2026年4月30日，大众集团发布2026年第一季度财报。从披露信息来看，在地缘政治冲突、贸易环境收紧以及行业竞争持续加剧的背景下，大众经营压力进一步显现，销量回落、核心市场承压、利润率偏低等问题同时出现。
财报显示，大众一季度实现营收756.57亿欧元，同比下降约2.5%；营业利润约24.63亿欧元，同比下滑14.3%，营业利润率降至3.3%。销量方面，全球交付204.89万辆，同比下降约4%，其中中国与北美市场走弱，对整体表现形成主要拖累。
压力向利润端集中
从整体财务结构来看，大众一季度营收756.57亿欧元，同比下降2.5%，降幅并不算大，但营业利润下降至24.63亿欧元，降幅达到14.3%，营业利润率仅为3.3%，相比去年同期的3.7%进一步下探。即便剔除特殊项目，利润率也仅为4.3%，这说明利润下滑并非一次性因素，而是经营结构本身的压力在释放。
汽车业务净现金流在一季度转为约20亿欧元，上年同期为-8亿欧元，变动幅度较大。这一改善主要来自经营端的修复，同时投资并购节奏明显放缓，税费支出也有所下降，多重因素叠加推动现金流转正。一季度末汽车业务净流动性维持在约342亿欧元，整体处于相对稳健的水平。
2026年第一季度大众汽车销量约为200万辆，同比下降7%，客户交付约204.9万辆，同比下降4%。不同区域之间的表现出现明显分化，南美市场增长3%，西欧增长1%，中东欧增长7%，但中国市场下降20%，北美下降9%。其中，中国市场的变化最为突出，销量同比从64.41万辆降至54.8万辆，在整体结构中的权重较高，对大众整体表现形成了较为直接的拖累。
具体订单方面，欧洲订单储备较2025年末增长约15%，整体订单量增长3%，其中纯电动车订单增长4%。新车型成为主要支撑，包括探歌、西雅特Terramar、斯柯达（KODK）Elroq以及奥迪Q3等，这些产品在不同价格带形成补充，但尚不足以完全对冲核心市场的下滑。
分板块来看，核心品牌集团含大众、斯柯达（KODK）、西雅特等品牌表现相对稳健，营业利润达到15亿欧元，同比增长38%，利润率提升至4.4%，成本控制效果较为明显；进取品牌集团含奥迪、宾利、兰博基尼、杜卡迪等品牌则出现收入下降但利润上升的情况；相比之下，豪华运动品牌保时捷利润从7亿欧元降至5亿欧元，商用车板块利润则从6.4亿欧元大幅降至0.4亿欧元，几乎被压缩至盈亏边缘。
中国本土化调整仍在路上
汽车行业分析师许之鹏对《华夏时报》记者表示，从一季度财报来看，大众面临的压力更多集中在盈利端，而不是单纯的规模变化。收入降幅相对有限，但利润下滑更为明显，背后是成本与价格体系同时承压，竞争压力开始向利润端传导。
许之鹏认为，现金流的转正则体现出企业在收紧投资节奏、强化资金管理，为后续转型预留空间，但这种改善更偏阶段性，并不能替代盈利能力本身的修复。中国市场的明显下滑叠加各板块表现分化，也反映出其在产品、区域以及资源配置上的调整仍在持续推进中。
从全球汽车行业整体发展来看，大众一季度的表现更多呈现出当前车市正在发生的结构性变化。行业竞争在持续加剧，中国本土车企的崛起正在改变原有的市场格局，不仅在国内市场不断提升份额，也开始向欧洲等传统汽车市场延伸竞争压力，这也使大众在欧洲市场面临新的外部挑战。
电动化转型则进入更深层的推进阶段，尽管大众纯电动车订单量同比增长4%，但整体转型节奏仍然较慢。在比亚迪（002594）、特斯拉（TSLA）等企业的持续竞争下，电动化推进速度已经直接关系到其全球市场地位的稳定性。
成本与效率方面，在经济波动、原材料价格变化以及关税政策调整等因素影响下，企业对成本结构和运营效率的要求持续提升。大众一季度管理费用减少近10亿欧元，在一定程度上体现出其在费用控制方面的调整成效。
财报显示，大众集团在技术研发推进与内部决策流程方面仍在加快调整，同时围绕产品成本结构进行优化，并持续提升工厂端效率，使上游零部件企业在轻量化、智能化和电动化方向上的投入不断增加。
中国市场方面，大众“在中国，为中国”的战略仍在推进过程中，但阶段性效果尚未完全显现。一季度中国合资公司销量出现明显下滑，反映出其在产品定义和用户需求匹配上的压力仍然存在。在当前竞争环境下，本土品牌在智能化体验、产品迭代速度以及价格体系上的优势持续扩大，也在不断压缩外资品牌的调整空间。
大众汽车官方工作人员告诉《华夏时报》记者：“这两年大众确实在加快本土化的步子，尤其是针对中国市场开发的车型越来越多，像这次北京车展上市的上汽（600104）大众ID.ERA9X目前就只在中国卖。”
在今年的北京车展上，大众的新能源（850101）产品正更多由本地合资体系主导推进，涵盖面向中国市场开发的全新纯电车型，以及新一代电子电气架构的产品方案，研发周期（883436）也有明显压缩。这类变化反映出大众正尝试通过本地研发与技术体系的重构来提升响应速度，同时在智能化和数字化能力上加快补齐短板。不过从实际市场反馈来看，当前这一轮产品与技术调整仍处于释放初期，能否最终转化为销量与份额的修复，仍有待进一步观察。
