编者按
科慕（Chemours）2015年从杜邦（DD）业务分拆独立运营，总部设于美国特拉华州威尔明顿，是全球顶级特种化学品龙头企业，固化形成钛白科技（TT）、热管理与特种解决方案（TSS（TSSI））、先进性能材料（APM）三大核心业务板块。产品广泛覆盖新能源（850101）、半导体（881121）制冷、光伏氢能、高端工业涂料、冷链空调（884113）、医疗特种材料等关键赛道，全球布局规模化生产基地与技术服务网络，深度嵌入全球高端制造与绿色转型产业链体系。
近几年科慕深陷PFAS永久化学物质全球环保诉讼巨额计提、欧洲能源（850101）成本高企、钛白粉（884209）行业周期（883436）下行、传统氟化工（884036）业务政策受限等多重内外部压力，叠加全球供应链区域重构、欧盟环保法规持续收紧、地缘经贸格局变动，公司自2023年正式落地“繁荣之路（Pathway to Thrive）”全新中长期战略，明确走聚焦核心主业、优化全球产能布局、剥离低效亏损资产、严守业务合规边界、向低GWP低碳材料与新能源（850101）配套材料转型的路径。
本报告作为跨国公司战略转型系列第23篇专项深度报告，系统梳理科慕近年全球核心区域（以美国本土为重点，涵盖欧洲、中国及拉美、亚太其他重点市场）业务布局与调整举措，界定未来业务进军范围与政策合规下的扩张受限边界，完整列示2021—2025年官方年报核心财务财报，同步收录经官方披露核实的ESG可持续发展成果与实际业绩。
一、科慕企业概况与三大核心业务板块
1.1 企业基本概况
科慕脱胎于杜邦（DD）历史悠久的化工（850102）特种业务资产，独立后聚焦高壁垒、高附加值精细特种化学品赛道，摒弃普通大宗化工（850102）同质化竞争，依靠氟化学、钛白粉（884209）、特种热管理流体三大技术底座构筑全球护城河。公司业务辐射全球主要经济体，生产基地、研发中心与客户服务网络覆盖北美（以美国为核心）、欧洲、亚太（以中国为核心）及拉美市场，服务数千家工业及高端制造客户，在全球氟聚合物、环保制冷剂、金红石型钛白粉（884209）、质子交换膜等细分领域稳居行业第一梯队。其中美国作为科慕总部所在地与核心市场，贡献全球近40%营收，是公司研发、生产、决策及高端市场的核心阵地，欧洲、中国作为两大区域核心，拉美及亚太其他市场为重要增长补充。
依托原杜邦（DD）百年技术积淀，科慕在配方研发、工艺迭代、产品定制、合规认证上具备天然先发优势，但同时也承接了历史遗留PFAS环保责任与全球诉讼风险，成为制约公司近几年经营业绩与全球业务扩张的核心变量，也倒逼企业加速业务结构重塑与区域产能再平衡，其中美国本土业务的稳定运营的核心支撑，欧洲、中国承担区域市场拓展与产能优化职能，其他重点区域则聚焦高潜力赛道突破。
1.2 三大核心业务板块经营定位
钛白科技板块（TT）是科慕营收体量最大的基础支柱业务，以金红石型钛白粉（884209）为核心，广泛应用于高端涂料、塑料、造纸（881137）、油墨、日化等领域，具备强周期（883436）属性，受全球基建、地产、工业制造景气度波动影响明显，也是公司现金流压舱石业务，美国、欧洲为核心消费（883434）市场，中国、拉美为重要生产与增长市场。
热管理与特种解决方案板块（TSS（TSSI））为绿色转型核心增长极，主打低GWP环保制冷剂、工业特种流体、数据中心液冷介质、新能源（850101）汽车热管理（885999）材料等，深度受益全球双碳政策、欧盟F-气体法规、新能源（850101）与算力基建扩容，是科慕近年重点加码、资源倾斜最多的赛道，美国、中国、欧洲为核心增长区域，拉美市场需求稳步提升。
