导语
在终端需求持续低迷的情况下，国内光伏玻璃市场寒冬蔓延。短期看，光伏玻璃需求或进一步萎缩，导致重碱需求下滑。虽轻碱需求增加，但纯碱（884022）供应高位，市场依旧承压。中长期市场的反转仍取决于产能出清的程度及速度。
从2025年开始，光伏玻璃与纯碱（884022）两大关联行业同步陷入低迷。光伏产业链终端需求持续萎靡，产能过剩矛盾激化，光伏玻璃行业深陷亏损泥潭；作为玻璃核心原料的纯碱（884022）市场，也在重碱需求下滑、供应高位的双重压力下维持低位震荡格局，虽有出口与检修预期形成微弱支撑，但整体市场仍难改弱势基调，行业正经历残酷的供需再平衡过程。
光伏寒冬蔓延：需求低迷致产能收缩，玻璃行业亏损加剧
当前光伏玻璃行业正经历前所未有的深度调整，短期产能下滑预期明确，全产业链陷入“需求萎缩—价格下跌—亏损扩大—减产出清”的负向循环。
终端需求低迷是行业困境的核心导火索。国内外光伏电站项目推进缓慢，海外市场受高利率、贸易壁垒及地缘冲突影响装机需求不及预期，国内2026年新增装机量较去年下滑明显。终端需求疲软直接传导至组件环节，企业订单不足、排产持续下调，整体开工率维持低位，产能利用率不足50%。组件环节的低迷进一步向上游传导，导致光伏玻璃市场供过于求矛盾空前突出。
截至2026年4月中旬，光伏玻璃2.0mm主流价格已跌至9.3-9.5元/平方米，处于历史低位区间。成本端纯碱（884022）、燃料价格虽有波动，但难以抵消售价下滑带来的冲击，行业平均毛利率已跌至-(10%-20%)左右，全行业持续深度亏损。库存方面，企业库存天数超45天，部分企业逼近50天历史高位，高库存下企业出货压力剧增，后期价格仍存0.3-0.5元/平方米的下调空间。
供需失衡下，行业被动开启产能收缩。截至4月上旬，光伏玻璃在产产能已降至88150吨/天，较一季度下滑。部分二线及以下企业因持续亏损出现资金链紧张，生产经营陷入困境，非计划性冷修增多，产能出清加速。短期来看，在终端需求未现实质性好转前，光伏玻璃行业“低价—亏损—减产—去库”的逻辑仍将延续，行业寒冬尚未见底。
纯碱市场承压：重碱需求走弱，低位震荡成主基调
光伏玻璃与浮法玻璃两大下游的同步低迷，直接拖累纯碱（884022）市场表现，2025年下半年以来纯碱（884022）价格延续低位震荡态势，市场陷入“上有顶、下有底”的窄幅波动格局。
供应端持续高位进一步加剧市场压力。2025-2026年行业新增产能集中投放，2024-2026年纯碱（884022）总产能增加730万吨，增幅达到20%。一季度纯碱（884022）行业开工率维持在85.4%左右，累计产量1012.3万吨，同比增10.5%。库存方面，纯碱（884022）社会总库存创历史新高（883911），全产业链库存高压常态化，对价格形成持续压制，春节后纯碱（884022）企业库存长期维持在160万吨以上。
需求端结构性分化是当前纯碱（884022）市场的核心特征。一方面，重碱需求持续低迷：作为纯碱（884022）最大消费（883434）领域，浮法玻璃受房地产（881153）竣工不及预期、行业亏损影响持续冷修，日熔量环比下滑；叠加光伏玻璃产能收缩，两大行业对重碱用量同步下滑，重碱刚需显著走弱，纯碱（884022）企业重碱生产比例下降5个百分点左右。另一方面，轻碱需求稳中有增，在碳酸锂、水处理、熔盐储能（885921）等下游支撑下，轻碱需求保持温和增长。
纯碱（884022）价格运行呈现“下有支撑、上有压制”的特点。成本端煤炭（850105）、原盐价格提供底部支撑，出口需求形成边际利好。但高供应、高库存与弱需求的核心矛盾未改，价格上行空间受限。2025年下半年以来，纯碱（884022）现货价格波动区间在130元/吨以内，多数企业徘徊在成本线附近，部分企业陷入亏损。
二季度展望：供需弱平衡延续，纯碱或先抑后扬
二季度，光伏与纯碱（884022）市场仍将维持弱势运行，但随着供给端调节与外部因素扰动，市场有望逐步迎来边际变化，纯碱（884022）价格或呈现先抑后扬走势，整体波动空间有限。
光伏产业链难见转机。二季度终端电站项目推进依然缓慢，组件企业开工率将维持低位，供过于求格局延续。尽管行业已深度亏损，但在较高库存压力下，不排除部分企业继续让利出货，光伏玻璃价格仍有下行可能。产能出清将进一步加速，行业或迎来更多产线冷修。
纯碱（884022）市场供需两端同步调整。供给端，二季度行业进入传统检修季，检修企业有所增加，行业开工负荷率将低于一季度，预计行业开工负荷率在83%左右，供应端压力有望边际缓解。需求端，重碱低迷与轻碱稳增的分化格局不变，整体需求难有明显改善。二季度初，在高库存与弱需求主导下，纯碱（884022）价格或延续偏弱运行，存在小幅下探可能；中后期随着行业检修增多、库存逐步消化，叠加出口持续利好支撑，价格有望企稳回升，呈现先抑后扬走势。但在产能过剩格局未根本性扭转前，价格反弹空间有限，整体仍将维持低位震荡，行业需等待下游需求实质性复苏与产能进一步出清，方能迎来趋势性反转。
文|陈秋莎、王帅
