这场已进入第五周的战事几乎没有结束的迹象，尽管美国延长了伊朗重启霍尔木兹海峡的最后期限。周一，一个关键原油基准价格仍徘徊在每桶110美元上方。

尽管特朗普此前在社交媒体上表示，政府正与伊朗政权进行“严肃讨论”，但他同时再次威胁称，若未能达成协议，将攻击伊朗的石油和电力基础设施。但伊朗一再表示，和谈未有进展，并暗示有能力长期作战，这增加了冲突延宕、进而切断全球关键能源（850101）供应的风险。

BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen总结：“国债市场周一反弹，因投资者将注意力集中在与中东事件相关的全球增长潜在风险上，而不再仅从通胀冲击的角度来交易这场冲突。”