分析人士表示，在经历了六个多季度表现低迷的财报季之后，欧洲钢铁（850106）制造商有望迎来反弹，而2026年第一季度可能成为行业拐点。

尽管需求尚未恢复至2022年的水平，但受能源（850101）价格上涨以及欧盟新保护措施导致区外进口减少推动，近几个月欧洲钢价上涨速度快于预期。数据显示，过去六个月，欧洲热轧卷板价格已上涨约20%。

根据LSEG汇编的数据，更高的钢价将提振欧洲钢铁（850106）制造商业绩，几乎所有欧洲钢铁（850106）制造商预计今年第一季度利润都将高于上年同期及上一季度。

本月早些时候，欧盟达成了一项初步协议，将钢铁（850106）进口量削减近半，并对超额进口的钢铁（850106）征收50%的关税，以保护欧盟钢铁（850106）行业。根据协议，新措施将免关税钢铁（850106）进口上限限制在每年1830万吨，较2024年削减47%，同时将超出配额的关税提高一倍。各方还承诺在2028年9月前逐步淘汰俄罗斯钢铁（850106）进口。该初步协议需欧洲理事会和欧洲议会正式批准后方可生效。

法国银行巨头Oddo BHF的分析师马克西姆·科格表示，除了需求因素之外，目前对该行业而言，各项条件基本已趋于有利。科格表示：“过去我们只有一些一次性的进口限制措施。如今整个体系在结构上已得到根本性加强。”

令人意外的是，中东战争在某些方面也令欧洲钢铁（850106）制造商受益——尽管这种利好可能不足以抵消其负面影响。战争加剧了不确定性、威胁进一步投资和采购活动、并导致欧元区商业活动意外萎缩，但这场战争似乎提升了欧洲钢铁（850106）制造商的竞争力。

德国资产管理公司DWS的高级股票投资组合经理汉斯约格·帕克表示：“尤其是在大宗商品和特种化学品领域，亚洲同行受到的冲击远大于欧洲同行，因为它们对中东能源（850101）的依赖程度高得多。”

美国银行（BAC）分析师本月早些时候在致投资者报告中写道，更高的航运成本帮助钢铁（850106）市场出现“区域化”趋势，而欧洲客户的采购行为也发生变化。由于担心供应中断，客户已转向本土生产商采购。

然而，中东战争给需求造成的损害依旧值得注意。在中东局势升级之后，世界钢铁（850106）协会在4月将2026年欧盟和英国钢铁（850106）需求增长预测从3.2%下调至1.3%。需求下滑无疑将拖累欧洲钢铁（850106）行业复苏。

能源（850101）成本仍是一个隐忧。美国银行（BAC）在另一份报告中警告称，欧洲钢铁（850106）制造商面临的工业电价比中国和印度竞争对手高出50%以上，并且是美国钢企的两倍以上。

此外，欧洲钢铁（850106）行业原本寄望于德国国防支出计划带来提振，但科格表示，该计划“迄今尚未带来任何实际效果”。他补充称，此前市场期待该计划从今年下半年开始影响订单流入，但如今这一预期恐难实现。

分析人士表示，欧洲钢铁（850106）行业复苏的速度如今将取决于中东战争的发展态势，因为更高的通胀可能迫使欧洲央行加息，从而抑制需求。

欧洲央行将于4月30日公布最新利率决议。当前，欧洲央行官员正在权衡是否需要提高借贷成本，以防止中东战事导致的能源（850101）价格飙升演变为更广泛的通胀压力。但与此同时，欧洲央行官员也需要权衡收紧货币政策对经济增长带来的负面影响。欧洲经济目前受到多方面不利因素影响，如美国加征关税、外部需求疲软等，能源（850101）价格上涨将对欧洲的制造业转型形成冲击，能源（850101）密集型产业将承受巨大压力。分析人士认为，如果能源（850101）危机持续较长时间，通胀可能会传导至多个行业，削弱欧洲经济增长的动能，从而使欧洲陷入增长停滞、通胀高企的滞胀局面。

经济学家预计，欧洲央行将在4月30日宣布维持存款机制利率为2%不变。此外，经济学家认为，随着6月会议将发布新的经济预测、能够更清晰地评估中东战争对经济的影响，欧洲央行预计将在6月加息一次来回应中东战争带来的冲击，并将在明年逆转这一举措以保护经济增长。调查的中位数预测显示，到2027年9月，欧元区存款机制利率将回落至2%。