中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。本次会议对一季度经济开局给予“起步有力、好于预期”的积极评价，同时也指出经济持续向好的基础仍需巩固。政策总基调延续“稳中求进”，但更强调“用好用足”宏观政策，并明确提出要强化就业优先政策导向。综合来看，我们认为下一阶段政策将呈现财政货币双宽松、内需挖潜更精准、产业安全导向更强、风险化解更注重长效机制的特点。

一、经济定调：开局良好但基础待固，继续强调“四稳”目标

会议对当前形势的判断包含两个层面。一方面，肯定“主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”；另一方面，也明确指出“面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固”。这有助于更好理解一二季度的工作重心，特别是要求各地把握一季度主要指标好于预期的有利条件，扎实推进后续工作。同时，会议继续强调稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，对各地围绕“四稳”落实相关工作具有重要指引作用。

二、宏观政策：财政货币协同发力，强调“用足用好”与“取向一致”

财政政策延续去年“更加积极”的表述，并新提出“持续优化财政支出结构，兜牢基层‘三保’底线”。货币政策则延续“适度宽松”的定调，新增要求“增强前瞻性、灵活性、针对性”。去年底政治局会议虽曾提出“增强政策前瞻性、针对性、协同性”，但当时主要针对宏观政策整体，未单独针对货币政策。此番调整与外部环境变化有关，例如输入型通胀等新情况，因此货币政策更强调“灵活和精准”，这对理解后续信贷政策及房贷政策具有启示意义。

值得关注的是，会议在政策部分单独列出“做好宏观政策取向一致性评估”。这意味着未来产业政策、监管政策、区域政策等需与财政、货币政策进行更高频、更量化的协调评估，以防止政策合成谬误，避免非经济政策对经济运行产生意外冲击。

三、内需挖潜：路径更为清晰，新型基础设施成为重点

扩大内需的具体路径更加清晰，这是本次会议的一大亮点。消费（883434）端强调“扩大优质商品和服务供给，推动消费（883434）升级”，并“深入实施服务业扩能提质行动”。投资端则具体点名六大网络型基础设施：水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网（885692）、物流网。这“六网”建设将成为2026-2027年公共投资的重要发力领域，兼具短期稳增长与长期调结构的双重功能。同时，会议明确“推动条件成熟的重大工程项目开工”，预计二季度起基建投资增速将有所回升。

四、产业与安全：制造业比重合理，“人工智能+”全面落地

在现代化产业体系建设方面，会议首次明确提出“保持制造业合理比重”。在服务业占比持续提升的背景下，这一要求释放出“避免产业空心化、筑牢实体经济根基”的强烈信号。为应对部分行业产能过剩与恶性竞争，会议提出“纵深推进全国统一大市场（885988）建设，深入整治‘内卷式’竞争”。

科技创新方面，明确“全面实施‘人工智能（885728）+’行动”，标志着AI赋能进入全行业普及阶段。同时要求“完善人工智能（885728）治理”，预计相关数据安全（885942）、伦理规范等标准将加速出台，这对部分互联网和平台经济企业影响较大。在外部风险应对上，会议强调“提高能源（850101）资源安全保障水平”，与制造业比重要求形成呼应，指向战略性矿产、关键零部件等供应链的自主可控。

五、风险化解：房地产、地方债等相关工作还需扎实推进

房地产（881153）领域，“努力稳定房地产（881153）市场”与“扎实推进城市更新（885991）”并提。结合近期一线城市“小阳春”态势，我们认为应肯定市场企稳的基础更加扎实、体感更强，同时也要看到当前回暖仍呈点状分布，“努力稳定”反映出楼市依然存在偏弱环节和不稳定因素，需要通过政策和预期引导进一步推动向好。从其他风险看，会议继续提及地方政府债务风险、中小金融机构风险和资本市场强信心工作。当前尤其要关注各地土地交易等带来的影响，持续推动地方政府开源和拓宽财政收入，尤其是要做好专项债等工作。

六、民生与党建：就业优先置于顶层，学习教育突出实效

就业被提升至“优先政策导向”的高度，这是最为核心的一环。唯有就业活跃，才会带来新的住房需求和消费（883434）需求，也才能真正带动居民增收。值得注意的是，会议专门提出“深入开展树立和践行正确政绩观学习教育”，并要求“转化为推动高质量发展的实效”。这隐含对部分地方前期低效投资或形式主义项目的纠偏导向，未来项目审批及资金使用将更注重实际效益。我们认为，从产业发展角度看，应持续增强对产业和企业运行情况的科学评估，确保政策有效、有用，并形成体感更强的市场表现。