【大河财立方记者杨萨成都报道】“十五五”规划《纲要》提到，培育一流投资银行和投资机构。近两年，券商行业掀起了并购重组（885739）的风潮。这对不同等级位次的券商来说有何利好？

2026清华五道口全球金融论坛期间，中银证券（601696）全球首席经济学家管涛接受大河财立方记者采访时表示，虽然当前市场普遍关注头部券商的并购重组（885739），但建设一流投资银行并非头部券商的“独角戏”，各类券商都可以参与其中。

从国际经验看，投行主要存在三种模式：一是独立投行，以高盛（GS）、摩根士丹利（MS）为代表，专注于投资银行业务，即便在危机后申请了银行牌照，主业仍以投行为主；二是全能型银行，如德意志银行（DB），同时开展商业银行业务和投资银行业务；三是金融控股公司，如摩根大通（JPM），通过控股公司设立不同子公司，各业务之间设有防火墙。此外，对于中小券商而言，更适合“精品投行”模式，根据自身特色业务错位发展。

在业务趋近同质化后，券商应如何利用自己的优势避免内卷，做到高质量发展，赋能实体经济？

对此，管涛表示，当前券商行业普遍存在“内卷式”竞争，这是许多新兴市场国家在发展过程中都曾经历过的阶段。他认为，要走出这一困境，主要有三条路径：龙头企业兼并重组，减少行业内的过度竞争；传统企业创新发展，走差异化发展之路，聚焦精品投行赛道；优势企业产业外迁，即拓展跨境金融服务，积极“出海（885840）”。

“各家券商应根据自身禀赋和战略定位，选择适合的发展路径，从而实现赋能实体经济、避免低水平竞争的目标。”管涛表示。

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