韩志国简介：韩志国，著名经济学家、诗人。中国市场经济与股份经济的主要开拓者之一，其产权理论具有广泛、深刻与长期影响。曾在《人民日报》《光明日报》《中国青年报》《中国体育（884258）报》等各类媒体上发表过大量诗作，出版著作38部，发表论文上千篇。
资本市场是国民经济的血脉，是财富分配的天平，更是社会信用的基石。A股市场历经30余载砥砺前行，已成为全球极具活力的资本枢纽，承载着亿万投资者的财富期许与家国情怀。然而在繁荣之下，一股沉疴顽疾久治不愈：部分企业以欺诈为梯叩开上市之门，以造假为术推高股价，以减持为径疯狂套现，待财富收割殆尽便躺平摆烂、坐等退市，将累累亏损与无尽伤痛悉数抛给万千中小投资者。如果退市成为免责的护身符，造假便成了无本万利的生意，市场信仰将崩塌，投资信心将消散，资本生态将失衡。
退市绝非责任终点，更不是违法者的逍遥渡口，必须以制度刚性、司法重拳与全民监督，让退市企业退而有责、退而必赔、退而严惩，筑牢资本市场公平正义的最后一道防线。
欺诈之恶
上市即收割，退市即逃责，市场之殇痛彻心扉
资本市场本应是价值创造的竞技场，却沦为部分不法者掠夺财富的守猎场。一些公司从IPO之初便布满谎言，虚构营收、伪造合同、粉饰报表，以虚假业绩骗取上市资格，将劣质资产包装成黄金筹码。登陆资本市场后，他们不思深耕主业以回馈股东，反而变本加厉地进行财务舞弊，虚增利润哄抬股价，配合大股东与实控人高位减持，数十亿元乃至上百亿元资金悄然流入私人腰包。当套现离场、财富自由，企业经营便陷入停滞，管理层躺平佛系，任由公司资不抵债、违规频发，最终触碰退市红线潇洒离场。万千投资者用真金白银浇灌的财富梦想，顷刻间化作一地鸡毛；无数家庭的积蓄与希望，转眼间被违法者的贪婪吞噬。 这种“上市圈钱—造假套现—退市甩锅”的黑色链条，不仅击穿商业伦理底线，更践踏法律尊严，扭曲资本定价机制，让价值投资沦为空谈，让市场公平荡然无存，成为制约A股高质量发展的最大毒瘤。
公允回购
退市必兜底，定价必公信，投资者权益不容悬空
退市公司不能一走了之，核心在于建立强制公允回购的刚性制度，让违法者为自身行为全额买单。应由证监会、司法机关与独立第三方评估机构联合组建公允定价的专门机构，剔除造假虚增价值，综合企业真实资产、行业均值与投资者实际损失，确定兼具客观性与补偿性的回购价格，杜绝暗箱操作与利益输送。凡因欺诈上市、财务造假或躺平经营触发退市的企业，必须按公允价格无条件回购全部流通股份，全额清偿投资者损失，不得以破产清算、资产转移等方式逃避义务。回购资金优先从实控人、大股东及高管套现资金中划拨，不足部分以企业核心资产变现补足，彻底打破“退市即免责”的潜规则。这一制度设计，既是对投资者的权利托底，也是对市场秩序的理性修复，让资本回归服务发展的本源，让上市不再成为掠夺财富的通行证。
重典追责
套现必追回，罚没必从重，违法者必倾家荡产
惩戒不严则乱象不止，力度不足则顽疾难除。针对退市背后的欺诈与造假行为，必须启动全链条追责，让违法者付出惨痛代价。对已完成的违规套现资金，一律全额追缴入库，并处以3倍至5倍巨额罚款，罚没款项专项用于投资者赔偿；对拒不履行回购义务、转移隐匿资产的实控人与高管，立即启动刑事司法程序，以欺诈发行、违规披露、背信损害上市公司利益等罪名从重惩处，依法没收全部个人财产，让其身陷囹圄、倾家荡产。同时实行连带责任穿透式追责，对参与造假的中介机构、利害关系人、财务负责人同步严惩，终身禁入资本市场，构成犯罪的同案同判、绝不姑息。唯有以重刑峻法形成强大威慑，让违法成本远高于违法收益，才能斩断欺诈造假的利益链条，根除“圈钱退市”的行业陋习。
制度立威
监管必从严，惩戒必常态，市场生态必正本清源
解决A股退市逃责难题，绝非单一举措可毕其功，需构建行（601939）政监管、民事赔偿、刑事惩戒三位一体的立体追责体系。监管层面坚持应退尽退、从严退市，对造假行为零容忍、全覆盖，建立退市企业终身追溯机制；司法层面完善证券集体诉讼与先行赔付制度，降低投资者维权成本，畅通损失追偿通道；立法层面加快修订证券法规，明确退市回购的法定责任，提高欺诈造假的量刑标准，实现“行政罚到位、民事赔到底、刑事判到顶”。当退市不再是避风港，而是责任的起点；当造假不再是致富路，而是牢狱的前奏，资本市场才能正本清源，让坚守诚信者获得回报，让投机钻营者无处遁形，让价值投资深入人心，让亿万投资者重拾信心。
资本市场的生命力在于信用，在于公平，在于对每一位投资者的敬畏与守护。退市制度是市场出清的净化器，绝非违法者的保护伞；资本流动是经济发展的加速器，绝非掠夺财富的提款机。退市公司不能一走了之，这是法治的底线，是市场的公理，更是民心的期盼。以公允回购兜底投资者损失，以全额追缴斩断不法利益，以严刑峻法震慑潜滋暗长的贪婪，以刚性制度筑牢市场的信用根基、制度根基、发展根基与生态根基，方能涤荡市场沉疴，重塑资本生态。只有在这样的生态环境与发展机制下，A股市场才能告别欺诈造假之痛，迎来风清气正之境，让资本向善、价值归位，守护亿万家庭的财富梦想，支撑中国经济行稳致远，绽放出公平正义的永恒光芒。