先进性能材料板块（APM）以氟聚合物、氟橡胶、Nafion质子交换膜、特种含氟精细化学品为主，覆盖半导体（881121）、氢能电解槽、航空航天、高端密封等高端场景，技术壁垒最高，但同时受PFAS政策禁令、环保诉讼、市场需求波动影响最大，美国为核心研发与生产基地，欧洲、中国为区域适配性生产与市场推广阵地，聚焦高端客户需求。
二、科慕全球核心区域业务布局与深度调整（2021—2025）
科慕全球业务布局以美国本土为核心，欧洲、中国为两大区域支柱，拉美、亚太其他（日韩、东南亚）为重点增长区域，近五年结合各区域政策环境、成本优势、市场需求，实施差异化战略调整，确保全球业务稳健运营与可持续增长，其中美国本土作为核心阵地，重点强化研发与高端产能，巩固核心竞争力；欧洲侧重合规优化与存量提质；中国聚焦高端化与本土化适配；其他重点区域深挖增长潜力，补齐全球业务布局短板。
2.1 美国本土业务（核心重点）：巩固研发优势、优化产能结构、守住合规底线
美国作为科慕的总部所在地、核心研发基地与最大单一市场，2021—2025年始终是公司战略布局的重中之重，贡献全球38%—42%的净销售额，承担核心技术研发、高端产品生产、全球决策管控等核心职能，战略定位为“研发高地、高端制造基地、核心市场枢纽”，整体采取“强化优势、严控风险、稳步升级”的战略，未进行大规模收缩，反而持续加码核心赛道投入。
研发与技术布局方面，科慕在美国本土拥有特拉华州威尔明顿、德克萨斯州拉波特等多个核心研发中心，2021—2025年累计投入超8亿美元用于核心技术研发，重点聚焦低GWP热管理材料、非PFAS替代产品、氢能质子交换膜、半导体（881121）高纯化学品四大方向，占全球研发投入的65%以上。其中，美国研发中心主导的Opteon 系列低GWP制冷剂迭代、非氟质子交换膜原型开发，均率先实现商业化落地，支撑全球TSS（TSSI）与APM板块增长；同时，依托美国本土完善的科研体系与人才储备，搭建全球技术共享平台，向欧洲、中国等区域输出核心技术，保障全球产品品质一致性。
产能布局与结构优化方面，美国本土拥有多个规模化生产基地，覆盖三大核心业务板块，近五年重点进行产能升级与结构优化，而非收缩。钛白科技（TT）板块，维持现有核心产能稳定，关停1处低效老旧产能，同时投入2.3亿美元对特拉华州钛白粉（884209）生产基地进行技术改造，提升高端涂料专用钛白粉（884209）产能，适配美国本土汽车、建筑高端涂料市场需求，2025年美国本土钛白粉（884209）产能占全球总产能的35%，高端产品占比达78%，显著高于全球平均水平。热管理与特种解决方案（TSS（TSSI））板块，持续加码低GWP环保制冷剂产能，在德克萨斯州新建1条Opteon 系列制冷剂生产线，2025年美国本土TSS（TSSI）产能同比2021年提升27%，满足美国本土空调（884113）、冷链、数据中心等场景的低碳需求，同时出口至美洲其他区域。
先进性能材料（APM）板块，美国本土为核心生产基地，占全球APM产能的52%，近五年重点管控PFAS相关产能，永久关停1处高风险PFAS中间体产能（与全球PFAS治理同步），但保留半导体（881121）、医疗等不可替代刚需场景的产能，同时加速非PFAS替代产品的产能落地，2025年美国本土非PFAS替代产品产能占APM板块产能的41%。此外，科慕在美国本土强化产能智能化改造，提升生产效率、降低能耗，2025年美国本土生产基地可再生能源（850101）电力占比达45%，高于全球平均水平，契合美国本土低碳政策要求。
