分析人士：预计二季度PPI同比或延续上升态势

国家统计局5月11日发布的数据显示，4月，受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，居民消费（883434）价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨1.2%。工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅比上月均有所扩大。

数据还显示，扣除食品和能源（850101）价格的核心CPI同比上涨1.2%，保持温和回升。食品价格同比下降1.6%，非食品价格同比上涨1.8%；消费（883434）品价格同比上涨1.4%，服务价格同比上涨0.9%。

对此，东方金诚首席宏观分析师王青分析称，4月CPI环比季节性转升，同比涨幅扩大，主要是当月国际原油价格大幅上涨向国内传导，对冲了食品价格下跌带来的影响。4月，汽油价格环比大幅上涨12.6%，影响当月CPI同比上涨约0.56个百分点。食品价格方面，伴随天气转暖，4月鲜菜、水果价格季节性下行，加之上年同期价格基数偏高，当月鲜菜、水果价格同比由正转负，此外，当前生猪产能去化缓慢，需求偏弱，4月猪肉（885573）价格继续下跌，这对整体CPI同比涨幅起到了0.32个百分点的下拉作用。

中国民生银行（HK1988）首席经济学家温彬补充道，服务价格强于季节性也是拉动CPI上涨的重要因素。数据显示，4月，服务价格环比上涨0.5%，高于历史同期均值0.3%。其中，在清明节假期、“五一”假期及部分地区春假影响下，出行服务需求明显增加，带动旅游服务价格环比从上月下降12.9%转为上涨4.1%，高于历史同期均值1.9%。医疗服务（881175）价格环比涨幅由上月的0.1%扩大至0.6%，高于历史同期均值0.2%。不过，多数重点城市租住需求热度下降，房租价格环比由上月持平转为下跌0.1%。

“4月PPI同比增速大幅高于前值，PPI环比增速大幅高于近三年同期均值，表现显著好于季节性。”恒泰期货首席经济学家魏刚告诉期货日报记者，工业品（850100）价格显著改善，外因是中东地缘冲突导致工业基石石油价格上涨的影响传导至石化产业链；内因是国内AI算力需求、新能源（850101）需求爆发带动相关工业品（850100）供需结构改善，以及“反内卷”政策成效逐渐显现。

“PPI修复大幅快于CPI，‘剪刀差’显著收窄，这表明企业盈利修复动能增强，对股指定价的分子端形成显著提振，有利于夯实股指慢牛的基础。根据历史数据，PPI同比持续转正，是大宗商品价格进入上行周期（883436）的确认，后续大宗商品价格总体仍处在阶段性的惯性上涨周期（883436）。”魏刚说。

方正中期期货首席宏观经济研究员李彦森表示，整体来看，短期输入性因素是推动通缩提前结束的主要原因。目前，“反内卷”政策的影响仍在，补库周期（883436）下内外需求呈现实质性改善。他预计，在经济周期（883436）、产业周期（883436）、供需节奏等影响下，商品价格仍将处于上行周期（883436）。从基数和流动性指标来看，二季度PPI同比或延续上升态势。