摘 要
Abstract
3月份，我国经济景气水平全面回升，三大PMI指数均回到荣枯线以上水平。其中，中国综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升1个百分点；制造业PMI为50.4%，比上月上升1.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点。
3月制造业PMI大幅回升，重返扩张区间，主要源于春节后企业复工复产带来的季节性反弹。同时，稳增长政策前置发力、市场需求释放以及价格因素共同形成了支撑。从行业类别来看，高技术制造业保持高景气度水平，消费（883434）品行业及装备制造业景气度大幅回升至扩张区间，基础原材料行业景气度虽有一定回升但仍位于临界点以下水平。
非制造业PMI方面，服务业及建筑业景气度均有所上升，但复苏力度弱于制造业。其中，服务业景气度重返扩张区间，建筑业景气度仍位于收缩区间。从主要分项来看，投入品价格及销售价格均有所上升，且投入品价格上升幅度更高，显示成本端压力有所上升；从业人员及业务活动预期均有所下行，就业景气度以及企业预期相对偏弱。
展望后续，宏观政策的积极有为、稳增长财政政策的前置发力、扩内需政策的持续推进以及新质生产力的快速发展等因素将对我国经济景气度的持续恢复形成支撑。然而，也需要注意到，目前中小企业景气度仍处于收缩区间，且外部贸易环境较为复杂。此外，地缘政治风险是另一个重要的不确定性来源。若中东地缘冲突持续发酵，原材料成本的快速上升，在终端需求复苏尚不稳固的背景下，将挤压中下游企业的利润空间，进而可能抑制企业的投资与扩产意愿，对经济景气度的持续回升形成压制。
正 文
Text
一、总体情况：三大PMI指数集体回升，重返扩张区间
2026年3月31日，国家统计局公布2026年3月中国采购经理指数运行情况。3月份，我国经济景气水平全面回升，三大PMI指数均回到荣枯线以上水平。其中，中国综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升1个百分点；制造业PMI为50.4%，比上月上升1.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点。
二、制造业PMI：产需同步扩张，价格指数回升明显
3月，制造业PMI较上月大幅上升1.4个百分点，时隔两个月重返扩张区间。制造业PMI显著上行，主要受四方面因素驱动：一是季节性因素，春节后企业集中复工复产，生产需求集中释放，带动生产指数上行；二是价格端拉动，受中东地缘冲突扩大以及企业采购加快等因素影响，大宗商品价格走高，推动价格指数显著回升；三是外需支撑较强，出口需求保持景气，对制造业整体景气度形成一定拉升作用；四是财政政策前置发力，1-2月基建投资大幅上行，拉动产业链需求。
产需两端同步扩张，价格指数大幅上升。3月，生产指数为51.4%，较上月上升1.8个百分点；新订单指数为51.6%，较上月上升3个百分点，两者均升至扩张区间；新出口订单指数为49.1%，较上月大幅上升4.1个百分点，出口需求较强。在产需恢复带动下，企业采购意愿增强，采购量指数为50.9%，上升2.7个百分点。价格端，受部分大宗商品价格持续上涨及企业采购加快影响，制造业价格指数明显回升。其中，主要原材料购进价格大幅上升9.1个百分点至63.9%，出厂价格上升4.8个百分点至55.4%，上游成本端上行幅度更大，主要受到中东地缘政治冲击影响。
中小型企业景气度改善明显，消费（883434）品行业景气度大幅回升至扩张区间。从企业规模来看，3月，大型企业PMI为51.6%，比上月微升0.1个百分点，景气水平稳中有升；中型企业PMI为49.0%，比上月上升1.5个百分点；小型企业PMI为49.3%，比上月大幅上升4.5个百分点。从行业类别来看，高技术制造业保持高景气度水平，消费（883434）品行业及装备制造业景气度大幅回升至扩张区间，基础原材料行业虽有一定回升但仍位于临界点以下水平。
三、非制造业PMI：景气水平改善，内部分化明显
服务业景气度上行，时隔四月重返扩张区间。3月，服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.5个百分点。从主要分项来看，投入品价格及销售价格有所上行，新订单、从业人员及业务活动预期则均有所下行。
建筑业景气度上行，仍位于收缩区间。3月，建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升1.1个百分点。从主要分项来看，新订单、投入品价格及销售价格有所上行，从业人员及业务活动预期有所下行。
分 析 师 简 介ABOUT US
唐翠婷（交易咨询号：Z0021179）：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。
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