全球民用制冷设备赛道，迎来一位单项冠军。2026年5月22日，宁波惠康工业科技股份有限公司(001237.SZ)正式登陆深圳证券交易所主板。
这家连续三年位居全球民用制冰机市场份额前列、被认定为“制造业单项冠军”的企业，在历经二十余年技术深耕与全球市场淬炼后，站上了资本舞台的新起点。从2003年研发出国内初代民用制冰机，到产品进入Walmart、Costco、The Home Depot等全球顶级商超，惠康科技（001237）用208项专利、47项发明专利构筑起难以逾越的技术护城河。
此番上市募资近20亿元，将用于产能扩张、泰国全球化基地建设与研发升级，助力公司从制冰机龙头迈向全球化、多品类、智能化的高端制冷设备巨头。这家“隐形冠军”的价值跃迁，正在被资本市场重新定义。
千亿赛道龙头领跑
惠康科技（001237）所处的制冷设备行业，并非传统意义上的成熟红海，而是伴随着消费（883434）升级、饮食文化融合与冷链物流（885502）发展而持续扩容的成长性赛道。公司核心产品为制冰机，同时涵盖冷柜、冰箱、酒柜等制冷设备，广泛应用于家庭、办公、餐饮、商超、医疗等多元场景。
据中国家用电器（885543）协会数据，全球制冰机市场规模从2019年的144.8亿元增长至2024年的212.9亿元，年复合增长率达8.0%，预计到2028年进一步扩大至272.0亿元。其中，民用制冰机作为近年来兴起的新兴细分市场，增长尤为迅猛，2019年至2024年年复合增长率达8.8%。中国市场受益于“冰块使用文化”的逐步普及与消费（883434）升级，同期年复合增长率高达8.8%，预计到2028年市场规模将达到43.8亿元，2024年至2028年年复合增长率达10.1%。
在这样一个持续扩容的赛道中，惠康科技（001237）已经确立了难以撼动的龙头地位。根据中国轻工机械协会数据，2022年至2024年，公司制冰机产品的内销市场占有率连续三年排名前列，全球市场占有率分别约为8%、10%和12%；在全球民用制冰机市场，公司2022年至2024年的市场占有率分别约为19%、25%和31%，连续三年位居全球前列。2024年，公司被确定为第八批全国制造业单项冠军企业(制冰机产品)，这是对其在细分领域全球领先地位的认可。
上述行业领先地位已获得充分转化。报告期内(2023年-2025年)，公司营业收入分别为24.93亿元、32.04亿元和28.77亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为3.45亿元、4.42亿元和3.76亿元。
2024年营收同比增长28.49%，净利润同比增长33.57%，展现出强劲的成长性。尽管2025年上半年公司经营业绩出现短期下滑，但下半年新增订单同比增长20.39%，全年业绩下滑幅度较上半年明显收窄。公司披露的2026年一季度业绩预告显示，预计实现营业收入5.84亿元至6.20亿元，同比增长9.77%至16.53%；预计实现扣非后归母净利润7863万元至8350万元，同比增长6.48%至13.08%，经营已重回增长轨道。
公司的盈利质量同样值得关注。报告期内，主营业务毛利率分别为24.55%、22.54%和23.28%，维持在较高水平；加权平均净资产收益率分别为61.19%、51.35%和32.33%，尽管因净资产规模扩大而有所摊薄，但依然处于制造业优秀水平。经营活动产生的现金流量净额分别为4.95亿元、6.11亿元和3.03亿元，累计达14.09亿元，高于上市标准所要求的2亿元门槛，公司主业“造血”能力强劲。
全球十余项准入认证构筑出口壁垒
惠康科技（001237）所处的制冰机赛道具有较高的进入壁垒，包括出口认证壁垒、技术壁垒、销售渠道壁垒、资金壁垒和品牌壁垒。公司凭借二十余年的先发优势和持续积累，产品已获得国际CB、欧盟CE、美国UL、美国ETL、澳大利亚SAA、德国GS、日本PSE、中国CCC等安全认证，以及美国FDA、德国LFGB等食品卫生认证，满足全球主要市场的准入要求。
而“资质+规模+品牌”三重壁垒的构建，源于公司持续的技术创新投入、精细化的内部管理。
报告期内，公司研发投入分别为7446.75万元、8030.88万元和8831.03万元，占营业收入的比例分别为2.99%、2.51%和3.07%，研发投入逐年递增。截至2025年12月31日，公司已取得208项专利授权，其中发明专利47项(含4项境外发明专利)，这一专利数量在细分领域处于领先地位。
值得一提的是，公司的技术创新已形成了一套覆盖核心部件、整机集成、生产设备和控制算法的系统性技术体系。招股书披露，公司已掌握冰厚智能控制技术、高效散热技术、快速自动脱冰技术、高温连续制冰技术、制冰机节能技术、连续挤出式制冰技术等多项核心技术。以产品迭代为例，公司从2003年推出初代民用制冰机至今，其子弹冰制冰机已历经5次升级，制冰功耗从125W降至85W，体积缩小约80%，最快制冰时间从9分钟缩短至6分钟。
