盘和林(工信部信息通信经济专家委员会委员)

在我国创新驱动发展战略的引领下，近年来上市公司研发投入逐年创新高，2025年逼近2万亿元关口，近5年复合增速达到11.40%。当上市公司每年的研发投入开始以亿元甚至百亿元计量时，高投入已成为常态，是构筑未来技术壁垒和竞争优势的通行证，也是未来实现高盈利的基础保障。

但值得注意的是，研发投入在注重规模的同时更需要考虑研发效率，即研发投入实现的技术成果或价值兑现。上市公司如今不仅要围绕营收和利润竞争，更要围绕研发投入进行竞争。而竞争的焦点，一个是研发投入的规模；另一个是研发投入的效率，即同样的研发投入能否产出更有价值的技术专利成果。尤其是生物医药、芯片、通信领域，如今很多上市公司已进入“研发阵地战状态”，而投资人则会反复在不同企业围绕研发投入和研发效率进行比较。今年以来市场“科技叙事”成主旋律，如今的A股，没有研发投入，很难获得投资人青睐。近来表现最为火爆的板块，不是盈利最强的，而是研发投入产出效率最高的，比如半导体（885756）板块。上市公司成绩值得肯定，但也要看到部分产业如今的研发规模反而在降低，对冲了另一些产业研发的增幅，这是因为部分产业研发投入产出效率较低。

总体上，以“含科量”为主导的A股新投资氛围正在形成，这背后正是当前中国经济动能转换的结果。