后市观点

油价大涨，收出停火以来的最长阳线。

在积极推动谈判没有得到伊朗响应，热脸贴了冷屁股后。当地时间4月21日下午，美国总统特朗普在“真实社交”发帖表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理的请求（巴基斯坦表示感谢特朗普接受巴方请求同意延长停火，谁延长的停火懂得都懂），美方将暂缓对伊朗的军事打击，延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。他表示，停火将持续至伊朗提交方案并完成谈判为止，“无论结果如何”。

就在6个小时前美国总统特朗普周二晚间接受电视采访时还表示没有那么多时间，极不想再次延长停火。并称希望与伊朗达成一项好的协议，不急于求成，“我有充足的时间来达成协议，我不会被逼着做决定”，可以仔细品他在时间上的说辞。

虽然特朗普认为伊朗别无选择，只能派人参加谈判，但伊朗没有派代表参加伊斯兰堡的谈判，对于停火，伊朗方面强调伊朗并未提出延长停火的请求，嘲讽到特朗普的停火延长毫无意义，失败的一方无法主导条款。美国继续进行封锁与轰炸没有区别，必须予以军事回应。特朗普延长停火无疑是为了争取时间进行突袭，伊朗必须主动出击。继续进行海上封锁意味着持续的敌对状态；只要封锁存在，伊朗至少不会重新开放霍尔木兹海峡，如有必要，将以武力打破封锁。

美伊为期两周的临时停火协议于北京时间2026年4月22日早上8点到期。该停火协议自北京时间4月8日早上8点生效，持续两周，而此次延长停火没有设置时间线。伊朗方面认为美此举是为争取时间发动突袭，伊朗军方表示“伊朗武装部队早已做好百分之百战备，随时准备开火。一旦发生任何针对伊朗的侵略或行动，伊朗将立即以强大的力量打击预定目标，给美国和以色列一个比过去更加严厉的教训。”，就在昨晚美国总统特朗普还表示，若停火到期前双方未能达成协议，延长停火期限“极不可能”，并预计将立即恢复对伊朗的军事行动。鉴于美方的过度要求及宣布海上封锁阻碍了新一轮谈判的推进，伊朗对此已经明确不信任美国，并为战事可能重新爆发做好充分准备。报道说，伊朗在过去两周内始终认为战事重新爆发的可能性很高，并据此进行了一些军事调动，同时准备了新的打击目标清单。伊朗已做好准备，一旦潜在战事爆发，将从第一秒起为美国和以色列制造另一个“地狱”。而美国参谋长联席会议主席凯恩周二也表示已做好准备，可在短时间内恢复对伊朗的大规模作战行动。

周二晚间有消息称受乌克兰无人机（885564）对港口及炼油设施的持续袭击，叠加经乌克兰境内输往欧洲的最后一条德鲁日巴管道原油运输中断，俄罗斯4月原油产量较年初平均水平削减约30万至40万桶/日。另外基于美伊战争造成的海峡运输中断，多家三方机构及贸易商均做出了在局势恢复正常之前，原油供应损失将达到9-10亿桶，并且这一数字将随着霍尔木兹海峡的持续封闭将不断累积，封锁持续到5月底损失的供应量可能高达18亿桶，这将给原油市场带来严重的供应短缺局面。据伊朗方面21日消息，伊方称，在美国违反停火协议之后，霍尔木兹海峡的进出通道已被封锁，所有航行均处于伊朗伊斯兰革命卫队海军的严格控制之下。在未获得彻底解除对伊朗海上封锁的保证之前，任何船只都无权通过该海峡。而此前特朗普强调在达成伊核协议之前，不会解除对伊朗的海上封锁。

总体来看 虽然延长了停火期，但对于霍尔木兹海峡通航来说并没有帮助，看涨油价预期已经开始升温。从伊朗的态度来看，美国这次封锁伊朗海上运输确实给伊朗经济形成打击，但同时美国也将自己置于一个被动的位置，让步意味着妥协会被伊朗进一步认为是战败方，如果推动地缘升级（可能性在不断增加），则可能与供应中断形成合力，推动油价再次大幅飙高，此前为油价做出的诸多努力前功尽弃，这也是特朗普不愿意看到的局面。二季度原油供应紧张局面仍是确定性基本盘，这为油价下档提供扎实支撑，近期急跌可适当把握低吸机会，高波动阶段，市场存在较大不确定性，加强风险控制，谨慎参与。

每日动态

【1】WTI主力原油期货收涨2.25美元，涨幅2.57%,报89.67美元/桶；布伦特主力原油期货收涨3美元，涨幅3.14%，报98.48美元/桶；INE原油期货收涨2.72%，报630.6元。

