中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

核心观点

■政策“以我为主”

经济现状：国内“起步有力”和“好于预期”，已做好系统应对外部冲击挑战的准备。

宏观政策：对“质”的要求上升。2025年的“用好用足”更加强调“量”，2026年“精准有效”更加强调“质”。(1)财政政策，强调支出结构的优化而非支出总量的扩张；(2)货币政策，强调“前瞻性灵活性针对性”，取消“适时降准降息”以及“创设新工具”的表述。

关于需求：(1)消费（883434）：服务消费（883434）是政策重心，《关于推进服务业扩能提质的意见》通过提高服务业的数智化、标准化、融合化和国际化来应对面临的卡点堵点、难点痛点。(2)投资：预计2026年实物工作量有所放缓，相比较2025年“加大资金支持力度”，2026年的“规划建设”和“条件成熟”边际上降低了投资的总量预期。(3)外需：2026年转向“系统应对外部冲击挑战，提高能源（850101）资源安全保障水平”的稳健表述。

经济体系：(1)经济结构，强调“保持制造业合理比重”，稳定国内产能优势而非单纯去产能。(2)统一大市场（885988）建设，强调整治“内卷式”竞争，通过提升供给的高质量实现产业升级。(3)国有资本，强调“深化国资国企改革（886021）”，《国务院办公厅关于深化投资审批制度改革的意见》通过地方政府树立“过紧日子、算精细账、重实效”的政绩观，优化企业投资环境、降低门槛、提升企业活力。

关于风险。房地产（881153）市场被放在了第一位，2026年地产市场可能进入到了转折观察期。

资本市场：从“活跃资本市场”(为市场流动性提供增量)转向了“增强资本市场信心”(为市场机制建设提供风控)。关注中国国债期货市场对外开放的积极影响。

关于民生。(1)政策重心：强调“教育、医疗、托育”三个领域，提升政策长期性，提升市场消费（883434）意愿带来支撑。(2)农业，当前生猪价格仍处低位运行区间，市场的价格风险从粮食转向了生猪。(3)安全工作，新增“食品药品安全”，对于消费（883434）者通过“安全”提振消费（883434）信心、释放内需潜力，对于企业通过提质增效促进行业高质量发展。

■风险

对政策的理解不到位

● 专题报告20260429：《外部系统性风险，内部结构性调整——宏观政策系列七》。