原 油SC

摘 要

Abstract

供给端，原油市场的矛盾仍在供应端美伊冲突，从双方的谈判要求来看，美国延长停火协议，都在逐渐让步中。伊朗要求美国解除对其的海上封锁，暂停袭击黎巴嫩等都是进入谈判的必要条件，预计后续仍有机会进行多轮谈判。谈判的进程相对曲折，叠加中东其他产油国产量受损，供应端仍然偏紧。我们将2026年Q2原油供应预期下调5.4百万桶/天至96.96百万桶/天。

需求端，三大机构均下调全球原油需求预期，中东地区的战争导致石油供应中断并给全球经济带来压力，油价飙升是导致需求萎缩的主要因素，二季度OECD及非OECD国家需求分别环比下降0.4、0.9百万桶/天，预计第二季度需求将下降130万桶/天，将2026Q2全球原油需求预期下调1.9百万桶/天至102.1百万桶/天。

宏观面，美国消费（162415）者信心指数下行至多年来新低，美伊冲突推高油价，能源（850101）分项带动美国3月通胀抬头，美联储主席提名人沃什强调了价格稳定和美联储的独立性，未来降息与缩表或双线并行，反对量化宽松常态化，美联储应当缩表，以利率为主导工具。

库存端，美国商业原油库存中性，汽油及馏分油去库，战略石油储备下滑。

整体看来，5月，沥青价格预计重心继续缓慢下移。下行节奏预计为，关于美伊谈判取得进展的利空消息公布后，油价下跌，但随后维持振荡，直至下一次利空消息再出，中枢依然高于冲突前；跨期套利暂且观望；期权：买看跌持有。

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分 析师简介ABOUT US

郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源（850101）版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品（850100）分析师，多次在期货日报、陆家嘴（600663）大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

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