智通财经APP注意到，西部数据（WDC）(WDC.US)与希捷科技（STX）(STX.US)均保持着清晰的盈利增长轨迹，这促使美国银行（BAC）上调了两家公司的股票目标价。
由 Wamsi Mohan领导的美国银行（BAC）分析师在周一的一份投资者报告中表示：“由于制造商并未增加单位产能，机械硬盘(HDD)供应依然紧张，我们认为这是一种结构性变化。因此，我们继续看到需求超过供应，并认为原始设备制造商(OEM)仍有进一步提价的空间。”
美国银行（BAC）将希捷的目标价从605美元上调至700美元，将西部数据（WDC）的目标价从415美元上调至495美元。在牛市情景下，美国银行（BAC）发现两家公司到2028年的每股收益(EPS)总额都可能大幅提高。
希捷估值分析
分析师在评价希捷时指出：“我们估计，目前约587美元的股价反映了2028日历年29美元的每股收益(这是基于近线存储每TB价格年均复合增长率4%和2028日历年47%的营业利润率得出的)，并假设市盈率为20倍(我们认为这符合希捷的增长和利润率特征)。但是，在牛市情景下，我们认为其每股收益潜力可达45美元(届时2028日历年每TB价格达到20美元，三年价格年均复合增长率为16%，营业利润率为55%)。”
西部数据估值分析
对于西部数据（WDC），美国银行（BAC）表示：“我们估计，目前约400美元的股价反映了2028日历年约20美元的每股收益(基于近线存储每TB价格年均复合增长率为0%即无增长，以及2028日历年45%的营业利润率得出)，并假设市盈率为20倍(我们认为这符合西部数据（WDC）的增长和利润率特征)。但在牛市情景下，我们认为其每股收益潜力可达33美元(届时2028日历年每TB价格达到20美元，三年价格年均复合增长率为12%，营业利润率为55%)。”
随着两家公司与客户锁定长期合同，业务的可见性也在不断改善。
Wamsi补充道：“该市场仍处于寡头垄断状态(仅有三家原始设备制造商提供机械硬盘)，我们认为新进入者进入该市场的威胁很低。”
今年以来，希捷和西部数据（WDC）的股价均已上涨超过一倍。
硬盘“老兵”的逆袭
在固态硬盘(SSD)高歌猛进的今天，许多人曾预言机械硬盘(HDD)将步入夕阳。然而，近期美国银行（BAC）对希捷与西部数据（WDC）目标价的大幅上调，像一记响亮的耳光，惊醒了低估这一行业的投资者。如今的机械硬盘市场，正经历着一场前所未有的“结构性蜕变”：它不再是廉价的代名词，而是数据中心与AI浪潮下最稳固的盈利堡垒。
“寡头垄断”
当前机械硬盘市场处于“寡头垄断”状态。在经历了几十年的残酷价格战与兼并后，全球HDD市场已经缩减至仅剩三家主要玩家：希捷、西部数据（WDC）和东芝。从市场份额来看，西部数据（WDC）与希捷形成双寡头对峙，各占约40%-41%，东芝约占19%。
这种高度集中的格局形成了一道天然且极高的“护城河”。对于潜在的挑战者而言，研发大容量机械硬盘所需的资本支出与技术积累已是天文数字，在市场进入存量博弈的今天，几乎没有任何新势力愿意(或能够)入场。这种稳定的三足鼎立，让现有厂商彻底告别了“赔本赚吆喝”的非理性竞争，转而追求更高质量的利润水平。
消费（883434）级市场的萎缩与数据中心市场的爆发，正在重塑厂商的产品策略。在西部数据（WDC）和希捷的营收结构中，消费（883434）级HDD占比已从20%以上骤降至不足10%。有限的产能被优先分配给利润更高的企业级客户，消费（883434）级产品实际上已被"边缘化"。这一结构性转变，使得市场格局从"全面覆盖"转向"精准聚焦"。
“供给持续紧张”并非偶然，而是厂商们的一种策略性选择。过去，硬盘商们通过增加产能来抢占市场，结果导致价格雪崩；而现在，分析师指（399354）出，制造商们正在停止增加单位产能。
逆势上涨的价格趋势
这标志着HDD行业从“规模驱动”转向了“利润驱动”。由于产能被锁死，而数据中心、云计算（885362）平台对海量存储的需求却在AI浪潮的推动下持续激增，市场天平迅速向卖方倾斜。
机械硬盘的价格走势在2024-2025年间出现了令人瞩目的"逆周期（883436）"上涨。2024年，HDD出货量十年来首次实现增长，整体销售额较2023年大涨50%，平均售价更是回到了1998年的巅峰水平。进入2025年下半年，西部数据（WDC）和希捷先后宣布全线涨价，四个月内主流HDD价格平均上涨约50%，部分型号涨幅高达66%。
尽管希捷2026-2027年的产能已全面售罄，西部数据（WDC）CEO仍明确表示"不想建造无法预知用途的产能"。这种主动限制供给的行为，叠加消费（883434）级产能向企业级的转移，造成了市场供需的紧平衡，进一步推高了价格。
估值逻辑的重构
机械硬盘市场正经历一场深刻的"价值重估"。在绝对垄断的格局下，AI冷数据存储需求打破了HDD"夕阳产业"的宿命论，推动其从"量增价跌"转向"量稳价升"。三巨头的控产策略与消费（883434）级市场的战略性放弃，标志着行业进入"高毛利、高精度"运营的新阶段。
当希捷的目标价被看高至700美元，西部数据（WDC）被看好至495美元时，市场其实是在为一种“高确定性”买单。在2028日历年的蓝图中，两家巨头的每股收益(EPS)分别有望达到45美元和33美元。
今年以来，这两家公司的股价已经翻了一倍多，这并非泡沫，而是市场对HDD价值的一次重新定价。在数据成为“新石油”的时代，作为承载这些石油的油桶，HDD巨头们正坐拥着属于他们的寡头红利。
