去年，香港联合交易所（简称港交所）中的恒生科技指数表现相当突出，曾经在5个月的时间中上涨了56%以上，在当时的世界各大指数中名列前茅，吸引了全世界投资者的目光。

此前，港股表现并不理想，面临资金流出、股市低迷的状况。自2024年起，情况逐步改善。特别是通过港股通南下的资金不断增加，同时，内地的一些优质企业也陆续加快了到港交所上市的步伐。

这使得香港在汇聚国际资金、配置全球资产方面的作用得到了有效发挥，港股市场也因此不断走强。而其中吸纳了较多内地具有新经济概念上市公司的香港科技板，更是成为了市场热门板块。表征其走势的恒生科技指数，就是在这样的背景下，出现了较大幅度的上涨。

而且，由于其前期的基数较低，因此涨幅就更为突出。

不过，从去年四季度起，恒生科技指数的领涨动能逐步减弱，走势开始显得疲弱。当时有观点认为，这与它扩容较快有关。

香港虽然是国际金融中心，具有进行全球资金配置的能力，但作为一个离岸市场，IPO的规模又居世界第一，相应的压力还是不小。

事实上，一方面新上市公司较多，另一方面上市后破发的公司也不少，这对市场带来了一定的负面影响。另外，在恒生科技板块中，来自内地的平台公司占比不低，而这些平台公司往往有一个突出的特点，就是其名下的快递外卖车辆到处跑。以致有人开玩笑地戏称，恒科指数是“外卖指数”。虽然这些言论不必当真，但相关平台公司股价的涨跌，对恒科指数的走势还是有一定影响。

一段时间来，几大平台公司虽然业绩还是不错，并且也在大力投资AI，但在科技进步方面，不能算取得了特别大的成果。再加上其他一些因素的影响，它们的股价就显得相对偏弱。如此一来，也就导致近期恒科指数的运行步伐较为沉重，一个曾经领先上涨的板块，此刻却拖了后腿。

换个角度来说，也因为股价一度滞涨，客观上使得这个板块的估值处于相对低位。尤其是在全球科技股大涨，几个重要的科技指数都创出了新高的背景下，其向上的空间事实上是被打开了。

进一步说，最近港股通中南下的资金并不少，目前集中在一些大的中资银行股，以及一些内地优势制造业的股票上。

像宁德时代（HK3750）的H股价格，已经远远超过A股了。在这种情况下，部分资金转而从港交所主板转向科技板块，是有现实基础的，也有相应的理由。而且，随着内地AI领域研发的不断深入，由几个平台公司开发的大模型也逐渐成熟，并且开始形成自身的商业运行模式。

在此背景下，这些大平台公司的AI业务也将获得重新估值，而不单纯是以“外卖”作为主要标识。因此，从这个意义上来说，如今恒生科技指数的再度走强是一个大概率事件，值得投资者留意。

中东地区爆发军事冲突以后，世界股市受到拖累。现在近两个月过去了，随着地缘冲突烈度逐步缓解，这种拖累也逐渐弱化。与此同时，科技股则强势崛起。这里既有各大企业加强对科技投入的因素，也有冲突中所表现出来的对科技依赖增加的因素。这一点，应该也会在恒生科技板块中得到反映。

现在，有一些涉足航天以及高端制造、特殊材料行业的内地企业已经或准备前往港交所上市，它们会进一步改善港交所科技股的结构，强化其硬科技的特点，这就为吸引更多的资金进入打下了基础，也为恒生科技指数的上行创造了条件。恒生科技指数的上涨，也必然会对内地创业板、科创板的上行带来正向刺激作用，由此形成的良性循环，将为投资者开展理性投资提供众多的机会，值得大家很好地关注。