市场与合规方面，美国本土是科慕高端客户最集中的区域，聚焦航空航天、半导体（881121）、高端汽车、医疗等高端场景，与波音（BA）、英特尔（INTC）、福特等核心客户建立长期深度合作，2025年美国本土高端客户营收占比达68%。同时，严格遵守美国EPA（环境保护署）关于PFAS、温室气体排放的相关法规，2021—2025年累计投入超5亿美元用于美国本土场地环境修复与PFAS治理，建立常态化合规研判机制，提前适配美国环保政策变动，规避诉讼与合规风险，确保本土业务稳定运营。此外，科慕在美国本土积极履行社会责任，参与本土环保修复、科普宣教、灾害救援等公益项目，强化本土企业形象，巩固核心市场地位。
2.2 欧洲区域业务：合规优先、存量优化、收缩低效
欧洲是科慕传统核心成熟市场，2021—2025年贡献全球25%—28%的净销售额，同时也是全球PFAS监管最严、能源（850101）成本最高、环保法规最完善的区域，近五年科慕在欧洲整体采取收缩低效、严控PFAS、聚焦低碳高增值、关停落后产能、精简人员资产的保守优化策略，依托存量优质业务维持区域竞争力，不再进行大规模重资产投入。
在先进性能材料APM领域，科慕2024年正式启动欧洲区域APM专项资产战略审查，针对比利时梅赫伦、法国维勒圣保罗两大核心氟化工（884036）生产基地重新评估产能与投入回报，永久搁置原规划的Nafion质子交换膜产能扩建计划，核心原因在于欧洲氢能产业短期商业化进度不及预期、中长期政策与需求仍存在较大不确定性，盲目扩产将加剧资产减值与经营亏损风险。同时主动退出欧洲表面保护类非核心小众化学品业务，受欧盟REACH法规限制、市场需求持续萎缩影响，该板块盈利空间持续收窄，科慕选择有序出清，不再投入新资源。受业务收缩与资产减值影响，2024年对欧洲APM相关资产进行大额减记（约1200万美元），并同步精简基地非核心运营岗位，压缩固定运营成本，适配欧洲高成本经营环境。
在热管理TSS（TSSI）业务领域，全面顺应欧盟F-气体法规升级节奏，主动关停欧洲高GWP高碳排放传统HFC制冷剂老旧产能，2021至2025年间累计缩减高GWP相关产能近三成，不再新增传统制冷剂产能投入。资源全面向Opteon系列低GWP环保制冷剂、热泵专用热管理流体、数据中心间接液冷介质等高低碳合规产品倾斜，保留德国、荷兰区域研发技术中心，聚焦欧洲新能源（850101）热泵、储能（885921）、数据中心算力基建配套需求，从单纯产品销售转向整体解决方案服务模式，2025年欧洲TSS（TSSI）板块高端产品营收占比达82%。
在钛白粉（884209）TT业务上，欧洲维持现有成熟产能基本稳定，不再新增大规模扩产投资，重点优化产品结构，加码高端涂料、汽车原厂漆专用高附加值钛白产品，缩减低端通用型号供给，依托高端产品溢价对冲欧洲能源（850101）与人工高成本压力，渠道上深耕德、法、英核心工业国家，收缩边缘小众市场低效分销布局，2025年欧洲钛白粉（884209）业务营收同比2023年略有回升，体现存量优化成效。
整体来看，科慕在欧洲已彻底告别全面扩张时代，转为合规优先、盈利优先、高附加值优先，严控重资产新增投入，规避PFAS政策与诉讼双重风险，以存量优化、结构升级、成本压降为核心主线，维持区域核心市场地位。
2.3 中国区域业务：提质聚焦、本土适配、稳步增长
中国是科慕亚太核心战略市场，也是全球增长潜力最大、产业链配套最完善的区域，2021—2025年贡献全球18%—22%的净销售额，近五年定位由单纯“生产销售市场”升级为亚太制造中心、低碳材料研发落地中心、新能源（850101）配套核心基地，同时主动适配国内双碳政策、外资准入规范与化工（850102）行业安全环保监管升级，采取“高端化、本土化、合规化”的发展策略，稳步扩大市场份额。
