3月，受海外地缘冲突影响，能源（850101）价格全面上行，带动国内物价水平整体上涨。食品价格整体趋稳，交通出行成本因汽油价格上涨而增加，推动CPI同比上涨1%。PPI方面，在能源（850101）和化工（850102）产品价格上涨的带动下，底部回升态势进一步巩固，环比继续正增长，同比由降转升。

CPI：

食品方面，养殖端出栏积极、原料供应充裕，叠加需求淡季，白条猪肉（885573）价格承压下行，突破历史新低。卓创资讯（301299）数据显示，3月国内白条猪肉（885573）价格12.97元/公斤，环比下降16.6%，同比下降31.2%，逼近2022年以来的近5年低位。随着天气转暖，蔬菜供应逐渐增加，菜价明显回落。农业农村部监测数据显示，蔬菜价格指数环比下降11.3%，同比涨幅收窄至9.3%。

非食品方面，受国际原油价格走强影响，汽柴油价格涨幅较上月进一步扩大。卓创资讯（301299）数据显示，3月92号汽油价格9160元/吨，环比上涨24.8%，同比上涨12.4%；0号柴油价格8403元/吨，环比上涨42.4%，同比上涨21.5%。汽柴油价格涨幅远超近三年水平，显著推升CPI同环比。

整体来看，1月CPI在食品价格整体偏弱、交通出行成本上涨的背景下，保持增长态势。

PPI：

3月，受美伊战争影响，霍尔木兹海峡运行受阻，国际能源（850101）市场宽幅震荡，原油价格一度突破119美元/桶，WTI月均价上涨38.1%，布伦特月均价上涨39.3%。市场对原油供应中断的担忧持续升温，成本上涨推动石化产业链价格全面走高。卓创监测的有机化工（850102）指数上涨26.41%，芳烃、烯烃产业链价格同步跟涨，监测的主要石化产品中价格上涨品种达到39个，无一下跌，呈现普遍上涨格局。

煤炭（850105）市场，受国际油气价格走高带动，月初供需宽松格局下价格偏弱，后续随着市场情绪传导、贸易商投机需求增加，供需格局略偏紧，煤炭（850105）市场触底回升。

金属市场，贵金属（881169）和有色金属（1B0819）因地缘问题宽幅波动。受国际原油供应收紧预期及美联储3月维持利率不变的影响，流动性趋紧冲击黄金市场买盘，黄金白银价格自高位大幅回落。有色金属（1B0819）市场出现分化，铜铝比价显著收窄，地缘冲突导致海外铝供应减产超120万吨，铝价逐渐走出独立行情。

传统建材（850107）行业低位回升。玻璃市场产能调降推升价格，水泥（884060）市场受地缘问题影响，铁矿石成本传导形成价格支撑。下游方面，玻璃投机需求引发短暂去库，建筑钢材需求随天气转暖略有回升。

农资领域，能源（850101）成本驱动叠加库存下降，原料硫磺价格涨幅超15%，带动化肥（885967）价格上涨。农药（884028）市场受基础原料上涨支撑，多数产品暂停报价，现货流通稀少，价格普遍上涨；其中除草剂价格在供需两端带动下，月环比涨幅超10%，同比涨幅近15%。

造纸（881137）行业来看，纸浆供应偏紧，主产区浆厂春季检修影响全球针阔叶浆供应，进口成本及国内木片价格同步上涨；下游纸企开工率降低、去库态势明显，成品纸市场从供需宽松转向紧平衡。

整体来看，PPI持续修复态势不变，同比由降转升。

卓创资讯（301299）研究员刘新伟表示，从PMI分项指标来看，3月原材料购进价格指数回升9.1个百分点、出厂价格回升4.8个百分点，指向制造业市场价格总体水平明显回升，石油、化工（850102）等原材料价格大涨，叠加物流运价的抬升，明显推高了PPI指数。

后市展望

随着能源（850101）端供应阶段性趋紧，成本向炼化相关产品的传导逻辑将进一步强化。需关注上游价格走强给制造业带来的成本压力。当前宏观层面需求尚未显著改善，不利于企业利润进一步修复。价格上涨逐步向居民消费（883434）端传导，尤其是交通出行成本和农业种植（885812）成本的整体抬升，推动国内通胀预期抬头。