欧洲央行周四宣布将存款利率维持在2%不变，自2025年6月以来一直按兵不动。欧洲央行行长拉加德在最新利率会议后表示，尽管政策制定者已讨论加息选项，并将在6月会议重新评估是否收紧政策，当前欧元区经济状况不应被贴上滞胀标签，强调与上世纪70年代的情况“完全不同”。

拉加德在新闻发布会上指出，本次决策是在信息仍不充分情况下作出的，但理事会不仅一致同意维持利率，也对可能加息进行了“深入而全面”的讨论。她表示，未来六周将是评估经济形势的重要窗口，以便在6月会议上基于更完整数据作出决定。

欧洲央行在声明中表示，通胀上行风险与经济下行风险均有所加剧。数据显示，欧元区4月通胀率升至3%，为2023年秋季以来最快增速，主要受能源（850101）价格上涨推动。与此同时，经济增长开始放缓，一季度国内生产总值(GDP)仅增长0.1%，低于市场预期。

市场目前普遍预计，欧洲央行可能在今年内进行三次各25个基点的加息，显示投资者正将政策路径向更紧缩方向调整。

不过，拉加德强调，尽管油气价格上涨明显，尚未看到所谓“第二轮效应”(即价格上涨向更广泛商品和工资传导)的确凿证据，这也是当前暂不加息的重要原因之一。

针对市场频繁提及的滞胀风险，拉加德明确表示，这一标签不适用于当前欧元区。她指出，滞胀这一概念更适用于上世纪70年代，当时全球经历持续高通（QCOM）胀、高失业率以及完全不同的货币和财政政策框架。

“现在谈论滞胀很流行，也反映了市场焦虑，但从我们的角度来看，这个词应该留在70年代，”拉加德表示。她强调，当前局面与当时“完全不同”。

她进一步解释称，上世纪70年代的通胀是持续且难以控制的，而当前欧洲央行具备更完善的政策框架，并有足够决心将通胀率拉回2%目标水平。

在增长方面，她指出，欧洲央行仍预计未来几年经济将保持正增长，尽管增速低于此前预期。当前预测为2026年增长0.8%，随后逐步回升至1.2%和1.3%，“这并不能被称为停滞”。

分析人士指出，当前欧元区面临的主要挑战来自中东冲突引发的能源（850101）价格冲击。欧洲央行表示，持续的地缘政治紧张局势以及霍尔木兹海峡运输受阻，已使经济前景偏离此前基准情景。

在基准情景下，2026年油价预计约为每桶81.3美元，而在不利情景中，布伦特原油期货价格可能接近120美元。本周油价一度突破126美元，创近四年新高。

拉加德表示，冲突持续时间将对经济产生“关键性影响”，也是当前政策判断中最重要的不确定因素。