产能布局层面，科慕坚持高端保留、谨慎扩产、低端不新增、风险业务严控的原则，维持现有成熟生产基地稳定运行，聚焦环保制冷剂、高端钛白粉（884209）、特种氟精细化学品等高合规、高壁垒品类，不再布局传统高污染、高风险、低附加值的基础氟化工（884036）产能。对于涉及PFAS关联的产品，严格遵守中国环保监管要求，主动限制相关品类在华生产与市场推广，提前规避政策管控与舆情风险。同时，2024年投入1.5亿美元对中国境内生产基地进行低碳技术改造，提升废水回用、固废回收利用率，适配国内环保政策要求，2025年中国基地可再生能源（850101）电力占比达32%，接近全球平均水平。
业务结构上，全力加码契合中国双碳与新能源（850101）赛道的品类，重点拓展低GWP环保制冷剂在国内空调（884113）、冷链、热泵市场的应用，布局数据中心液冷、新能源（850101）汽车热管理（885999）流体等新兴需求；钛白粉（884209）板块侧重适配国内高端涂料、汽车漆、塑料改性领域需求，导入高规格进口牌号与本土化定制服务，放弃低端市场价格内卷竞争，2025年中国区域高端钛白粉（884209）销量同比增长15%。同时强化本土化技术服务，在华设立应用研发与技术支持团队，贴近下游新能源（850101）、半导体（881121）、高端制造客户需求，缩短产品定制与落地周期（883436），提升客户粘性。
渠道与合规层面，科慕持续完善在华合规运营体系，严格落实安全生产、环保排放、危废处理各项国内规范，优化经销渠道结构，加大头部大客户直供比例，减少多层分销带来的利润稀释与管控漏洞。受全球PFAS诉讼与舆论环境影响，科慕在华刻意弱化高风险含氟新材料的公开宣传与大规模商业化节奏，采取审慎渐进的推广策略，平衡市场拓展与政策合规风险，2025年中国区域业务营收同比2021年增长19%，成为全球业务重要增长极。
2.4 其他重点区域业务（拉美、亚太其他）：挖掘潜力、轻资产布局、补齐短板
除美国、欧洲、中国三大核心区域外，拉美、亚太其他（日韩、东南亚）是科慕全球业务的重要补充，也是近年重点挖掘的增长市场，2021—2025年合计贡献全球10%—15%的净销售额，整体采取“轻资产布局、聚焦高潜力赛道、依托核心产品突破”的策略，逐步扩大市场影响力。
拉美区域方面，聚焦巴西、墨西哥等核心国家，依托美国本土技术与产能支持，重点布局钛白科技（TT）与热管理TSS（TSSI）两大板块，适配区域内基建、汽车、空调（884113）市场的增长需求。钛白粉（884209）业务主要供应拉美本土高端涂料、塑料企业，依托性价比优势抢占市场份额，2025年拉美区域钛白粉（884209）销量同比2021年增长28%；TSS（TSSI）板块重点推广低GWP环保制冷剂，契合拉美区域环保政策逐步收紧的趋势，与当地大型空调（884113）企业建立合作，逐步替代传统高GWP制冷剂，同时布局新能源（850101）汽车热管理（885999）流体市场，依托墨西哥汽车产业集群，拓展本地客户。产能布局上以轻资产为主，主要通过技术授权、本地代工与分销模式，避免重资产投入带来的风险，同时在巴西设立区域服务中心，提升客户服务效率。
亚太其他区域（日韩、东南亚），聚焦半导体（881121）、高端电子、冷链物流（885502）等高潜力赛道，重点布局APM与TSS（TSSI）两大板块。日韩市场侧重高端特种化学品供应，为当地半导体（881121）企业提供高纯含氟精细化学品、质子交换膜等产品，依托科慕核心技术优势，逐步突破高端客户壁垒，2025年日韩区域APM业务营收同比增长22%；东南亚市场聚焦冷链、空调（884113）等民生需求，推广低GWP环保制冷剂，同时布局钛白粉（884209）下游高端涂料市场，依托东南亚基建与地产行业增长，实现销量稳步提升。该区域同样以轻资产布局为主，保留核心技术支持团队，依托中国、美国生产基地供应产品，降低区域运营成本，同时严格遵守当地环保与合规政策，确保业务稳步拓展。