【2】美元指数涨幅0.33%,报98.38；港交所美元兑人民币跌幅0.01%,报6.7898；美国十年期国债跌幅0.29%,报111.3；道琼斯工业指数（1B0001）跌幅0.59%,报49149.38。

近期要闻

【1】【沙特二月产能狂飙至三年峰值，霍尔木兹困局锁死出口咽喉酿全球错配】

⑴ 联合石油数据库周二公布数据显示，沙特2月原油出口量自1月的每日699.3万桶攀升至727.6万桶，同期原油产量更飙升至每日1088.2万桶，创下自2022年10月以来最高单月产出水平。

⑵ 瑞银（UBS）分析师乔瓦尼·斯陶诺沃解析称，沙特在中东紧张局势升温及冲突爆发前夕主动增产并提升出口，意在抢先将原油填充至海外库存，因2月实际向市场投放的供应量仍偏低。

⑶ 当前核心矛盾在于，伊朗战争引发的霍尔木兹海峡安全风险已将油轮通行压缩至最低限度。沙特虽坐拥充足产能，却面临无法将原油运出波斯湾的物理瓶颈，出口能力与生产意愿严重脱节。

⑷ JODI数据同时显示，沙特国内炼厂原油加工量2月增至每日301.2万桶，直接燃烧用油亦小幅攀升至每日24.8万桶。

⑸ 欧佩克在其月度报告中首次评估伊朗战争影响，将第2季度全球石油需求预测下调每日50万桶。尽管欧佩克加此前同意5月将产量配额象征性上调每日20.6万桶，但核心成员国实际增产能力受限使得该决议有名无实。

⑹ 沙特的增产行动与出口受限的现实，共同勾勒出全球石油市场极度扭曲的供应版图。一方面产能冗余被激活，另一方面关键水道阻断导致有效供给无法抵达消费（883434）终端，这种物理错配将在未来数周持续为油价注入战争升水，直至霍尔木兹通行风险获得实质性解除。

【2】【美国原油出口创历史新高，但远不足以弥补中东供应缺口】

(1) 美国原油出口量在4月和5月有望创下历史新高（约544万桶/日和548万桶/日），较战前水平大幅上升。新增原油主要流向受霍尔木兹海峡封锁影响最严重的亚洲，5月对亚洲出口预计达329万桶/日，约为战前三倍。

(2) 然而这远不足以弥补中东供应缺口：4月对亚洲的海运原油出口总量较战前减少约1000万桶/日，无法长期靠库存弥补。美国成品油出口虽创新高，但4月对亚洲出口仅较1月增加25.4万桶/日，而霍尔木兹海峡对亚洲的成品油供应损失超过150万桶/日。

(3) 美国国内消费（883434）者需与海外买家争夺供应，且出口部分来自战略储备，未来可能回落。特朗普呼吁进口国购买美国石油，但“充足”仍远远不够，亚洲尤其难以适应中东供应损失。

【3】【俄罗斯对印原油输出四月冲顶二百万桶关口，美方豁免令意外续命乌拉尔东流洪峰】

⑴ 据机构援引交易商及航运数据周二披露，得益于美国新发布的对俄制裁豁免令延长，四月至五月俄罗斯对印度原油出口预计将维持在接近纪录高位的水平，四月下旬单周到港量或达每日二百一十万桶。

⑵ 印度三月自俄罗斯进口原油量飙升至创纪录的每日二百二十五万桶，近乎二月水平的两倍，使俄油在印度进口结构中占比跃升至百分之五十。印度已成为俄罗斯旗舰乌拉尔原油除中国外的全球最大买家。

⑶ 三位参与贸易的消息人士称，尽管三月末乌克兰无人机（885564）袭击俄港口曾造成短暂供应扰动，但四月全月俄油对印供应均值仍将站稳每日二百万桶上方，且五月有望延续此强度甚至进一步攀升。

⑷ 市场逻辑在于，华盛顿在自身与伊朗交火导致能源（850101）市场动荡之际，为维稳油价不得不继续对第三方购买俄油开绿灯。印度炼油商早在豁免宣布前已通过非制裁实体及船舶锁定五月交割的大部分货量，支付升水与四月基本持平。

⑸ 同时，印度航运总局近期将获准提供海事保险的俄罗斯机构名单从八家扩容至十一家，从技术层面进一步疏通了物流瓶颈。这一态势表明，在霍尔木兹海峡风险溢价高企的背景下，亚洲买家用脚投票寻求多元且折价的替代供应，乌拉尔原油正借地缘裂痕完成对传统中东份额的深度侵蚀。