上证报中国证券网讯(记者汪友若)5月21日至22日，摩根大通（JPM）第二十二届全球中国峰会将于上海举行。本届峰会以“新视野、新增长”为主题，预计吸引来自全球超过35个国家和地区、1300家企业的2900多名参会者。
峰会正式开幕前一天(5月20日)，摩根大通（JPM）中国首席经济学家及大中华区经济研究主管朱锋，摩根大通（JPM）中国股票策略师张晓宁分享了摩根大通（JPM）对于中国经济和股市的最新观点。
出口支撑宏观经济韧性科技创新引领未来增长
“总体来看，年初至今的中国经济展现出相当强的韧性。一季度GDP增速较去年四季度加快0.5个百分点，位于全年4.5%至5%区间目标的上限，这是非常积极的信号。其中，出口表现尤为突出，显示出较强的国际竞争力。此外，1、2月份的数据显示，基础设施建设，特别是高层级基建，即所谓的“有效投资”也保持了较好态势。这两方面共同推动了第一季度经济增长。”朱锋表示。
同时，市场也观察到了一定程度的内需恢复。朱锋表示，这些恢复很大程度上和假期(春节、五一)相关，文旅消费（883434）和出行消费（883434）对整体消费（883434）形成了支撑。此外，房地产（881153）行业近期出现一些积极迹象，尤其在一线城市和少数二线城市。朱锋认为，虽然房地产（881153）市场的全面复苏仍需较长时间，但一线城市的复苏苗头值得关注。
谈及本轮中东地区冲突带来的影响，朱锋判断，能源（850101）价格冲击，以及过去一段时间以来的贸易不确定性，可能对第二季度经济增长产生一定扰动，但这无法改变中国出口的韧性。“主要原因在于中国制造业竞争力突出，拥有充足的产能和完整的产业链。中国在全球产业链中占比最高，这对出口形成了有力支撑。”“同时，得益于能源（850101）来源的多元化布局，虽然我国能源（850101）成本有所上升，但涨幅低于其他国家。这使得我们在与制造业较发达的国家相比时，具备一定的出口优势。”
另外一个重要信号是PPI回升。“3月以来，我们看到PPI处于连续上涨的过程中，特别是4月PPI同比上涨2.8%，涨幅比3月扩大2.3个百分点。这是一个良好信号，2023年前后能源（850101）价格上升对日本走出低通胀起到正面作用，我们希望这一机制也能在中国发挥作用。”朱锋补充道。
他判断，未来中国经济真正的增长源头在于科技创新与新质生产力，二者紧密相连。我国在新能源（850101）领域的产能处于全球领先地位，而本轮中东能源（850101）价格冲击后，以电池、光伏为代表的新能源（850101）行业正在发挥更大作用。同时，我国高科技产品出口明显增长，而低端消费（883434）品制造与出口则逐步下降，产业结构持续优化。
展望未来，朱锋期待“更加积极的财政政策”为提振服务业消费（883434）、扩大新质生产力投资提供更多支持。他表示，推进全国统一大市场（885988）建设，通过规模效应提升消费（883434）、投资与制造能力，“有效投资”十分关键。“有效投资”不仅包括传统基础设施，更侧重于为高端制造和新质生产力服务的基建，如算力提升等。
其次，增加家庭可支配收入对消费（883434）至关重要。影响消费（883434）的主要因素包括家庭财富、收入与就业前景，这些方面的改善将有力推动消费（883434）增长。最后是加快推进以科技创新为基础的经济结构转型，即从“投资驱动”向“科技创新驱动”的增长模式转变。这一转型或需要较长时间，但将为未来增长积蓄动力。
中国股市上行空间可观聚焦三大高质量成长主线
从资本市场角度看，摩根大通（JPM）对主要中国指数均维持乐观态度，判断市场仍具备可观的上行空间。
“针对MSCI中国指数，我们设定的年底基准情景目标价为100点；针对沪深300（399300）指数，基准情景目标价为5200点。”张晓宁表示。
支撑这一判断的核心因素，来自流动性充裕与业绩预期向好的双重共振。张晓宁将今年以来的中国股票市场资金面总结为“内外双强”格局。“从A股换手率和融资买入占总交易额的比例来看，两项指标均处于健康水平。A股换手率在4月7日曾触及阶段性低点，但仍保持在3%以上。5月以来，换手率维持在5%以上，单日最高接近6%，表明市场交易处于活跃状态。融资买入占比目前在10%至11%区间运行，杠杆水平较为合理，风险可控。”
外资配置方面，海外投资者，尤其是区域型主动基金，近两年显著缩减了对中国的低配比例。从资金流入看，截至5月15日(EPFR口径)，年初至今已录得131亿美元的净流入，显著高于往年同期水平，反映了外资增配中国资产的明确趋势。
业绩方面，沪深300（399300）指数一季度业绩实现了5%的每股收益(EPS)同比增长率，盈利的增长态势较清晰。更重要的是，未来12个月的EPS一致预期仍处于上行趋势。摩根大通（JPM）预测显示，MSCI中国指数2026年的EPS增速约为13.8%，沪深300（399300）指数约为25%。
在流动性充裕、业绩稳定向好的大背景下，张晓宁建议投资者采取聚焦高质量成长、精选个股的策略，重点关注AI生态、能源（850101）安全、机器人三大核心方向。
具体来看，根据IDC(国际数据公司)预测，全球AI产业2024年至2029年的复合增速有望超过30%，基于此，AI全生态链条都有希望受益。“细分赛道可能会有轮动，但AI全生态链条是我们核心看好的成长主线。”张晓宁表示。
其次，能源（850101）安全赛道包括新能源汽车（885431）、电力设备、储能（885921）、新能源（850101），以及上游相关的材料等多个方向。一方面，从内需角度看，中国新能源（850101）在能源（850101）结构中的占比已超过10%，中期政策目标指向30%，远期指向50%，行业中长期成长空间充足。从外需看，中东地缘政治冲突带来的高油价环境将加速中国新能源（850101）车等品类的海外渗透，形成内外需共振。
第三是机器人板块。机器人板块可以细分为人形机器人（886069）和工业机器人两条主线。人形机器人（886069）今年有望受益于部分新锐公司上市计划带来的阶段性催化，工业机器人则有望受益于中国经济整体资本支出的上行。