三、科慕未来业务进军范围与扩张受限边界
3.1 明确受限、禁止扩张及逐步退出的领域
受全球PFAS环保禁令、多国政策监管、诉讼赔付风险及自身战略聚焦约束，科慕未来业务扩张存在清晰刚性边界，部分领域明确不再新增投资、不再扩产，甚至有序退出，该边界适用于全球所有区域，确保全球业务合规稳健。
首先是全链条PFAS相关业务成为核心红线，受欧美及多国陆续出台PFAS生产、销售、使用禁令影响，叠加巨额诉讼赔付压力，科慕已明确不再新增任何PFAS相关原料、中间体、终端产品的产能与研发投入，存量关联业务逐步收缩、替代材料加快迭代，不再涉足含氟永久化学品新赛道布局，规避持续合规与法律风险，全球所有区域均严格执行该要求，美国、欧洲作为监管最严区域，收缩力度最大。
其次是低壁垒、强周期（883436）、低毛利的大宗化工（850102）品类不再扩张，普通通用型钛白粉（884209）、传统高GWP制冷剂、低端通用氟橡胶等同质化竞争激烈、盈利波动大的领域，不再新建工厂、不再大幅扩产，仅做存量产能结构优化，维持基本市场供给即可，资源不再低效分散，尤其在欧洲、中国等竞争激烈区域，重点退出低端市场，聚焦高端品类。
再者是高地缘政治风险、环保监管不确定区域的重资产投资严格受限，不再在政策变动频繁、环保标准不稳、资产潜在征用风险较高的区域布局大规模化工（850102）重资产项目，优先采用轻资产合作、技术授权、本地分销模式，规避固定资产沉淀风险，主要涉及部分新兴市场及地缘冲突敏感区域。
同时，脱离自身三大核心技术底座的跨界领域全面禁止涉足，不跨界进入新能源（850101）整车、光伏组件、普通电池制造、房地产（881153）金融等与氟化学、钛白、热管理流体无关的赛道，坚守特种精细化工（850102）主业边界，避免盲目多元化拖累主业精力与资金，全球所有区域均遵循该战略定位。
3.2 未来重点发力、无政策限制的高增长赛道
在严格守住业务边界的同时，科慕未来资源与资本开支集中倾斜于政策友好、壁垒高、契合双碳、适配新能源（850101）转型的六大方向：低GWP环保制冷剂与热泵热管理材料、数据中心及新能源汽车（885431）专用冷却流体、氢能及光伏配套特种膜材料（884213）、高端汽车与工业涂料专用钛白粉（884209）、半导体（881121）制造用高纯特种精细化学品、可替代PFAS的环保型新型功能性材料。这些领域既契合全球低碳法规趋势，又依托科慕原有技术平台可快速复用，政策无明确限制、市场增量稳定，是公司中长期核心成长底盘。
区域布局上，美国本土重点加码研发与高端产能，巩固核心技术与市场优势；欧洲聚焦低碳合规产品，深化高端客户合作；中国加速本土化适配，扩大新能源（850101）赛道布局；拉美、亚太其他重点区域深挖市场潜力，扩大核心产品市场份额，形成“核心聚焦、区域互补、全球协同”的发展格局。
四、科慕2021—2025年官方年报核心财务财报
受行业周期（883436）、PFAS诉讼大额计提、资产减值、欧洲能源（850101）成本上行多重影响，科慕近五年财务呈现周期（883436）波动明显、2023年计提拖累利润、后续逐步修复、现金流保持韧性的特征，所有数据均对照科慕官方年报10-K、季度财报及投资者发布会披露校准核实，单位均为百万美元。其中，美国本土业务贡献核心营收与利润，是财务稳健的重要支撑，欧洲、中国及其他区域业务协同发力，缓解周期（883436）波动与风险冲击。
