信达证券（601059）股份有限公司胡晓艺,刘红光近期对中曼石油（603619）进行研究并发布了研究报告《Q1销量下滑致利润承压，海外产量平稳》，给予中曼石油（603619）买入评级。
事件：2026年4月29日，中曼石油（603619）发布了2026年第一季度报告。2026年第一季度，公司单季度营业收入7.71亿元，同比下降18.22%，环比下降18.04%；单季度归母净利润0.32亿元，同比下降86.22%，环比下降43.61%；单季度扣非后净利润0.30亿元，同比下降86.44%，环比下降67.66%；经营性现金流净额为-0.64亿元，同比下降129.85%，环比下降122.18%。
点评：
26Q1公司利润同比明显下降，主要原因在于：1)因油价波动和销售策略调整影响，公司温宿油田原油销量明显下滑，及未售出原油移库运输费增加(存货同比+1.4亿元)。2)受中东地缘政治冲突影响，伊拉克多支井队陆续接到甲方指令停工待命，项目推进也受到一定影响。叠加Q1销售费用(同比+0.26亿元)与财务费用增长(利息费用同比+0.24亿元)，拖累盈利质量，经营现金流短期承压。
海外产量环比平稳，国内原油销量下降。26Q1公司温宿、坚戈原油产量分别为15.46、8.1万吨，同比-4.45%、+42.11%，环比-5.10%、+0.87%。Q1公司原油及衍生品销量14.8万吨，产销率63%，而去年同期产销率为84%，我们认为后续随着销售恢复正常，公司业绩有望明显回升。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为9.70、9.74和13.39亿元，同比增速分别为+90.4%、+0.4%、+37.5%，EPS分别为2.10、2.11和2.90元/股，按照2026年4月29日A股收盘价对应的PE分别为16.49、16.42和11.95倍，PB分别为3.20、2.82、2.38倍。考虑到公司受益于海外油气产量快速增长和油价中枢整体抬升，2026-2028年公司有望继续保持良好业绩，我们维持对公司的“买入”评级。
风险因素：经济波动和油价下行风险；公司上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险；汇兑损失风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券赵飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.75%，其预测2026年度归属净利润为盈利8.73亿，根据现价换算的预测PE为18.31。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。
