统计局近日公布了3月PMI数据。3月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别回升至50.4%、50.1%和50.5%，集体站上荣枯线，显示3月经济景气度好转。在1—2月强势开局基础上，一季度经济表现或将超出预期。

首先看制造业。3月制造业PMI为50.4%，较上月上升1.4个百分点，大幅强于季节性。五大分项指数集体回升。其中新订单指数较上月回升3个百分点至51.6%，新出口订单指数较上月回升4.1个百分点至49.1%，生产指数上升1.8个百分点至51.4%，内外需、供求端同步好转。此外，高技术制造业、装备制造业、消费（883434）品行业和基础原材料行业四大重点行业，以及大型、中型、小型制造业PMI出现集体改善。

其次看服务业。3月服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.5个百分点，强于季节性。分行业看，春节后零售、住宿、餐饮以及文体娱乐等消费（883434）相关行业商务活动指数较上月有不同程度下降。但交通运输业、信息服务（III）、金融业商务活动指数均明显反弹。与制造业生产走强相呼应，生产性服务业表现亦强于生活性服务业。

最后看建筑业。3月建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升1.1个百分点，但弱于季节性。其中，土木工程建筑业较上月升幅明显，达到55%以上。3月新增专项债继续加快发行，一季度发行进度达到26.4%，为近三年最快水平，加上“十五五”重大基建项目相继启动，共同带动相关行业景气回升。房屋建筑业景气水平同样有所改善，但仍在50%的相对低位。在各地城市更新（885991）、收储、贴息等政策带动下，房地产（881153）市场初现“小阳春”迹象，但成色和可持续性需进一步关注。

总体来说，3月经济景气回升主要沿三条脉络展开。一是季节性复工。春节假期之后，企业员工返岗，工地全面开工，带来生产端集中回暖。二是政策效应释放。财政政策前置发力，“两重”“两新”政策落地实施，稳定房地产（881153）政策效果显现，共同拉动企业订单回升。三是外需强劲。受AI投资热潮和全球制造业周期（883436）回暖带动，出口继续保持较快增长势头。另据物流与企业联合会调查，3月反映市场需求不足的制造业企业比重为48.5%，较上月下降6.6个百分点，自2022年7月份以来首次降至50%以下，显示出经济回升向好的基础较为稳固。

另外需要注意的是，3月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为63.9%和55.4%，均升至2022年二季度以来最高水平。中东局势变化给全球能源（850101）供应链运行带来扰动，原油价格波动通过石化产业链向中下游传导，3月PPI同比增速有望提前转正。不过需要警惕上游价格上涨过快可能会挤压中下游企业利润空间。

总体来说，在1、2月强势开局的基础上，3月经济景气好于预期，一季度“开门红”应是大概率事件，为实现全年目标打下坚实基础。在这种情况下，政策着眼于“靠前发力、提质增效”，以落实现有举措为主，短期内并不急于加码。

如3月13日国务院常务会议讨论通过《国务院2026年重点工作分工方案》，要求“拿出务实管用的政策措施，推动各项工作加快落地见效”。3月16日国务院第十一次全体会议要求“抓好一批牵引性、撬动性强的重点工作”，包括统一大市场（885988）建设、服务业扩能提质、新一代智能制造、重大基础设施网络建设、更大力度投资于人以及更好应对外部冲击调整等。

展望下一阶段，随着各项政策陆续落地显效以及内生动能持续积聚，我国经济有望继续保持平稳发展态势。但由于中东局势仍有较大不确定性，需关注其通过能源（850101）供给、外需、价格和金融渠道可能带来的影响，及时做好应对准备。