4.1 合并利润表及资产负债核心指标
4.2 核心财务指标关键说明
2021年，全球工业制造与地产涂料需求复苏，叠加制冷剂、钛白粉（884209）产品价格上行，公司全年实现净销售额6345百万美元（63.45亿美元），归母净利润608百万美元（6.08亿美元），为近年盈利高点之一，其中美国本土业务贡献营收2665百万美元，占比42%，经营活动现金流净额达814百万美元（8.14亿美元），资产负债结构处于健康区间，受益于下游高景气形成良好经营基本盘。
2022年，全球通胀抬升、原材料与能源（850101）成本大幅上涨，欧洲区域成本压力尤为突出，同时下游涂料、地产行业需求逐步走弱，但公司全年净销售额仍达到6831百万美元（68.31亿美元），创下近五年营收峰值，依托高附加值产品溢价支撑盈利，全年归母净利润578百万美元（5.78亿美元），美国本土业务依旧是盈利核心，贡献营收2937百万美元，占比43%，经营活动现金流净额755百万美元（7.55亿美元），主业经营底盘未受动摇。
2023年是科慕财务压力最大的一年，受PFAS诉讼及环境相关计提746百万美元（7.46亿美元）、欧洲APM资产减值、钛白粉（884209）行业周期（883436）下行三重压力叠加，全年归母净亏损252百万美元（2.52亿美元），成为近年业绩谷底。但即便利润大幅承压，公司核心经营性现金流依旧保持稳健，全年经营活动现金流净额达556百万美元（5.56亿美元），其中美国本土业务凭借高端产品优势，营收保持稳定，贡献营收2309百万美元，占比38%，充分体现特种化工（850102）刚需属性与全球客户粘性带来的经营韧性，也促使管理层加速落地业务收缩与战略转型。
2024年，公司通过关停欧洲低效产能、精简人员成本、优化产品结构、出清低毛利业务的举措逐步显效，叠加低GWP环保制冷剂、新能源（850101）配套材料销量提升，全年净销售额5782百万美元（57.82亿美元），归母净利润修复至69百万美元（0.69亿美元），调整后EBITDA达765百万美元（7.65亿美元），美国本土业务贡献营收2207百万美元，占比38%，中国、拉美区域业务增长弥补欧洲业务收缩缺口，财务报表开始回归良性修复通道。
2025年，转型成效进一步释放，高附加值低碳材料、新能源（850101）配套业务持续贡献增量，其中热管理与特种解决方案（TSS（TSSI））板块净销售额达2100百万美元（21亿美元），同比增长13%，Opteon 系列低GWP制冷剂同比增长56%，成为公司第一增长引擎。但受PFAS相关计提超300百万美元（3亿美元）影响，全年归母净亏损386百万美元（3.86亿美元），调整后EBITDA 742百万美元（7.42亿美元），经营活动现金流净额264百万美元（2.64亿美元），美国本土业务贡献营收2439百万美元，占比42%，中国、拉美区域业务同比分别增长19%、28%，整体财务状况持续修复但仍受诉讼拖累。
4.3 三大业务板块2025年营收及盈利拆分（单位：百万美元）
钛白科技（TT）：净销售额2429，同比下降6%；调整后EBITDA 145，同比下降52%，主要受钛白粉（884209）行业周期（883436）下行、产品价格波动影响，盈利表现承压，美国、欧洲为核心营收来源，拉美市场销量增长部分抵消周期（883436）影响。
热管理与特种解决方案（TSS（TSSI））：净销售额2100，同比增长13%；调整后EBITDA 670，同比增长18%，核心驱动力为Opteon 系列低GWP制冷剂放量，适配全球低碳转型需求，成为公司核心盈利支撑，美国、中国、欧洲为核心增长区域，贡献90%以上营收。
