据日经中文网报道，全球长期利率上升(债券价格下跌)已开始对股价产生影响。5月20日，美国道琼斯工业平均指数（DJI）因美国总统特朗普表示伊朗问题处于“最后阶段”的发言而出现反弹，但仍未达到2月的最高点，上涨乏力的状态仍在持续。

推高长期利率的因素不言而喻，是对美伊冲突后油价走高引起的通货膨胀的警惕和美国等的财政状况的恶化。随着对企业融资成本上升和消费（883434）低迷的担忧加强，股价变得难以上涨。

各国都出现利率上升，升幅第一的是日本。日本10年期国债收益率5月18日一度飙升至2.8%，创出29年半以来的高点。

就日本而言，存在市场参与者难以理解的政策应对加剧不信任感的一面。尽管日元贬值、长期利率上升，但日本央行的加息呈现迟缓之感。日本政府20日在跨党派“社会保障国民会议”的实务者会议上提出的方案是，暂缓附带给付的税额抵免、只先行发放现金，这也被认为对财政问题的轻视。

华尔街对日本长期利率进一步上升、债券抛售波及全球的警惕正在加强。随着日本国债下跌导致损失扩大，日本投资者为了锁定账面收益和抑制风险，容易抛售美国国债等。

一般情况下，如果日本的利率提高，就没有必要冒着汇率风险买入美国国债等。资金更容易从各国的债券市场回流日本。

金融人士之间开始谈论“资金回流(repatriation)”的说法。英国《金融时报》17日报道称，投资公司已开始为日本投资者从美国国债市场转移资金做好准备。

实际上，美国财政部5月18日发表的3月份美国国债持有和买卖动向显示，日本抛售了239亿美元美国国债。虽然资金回流会扩大到何种程度尚不明朗，但仅是抛售美国国债的预期加强，也会不可避免地产生影响。

15年前发生东日本大地震时，资金回流这个说法就曾席卷金融市场。当时，宣称日本的保险公司等出售海外资产、将资金撤回本国的真假不明的消息传开，导致前所未有的日元兑美元升值。

当时的教训是，即使证据不够充分，行情一旦转变就很难停止。作为政策制定者，为了不让市场有机可乘，只能尽说明责任，并持续用行动表现出来。

美国财政部长贝森特19日在出访地巴黎与日本央行总裁植田和男进行了会谈。贝森特在接受路透社采访时表示，“我确信(植田)如有空间去做必要的事情，将会实施出色的货币政策”。

按照字面意思理解的话，可以解读为日本央行应当加息，而日本政府不应该加以阻挠。

贝森特曾从事对冲基金行业，被认为曾押注安倍经济学带来的日元贬值行情并获得成功。他的发言应该理解为“不要让市场有机可乘”的信号。