此外，惠康科技（001237）已将技术优势延伸至关键生产设备和核心零部件的自主研发。主导设计了小型化直流风机、小管径冷凝器、不锈钢蒸发器等，并与供应商联合开发定制化压缩机，实现了“核心部件自主定义、整机系统自主优化”的垂直整合能力。
上述技术实力也获得了行业层面的认可。作为行业标准的主要起草单位之一，公司曾参与制定4项国家标准、5项团体标准和1项行业标准，从“执行标准”到“制定标准”，体现了其在行业内的技术话语权。此外，公司还获得了“中国驰名商标”“浙江出口名牌”“浙江省内外贸一体化领跑者企业”等多项荣誉。2025年，公司研发的“YBD-100ZB微晶粒医用冰泥机”成功入选2025年度国内首台(套)装备产品，标志着其在医用制冷这一高精尖领域取得了突破性进展。
与同行业可比公司相比，惠康科技（001237）的管理费用率偏低。报告期内，公司管理费用率分别为1.76%、2.07%和1.87%，而同期同行业可比公司平均值分别为4.09%、4.31%和4.59%。即使与业务模式相近的ODM龙头企业相比，公司也具备明显优势。这一方面得益于公司以ODM为主的成熟业务模式带来了管理流程的标准化和高效化，另一方面也反映出公司管理团队丰富的行业经验和精细化的运营能力。管理费用率的持续优化，为公司利润提供了额外的“安全垫”，使其在面对原材料价格波动或外部环境变化时具备更强的抗压能力。
客户结构的稳定性与质量进一步印证了公司的市场价值。报告期内，公司前五大客户销售占比分别为59.30%、64.61%和62.69%，不存在向单个客户的销售比例超过50%或严重依赖少数客户的情形。
招股书显示，其产品通过客户进入Walmart、Costco、Sam‘s Club、The Home Depot、Best Buy等全球知名连锁商超，而与Curtis、MC Appliance等核心客户的合作关系可追溯至2004年，长达二十年的稳定合作，充分说明公司产品品质、交付能力和服务水平已通过国际顶级客户的长期验证。这种高黏性、高质量、全球化的客户网络，构成了公司未来业绩持续增长的坚实基础。
多元赛道蓄势待发
此番上市，惠康科技（001237）的募投项目紧密围绕公司主营业务，旨在扩大产能、提升智能化水平、全球化布局以及增强研发实力。
招股书显示，其募投项目总计投资19.97亿元，拟投入募集资金17.97亿元，重点投向四大方向：前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目(投资7.58亿元)、制冷设备生产基地智能化升级改造项目(投资4.61亿元)、泰国制冷设备智能制造生产基地项目(投资3.91亿元，拟投入募集资金1.90亿元)以及研发中心建设项目(投资3.88亿元)。
其中，“泰国制冷设备智能制造生产基地项目”是公司实现全球化布局的战略支点。在泰国罗勇府泰中罗勇工业园建设年产400万台制冷设备的生产基地，公司将形成“中国+泰国”的双供应链体系。
国内产能扩张与智能化升级项目则直接解决了产能紧张问题。报告期内，公司制冰机产能利用率分别为97.36%、103.80%和94.70%，冷柜产能利用率分别为71.50%、105.89%和86.51%，多数年份处于满负荷甚至超负荷运转状态。通过前湾二号项目(新增年产117万台)和智能化升级改造项目(新增年产299万台)，公司将大幅提升产能规模，同时引入自动化设备（881171）、立体仓库和MES制造执行系统，实现向“智造”的转型升级。产能释放后，公司订单承载能力和交付效率将显著提升，有望进一步扩大市场份额。
此外，在产品端，公司正积极从单一的民用制冰机向多场景、高技术壁垒的制冷设备领域延伸。报告期内，公司制冰机收入占比稳定在77%至81%之间，酒柜业务收入从2023年的1.56亿元增长至2025年的2.81亿元，复合增长率超过34%，展现出良好的增长势头。而在更前沿的领域，公司已布局医用制冰机、海水制冰机、车载冰箱等新兴品类。其中，医用冰泥机已入选国内首台(套)装备产品，海水制冰机已完成样机开发，嵌入式车载冰箱已应用于极氪某车型。这些新品类技术门槛高、竞争格局尚未固化，有望成为公司未来的第二增长曲线。
从财务稳健性来看，惠康科技（001237）上市前已大幅优化了资本结构。报告期各期末，合并资产负债率分别为70.68%、64.28%和55.67%，呈逐年下降趋势；流动比率分别为1.18倍、1.35倍和1.46倍，偿债能力持续增强。截至2025年末，货币资金余额达15.08亿元，现金储备充裕。本次发行上市后，惠康科技（001237）将获得更畅通的直接融资渠道，为上述战略规划的实施提供充足的资金保障。