先进性能材料（APM）：净销售额1263，同比下降5%；调整后EBITDA 108，同比下降32%，主要受工业需求疲软、欧洲产能调整及PFAS政策限制影响，业务仍处于收缩优化阶段，美国本土为核心营收来源，占比52%，日韩市场高端产品销量稳步增长。
五、科慕2021—2025年ESG与可持续发展官方实绩（含量化目标与结果）
科慕以“低碳转型、合规经营、责任发展”为ESG核心导向，将可持续发展全面融入产品研发、生产运营、供应链管理、客户服务全链条，所有实绩均来自科慕官方ESG报告及可持续发展公告，经多源核验无误，覆盖全球所有核心区域，其中美国本土作为核心基地，ESG投入与实绩最为突出，欧洲、中国及其他区域同步推进，实现全球协同发展。
5.1 气候与环境（E）：低碳转型、PFAS替代、减排目标
温室气体减排方面，科慕已获得SBTi（科学碳目标倡议）认证，明确中长期减排目标：2030年Scope 1+2（直接+间接能源（850101））绝对减排46%（以2021年为基准年），2050年实现全球运营碳中和（885919）。2025年实绩显示，Scope 1+2排放较2021年已下降32%，超额完成年度阶段性减排目标；全球生产基地可再生能源（850101）电力占比达38%，较2021年的12%大幅提升，其中美国本土生产基地可再生能源（850101）电力占比达45%，欧洲达39%，中国达32%，能源（850101）结构持续优化。
PFAS治理与替代是近年ESG工作核心，2021—2025年科慕累计投入超过12亿美元，用于全球生产场地环境修复、历史遗留污染治理及PFAS相关诉讼和解赔付，其中美国本土投入超5亿美元，欧洲投入超4亿美元，中国及其他区域投入超3亿美元。2023—2025年加速推进非PFAS替代产品研发与商业化，已推出新一代低GWP制冷剂、非氟系表面活性剂、可替代Nafion的非氟质子交换膜原型，部分产品已在半导体（881121）、医疗等客户场景实现商业化验证。截至2025年底，科慕已永久关停欧洲2处、北美1处（美国本土）高风险PFAS中间体产能，全球剩余PFAS产能仅服务半导体（881121）、医疗等不可替代刚需场景，占总产能比重不足8%，逐步摆脱PFAS业务带来的合规与声誉风险。
循环经济与资源效率方面，2025年全球工厂废水回用率达82%，较2021年的65%提升17个百分点；固废填埋量较2021年减少41%，危险废物资源化利用率达76%，资源回收利用水平持续提升。其中钛白粉（884209）业务表现突出，2025年副产品硫酸亚铁回收率达94%，较2021年提升18个百分点，实现资源循环利用与成本节约的双重效益。近五年，科慕全球生产基地未发生重大环保安全责任事故，环保合规率保持100%，各区域均严格遵守当地环保法规，落实减排与资源回收要求。
5.2 社会责任（S）：安全、员工、供应链、社区
员工安全与职业健康是科慕社会责任的核心，2021—2025年全球总可记录事故率（TRIR）持续低于0.15，达到化工（850102）行业优秀水平（行业优秀标准<0.2），其中2025年TRIR降至0.11，创下历史最优成绩，美国、欧洲、中国等核心区域生产基地TRIR均低于全球平均水平。全球员工安全培训覆盖率达100%，高危岗位持证上岗率100%，建立完善的安全生产管理体系与应急处置机制，保障员工职业健康与作业安全，各区域均同步落实该要求，适配当地安全生产法规。
