5月21日，A股市场主要指数出现明显波动，伴随近3.5万亿元的放量换手。在连续半年的强势上涨后，AI算力链首次出现系统性大规模获利回吐。展望后市，机构普遍共识是短期或有反抽，市场风格面临再均衡。

中银证券（601696）：短期需关注市场风格均衡化的可能性

中银证券（601696）表示，短期而言，4100点关口失守后市场或有技术性反抽需求，但在成交额高达3.5万亿元的放量下跌之后，反弹的力度和持续性仍需观察外围环境与资金面的边际变化。

关注两方面不确定性：一是海外流动性预期的边际趋紧对于高位科技股的短期影响，二是国内政策释放进入预期兑现阶段。但也需注意到：银行板块逆势震荡走强，为市场中为数不多的抗跌板块之一。4月财报季过后，高盈利高估值因子得到阶段性充分演绎，短期需关注市场风格均衡化的可能性。

摩根大通：外资对中国股票的增配窗口远未关闭

本轮行情最值得重视的结构性变化在于，过去近两年，海外投资者——尤其是区域型和全球型主动基金——对中国股票的“低配”程度已出现历史性修复。当前外资对中国股票的低配修复尚未结束，距离中性配置仍有空间，增配窗口远未关闭。

在国内流动性持续活跃、海外资金加速回流的双重支撑下，中国股市仍具备可观上行空间——沪深300（399300）年底基准目标价5200点，乐观情形可看至6000点。

相关ETF：关注红利及宽基ETF

逢低关注红利低波相关ETF及均衡型宽基ETF，如沪深300ETF（159300）华夏(510330.SH)及其联接基金C(005658.OF)。沪深300（399300）指数拥有“科技+金融+能源（850101）+消费（883434）”的均衡框架，攻守兼备，兼顾“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线；成分股还有波动率低、业绩稳健、重视股东回报等优势。沪深300ETF（159300）既是海内外机构长期持有的底仓配置工具，也是极端行情下“类平准”资金托底的首选资产。

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