在当前复杂的国际形势下，我国一季度经济实现开门红，通胀回升、形势向好，针对这样的内外部环境，4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。
“总体基调对经济形势更自信、对外部挑战更关注、对总量政策更精准、对结构性改革和现代化产业发展更侧重。”国金证券（600109）首席经济学家宋雪涛在解读会议时表示。
不过，会议也提出，“经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固”，对当前经济运行的判断仍是审慎乐观。在粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒看来，这意味着仍需继续用政策确定性对冲内外部不确定性。
从政策表述来看，广发证券（000776）首席经济学家郭磊告诉《华夏时报》记者，会议对更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的口径有了微调，此次会议要求精准实施”，相对于“加紧实施”“继续实施”等定调来说，在政策紧迫性上有所降低，更强调政策的执行效率。相对应的是，和去年12月政治局会议相比，本次会议也去掉了“加大逆周期（883436）和跨周期（883436）调节力度”的阐述。
罗志恒对本报记者表示，当前，财政政策重心由规模扩张转向结构优化与效能提升，目的就是把一季度“起步有力”的态势延续下去，把“主要指标好于预期”转化为“微观主体信心修复”，把政策靠前发力转化为经济内生动力增强，为“十五五”良好开局奠定更坚实基础。
财政政策微调
总体上看，会议基调积极务实，脉络清晰。
“一季度政治局会议对当前经济形势的判断是‘起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力’，展现出对经济开局表现的肯定。”罗志恒表示。
从数据来看，一季度，中国实际和名义GDP同比分别增长5.0％和4.9％，接近实现“双5％”增速。一季度居民人均可支配收入中位数同比增长5.0%，规模以上工业企业利润总额同比增长15.5%。
“经济回升向好的核心驱动力来自供需两端协同发力：供给侧以新质生产力为核心动能，高技术制造业和装备制造业增加值保持高增长，人工智能（885728）商业化应用和绿色转型加速推进，传统产业改造升级同步跟进；需求侧以宏观政策靠前发力为关键支撑，‘两重’建设和专项债推动基建投资增长8.9%，以旧换新政策带动消费（883434）品销售超4300亿元，内需贡献率升至84.7%，有效对冲了外部不确定性。”罗志恒表示。
宏观政策方面，会议提出，要用好用足宏观政策。持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”底线。增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。
值得注意的是，此次会议没有提及增量政策或储备政策。宋雪峰表示，这既要求合理利用政策空间，也表明了不急于出大政策的态度。
在他看来，要求“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，在对财货政策定调不变的基础上，加上了“精准有效”的前缀，意味着相比于总量政策的力度和数量，要更加重视政策执行是否切中要点、产生实效。对财政政策的要求是“优化支出结构、兜底基层三保”，可见重点在结构而非总量；对货币政策的要求是“增强前瞻性灵活性针对性”，同样是对政策的“质量”提出了更高要求。其余有关总量政策的表述，基本与去年底的中央经济工作会议一致。
不过，罗志恒表示，当前经济虽然起步有力，但基础仍需巩固，因此开局良好并不意味着政策力度可以边际弱化，后续更重要的是巩固政策效果、增强内生动能，在稳增长、防风险和高质量发展之间保持平衡。
招商证券（HK6099）研报显示，“中长期来看，多重约束下的积极破局，关键在于推动财税体制和国资国企深化改革，优化宏观债务结构，增强经济发展内生动力。”
提高政策传导效率
在“加快落地执行，不拘常规节奏”的要求下，今年财政前置发力，政策出台早，支出增长快和融资进度高。
当前，我国财政总量温和扩张，预算内财政总量空间达41.5万亿元，较上年扩张约0.9万亿元，为2025年实际增量1.5万亿元的六成。
从财政预算支出来看，今年的财政政策力度较大，赤字率保持在4%的高位，赤字规模、当年新增债务规模和支出规模均创新高；财政政策靠前发力，一季度专项债发行1.16万亿元，发行进度为26.4%，高于去年同期，有效支持了基建投资保持较高增速。
政策方面，年初推出的财政金融协同促内需一揽子政策，聚焦激发民间活力。一季度财政支出同比增长2.7%，支出进度为22.7%，进度为近五年最高水平。
融资方面，一季度政府债券净融资规模达3.56万亿，处于历史同期高位；政府债券净融资进度达26.0%，较2021—2025年5年均值水平高5.6%，为财政支出前置提供资金保障。
从支出来看，今年在“投资于人”、保障民生等方面，在提高财政资金使用效益方面重点发力。事实上，近年来，一般公共预算中医疗、教育、社会保障和就业、住房保障支出的占比持续提高，这四大类支出在2026年预算支出中占比提高到40%以上。
不过，罗志恒发现，政策基调从一季度的“靠前发力、综合施策”，转向“以更大力度和更实举措抓好经济工作”，体现出政策执行重心的深化：前期重点在于把政策尽早推出、尽快形成实物工作量；下阶段重点在于提高政策协同性、传导效率和实际效果。
同时，中央或进一步加大对地方的支持力度，优化调整地方一揽子化债方案，靠前使用已安排化债额度，择机出台增量化债工具。
罗志恒表示，当前，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在既定框架下进一步提高政策效能。财政政策要更注重支出效率和结构优化，把资金用到扩大内需、补短板、保民生、防风险的关键领域；货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济和重点领域的支持。同时要做好宏观政策取向一致性评估，提高政策传导效率和协同性。