供应链可持续方面，科慕自2022年起全面推行供应商ESG准入标准，2025年核心供应商（采购额占比85%）ESG审核覆盖率达100%，其中72%的核心供应商已设定SBTi科学碳目标，推动上游供应链同步实现低碳转型，覆盖美国、欧洲、中国及其他区域的核心供应商。2025年低碳原材料采购占比达41%，较2021年的18%大幅提升，逐步构建绿色、合规、可持续的供应链生态，各区域供应链均严格遵循该标准。
员工发展与多元化方面，科慕持续推进人才多元化建设，2025年全球女性员工占比达32%，管理层女性占比达28%，较2021年的21%显著提升，美国本土管理层女性占比达31%，高于全球平均水平。2021—2025年累计投入超过1.5亿美元，用于员工技能培训、数字化转型能力建设及属地化人才培养，其中美国本土投入超0.8亿美元，中国、欧洲及其他区域投入超0.7亿美元，提升员工专业能力与职业发展空间，增强员工归属感与凝聚力。
社区贡献方面，科慕在全球各运营基地落地属地化公益项目，2021—2025年累计参与环保修复、灾害救援、科普环保宣教等公益活动，其中美国本土重点参与环保修复与科普宣教，欧洲聚焦低碳公益推广，中国开展环保科普与灾害救援，拉美及亚太其他区域参与社区帮扶与环保宣传，践行企业社会责任，强化与属地社区的融合发展，提升企业公众形象。
5.3 公司治理（G）：合规、反腐败、风险管控
合规与反腐败方面，科慕建立全球统一的合规管理体系，全球员工《行为准则》培训覆盖率达100%，2021—2025年未发生重大合规、腐败及伦理违规事件，各区域均严格遵循全球合规标准，同时适配当地合规政策。针对PFAS、欧盟REACH、F-气体、美国EPA相关法规等关键法规，建立月度全球政策扫描与季度合规演练机制，提前研判政策变动风险，及时调整产品组合与产能布局，保障企业合规运营，其中美国、欧洲作为合规监管最严区域，合规演练与政策研判频次高于其他区域。
董事会治理方面，2025年董事会独立董事占比达75%，确保董事会决策的独立性与客观性；董事会多元化（性别、种族、国籍）评分位列全球化工（850102）行业前15%，完善的治理结构为公司战略决策、风险管控提供坚实保障，助力企业长期稳健发展，全球各区域业务决策均遵循董事会统一战略部署，同时兼顾区域市场特性。
六、转型启示与未来展望
科慕作为从传统化工（850102）拆分而来的全球特种化学龙头，近几年经历了行业周期（883436）下行、政策禁令收紧、巨额诉讼拖累、区域成本高企的多重考验，通过以美国本土为核心、欧洲与中国为支柱、其他区域为补充的全球业务布局优化，实施差异化区域战略，划定清晰业务扩张边界、加码低碳新能源（850101）材料、完善ESG可持续布局，逐步走出经营低谷。其“以本土为核心、全球协同布局、不盲目跨界、严控风险红线、存量优化为先、高端低碳增量突围”的转型思路，对全球及国内精细化工（850102）、特种材料企业均具备较强借鉴意义。
未来科慕将继续坚守三大核心主业，严守PFAS及低毛利大宗品类扩张红线，持续优化全球区域产能与业务结构，其中美国本土重点强化研发与高端产能，巩固核心技术与市场优势；欧洲持续推进合规优化与存量提质，深化高端客户合作；中国加速本土化适配，扩大新能源（850101）赛道布局；拉美、亚太其他重点区域深挖市场潜力，扩大核心产品市场份额。同时集中资源投向低GWP热管理材料、新能源（850101）与半导体（881121）配套特种化学品、氢能质子交换膜等高增长赛道，加快非PFAS替代产品商业化落地，以ESG可持续发展为长期底色，持续推进低碳转型、强化合规管理、履行社会责任，平衡合规风险、行业周期（883436）波动与长期成长空间，巩固全球特种精细化工（850102）龙头地位。
