自2月28日霍尔木兹海峡开始关闭以来，亚洲国家能源（850101）供应来源日渐枯竭，石油储备逐渐见底。富裕国家如日本凭借大规模储备尚能应对，而部分国家能源（850101）已出现短缺，亚洲能源（850101）市场正面临更深层次的供应挤压和价格上涨。

能源安全处境两极分化

全球石油库存正在下降，即将触及历史低点，这将对所有经济体施加额外压力。国际能源（850101）署数据显示，亚洲每日的石油供应缺口已超过300万桶，且仍在扩大。

亚洲各国的能源（850101）安全处境也正呈现两极分化。菲律宾已宣布进入国家能源（850101）紧急状态，多个东南亚国家开始实施节能限电措施。日本拥有全球最大的石油储备，已迅速安排了储备释放。印度则面临不同困境，尽管与伊朗达成了保持油气流动的协议，但霍尔木兹海峡袭击事件干扰了油气交付。美国拒绝延长对伊朗原油的制裁豁免，印度正面临燃料价格大幅上涨的压力。韩国已批准超过170亿美元的一揽子救助计划，帮助民众和企业应对冲击。

美国原油难以填补中东缺口

亚洲买家除了抢购受制裁的俄油和伊朗油之外，也在积极寻找其他替代来源，美国原油成为一个选项。美国内政部长表示，日本和韩国有意向购买更多美国原油以替代失去的中东供应。然而，这一选项面临两个根本问题。

首先是数量缺口。美国原油日产量远不足以覆盖从波斯湾损失的约1100万桶日产量。即便美国全力出口，也只能填补其中一小部分。其次是炼厂适配问题。亚洲多数炼油厂是为加工中东含硫原油设计的，而美国出口的主要是轻质低硫原油（USO）。这种品级差异意味着亚洲炼厂需要进行设备改造或混炼，这既耗时又成本昂贵，而炼厂配置也不是一夜之间能改变的。

另一个被考虑的选项是西非原油。尼日利亚和安哥拉的原油品级接近中东含硫油，但西非的出口能力同样有限，且运往亚洲的航程更长、运费更高。另外，拉丁美洲的委内瑞拉原油虽曾大量流向亚洲，但该国产量长期低迷，无法提供规模性补充。标准普尔全球大宗商品洞察的数据显示，亚洲4月份替代原油进口量不足中东缺口的15%。

通胀与失速冲击亚洲经济

随着原油供应缓冲资源逐渐被耗尽，亚洲正在感受实物市场收紧的切肤之痛。期货油价已突破100美元/桶，同时实物市场却在持续恶化。

印度是亚洲受影响最严重的主要经济体之一。据彭博社报道，印度将迎燃料价格大幅上涨。印度柴油和汽油零售价已连续数周攀升，推高了运输成本和通胀。印度央行被迫考虑加息，以遏制输入性通胀。泰国和越南等依赖能源（850101）进口的东南亚国家，其货币兑美元汇率已跌至多年低点，进一步提高了进口能源（850101）的成本。

更长期的隐忧来自石化和制造业。石油不仅是燃料，更是化工（850102）行业的关键原料。高油价正在沿产业链传导，推高塑料、化肥（885967）、合成纤维等基础材料价格，最终侵蚀制造业利润和消费（883434）者购买力。韩国的石化企业已开始削减开工率，以应对利润挤压。

高盛（GS）警告，全球石油库存即将触及历史低点，任何中东冲突升级都可能将油价推升至120美元/桶。摩根士丹利（MS）指出，亚洲贡献全球80%以上原油进口增量，是对油价冲击最敏感的地区。若霍尔木兹海峡夏季结束前无法恢复通航，亚洲将面临全面能源（850101）危机——不仅是燃料短缺和通胀飙升，更可能的是经济增长骤然失速。