5月12日，中金公司（HK3908）点评2026年4月物价数据称，4月PPI环比上涨1.7%，同比涨幅从上月的0.5%扩大至2.8%，PPI涨幅超预期，主要缘于价格涨幅高度集中于能源（850101）化工（850102）产业链。4月CPI环比上涨0.3%，强于季节性，CPI同比涨幅也从上月的1.0%回升至1.2%，主要受能源（850101）价格和假期出行需求提振的影响。

往前看，我们认为，在美伊谈判持续拉锯背景下，国际油价大概率维持高位震荡，油价冲击的价格传导存在时滞，预计未来两月PPI和CPI同比仍有上行空间。但本轮生产端价格修复呈现明显结构性分化，上游涨价强度显著高于下游。在终端消费（883434）需求偏弱的环境下，输入性成本推升型通胀，或将持续对中下游行业盈利形成压制。