导 读

1、核心城市土拍带动市场局部“火热”

2、企业新增投资门槛持续走低3、投资前100企业拿地金额2141亿元

4、企业投资显著分化、断层明显亿

5、投资预期逐步修复、确定性持续增强

解读

前言：2026年前四月，在核心城市加快供地之下，企业拿地力度较1-2月有显著回升，与去年同期相比，投资信心、意愿仍保持在低位。城市选择上，房企目标一致，回报高、安全垫厚的核心一二线城市是拿地首选。

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核心城市土拍带动市场局部“火热”

4月，土地市场的供求规模较去年同期均呈现回落态势。全国经营性土地通过招拍挂方式成交的建筑面积达2187万平方米，与上月相比下降34%，较去年同期减少36%；成交金额为604亿元，环比下降33%，同比减少41%。在核心城市优质地块的带动下，溢价率如预期般回升，再度回到近半年以来的高位。4月平均溢价率为7.5%，较上月上升4.4个百分点，较去年同期下降2.4个百分点。由此可知，当前土地市场仍处于底部修复阶段，城市之间的分化较为显著。

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企业新增投资门槛持续走低

截至四月末，100家典型样本企业新增土地储备的货值、总价及建筑面积的门槛同比均呈现下降态势，门槛值的持续降低表明行业投资信心仍处于较低水平。其中，新增货值门槛的降幅最为显著，达到-25%，这与核心城市供地节奏放缓存在一定关联。从总价和建筑面积门槛的降幅情况来看，核心城市优质地块的竞争虽较为激烈，但整体参与度有所下降。

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投资前100企业拿地金额2141亿元

2026年1至4月，100家典型样本企业的拿地总量持续缩减，其货值、金额、面积分别为4356.2亿元、2141.2亿元、2790.3万平方米，同比分别下降47.6%、50%和28.7%，创下近五年以来的最低水平。这一情况一方面归因于本年度整体土地供应相对紧张；另一方面，房地产（881153）销售仍处于筑底企稳阶段，企业在拿地方面持较为谨慎的态度。从4月份核心城市的土地拍卖情况来看，在“高频、质优”的供地节奏下，企业的拿地积极性有望持续恢复。

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企业投资显著分化、断层明显

从典型企业表现情况来看：

第一，整体呈现出显著的分化态势，投资金额的断层现象较为明显。越秀地产（HK0123）、华润置地（HK1109）、保利发展（600048）、中国金茂（HK0817）在1-4月的全口径拿地金额超过100亿元，处于领先地位。与之相比，中海地产、滨江集团（002244）、建发房产等去年拿地数量较多的企业，由于整体供地节奏放缓，且核心地块竞争激烈，投资同比跌幅较大。

第二，拿地金额高度集中于头部央国企。从典型100家企业的拿地金额情况来看，前十名企业的拿地金额在整体中所占比重达到51%。

第三，在高度聚焦核心城市的投资战略下，华润置地（HK1109）、招商蛇口（001979）等央企在3、4月份的拿地力度有所恢复。招商蛇口（001979）4月份在杭州、上海获取的3幅地块中，有两宗溢价成交。华润置地（HK1109）自3、4月份起加速拿地，拿地区域分布在北京、成都、沈阳、郑州、杭州等高能级城市。

总体而言，当前企业的投资信心仍然面临压力，多数企业的投资金额同比降幅较大，拿地销售比维持在相对较低的水平。即便核心城市开始供地，在“僧多粥少”的情况下，企业拿地也保持着理性与谨慎。

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投资预期逐步修复、确定性持续增强

自4月起，住房和城乡建设部、自然资源部、财政部等多个部门密集颁布城市更新（885991）相关政策，明确将提质扩容、功能升级作为核心主线，土地供应将更契合城市更新（885991）、民生配套以及产业落地的需求。

预计核心城市优质住宅用地的供应节奏将会加快，加之政策红利的推动，房地产（881153）企业投资拿地的信心有望得到进一步提升。头部中央企业和国有企业将聚焦于一线及强二线城市的核心区域，积极对改善型住宅用地进行布局。核心区域住宅用地的热度将持续处于高位，优质地块的竞争会十分激烈，溢价率有望维持在合理范围。

从能级分化情况来看，一线城市凭借资源优势保持市场的活跃度，强二线城市的核心区域有望延续良好的表现；普通二线及三四线城市坚持以去库存为主要目标，土地供应节奏保持平稳，低密度、高配套的住宅用地仍是供应重点。随着顶层设计的不断强化、财政支持力度的加大，土地市场的投资预期逐步得到修复，整体投资的确定性持续增强。