7 月4日，联储证券股份有限公司(下称“联储证券”)将在山东省青岛市中级人民法院，与第一大股东北京正润投资集团有限公司(下称“正润投资集团”)、原董事长吕春卫对簿公堂，这场损害公司利益责任纠纷官司，揭开了这家券商被大股东长期“抽血”、业绩巨亏的深层困局，也迎来青岛国资入局破局的新变局。

天眼查信息显示，本次被告吕春卫，既是正润投资集团法定代表人、经理、财务负责人，也曾担任联储证券董事长、总经理；而正润投资集团作为联储证券第一大股东，持股比例17.49%，其实际控制人杨涛已于2025年12月因涉嫌非法吸收公众存款罪被逮捕。

监管层面随即出手，限制正润投资集团及关联方股东权利，认定吕春卫为不适当人选，联储证券也迅速免去其董事长职务。

据联储证券2025年年报披露，正润投资集团及其关联方长期通过三类渠道侵占公司资金，多年持续掏空上市公司。

一是通过母公司资金拆借，累计借出9.9亿元，仅收回1.99亿元利息，本金分文未归；

二是借助子公司联储创投（885413）投资项目，累计付款20亿元，回款仅4.28亿元，剩余本金19.44亿元；

三是通过联储润达股权投资基金，转出资金0.48亿元。

为处置上述历史遗留风险，联储证券进行大额资产减值计提与估值调减，拆出资金计提减值8.32亿元，联储创投（885413）违约项目估值调减19.09亿元，联储润达相关基金账面价值直接归零，风险集中出清直接重创公司业绩。

2025年联储证券总资产154.97亿元，同比缩水35.03%；营收-9.43亿元，同比暴跌1568.38%；归母巨亏30.43亿元，同比下滑218.45%。

亏损拆解来看，母公司因拆借减值、估值下跌等亏损13.79亿元，子公司联储创投（885413）、联储润达分别亏损15.97亿元、0.65亿元。

值得注意的是，联储证券核心主营业务并未崩塌，经纪、投行手续费收入逆势增长，仅自营业务因市场环境拖累大额亏损。公司经营困局根源，在于股东治理混乱、内控合规失效，大股东违规侵占资产。

就在风险集中暴露后，国资资本悄然进场。2026年4月，青岛市属国资企业与联储证券达成全面战略合作，拟参与增资控股，后续将提供资源赋能、流动性支持与增信背书。

业内分析认为，此时入局性价比极高：大股东治理障碍因监管限制大幅解除，公司净资产经减值后从68.14亿元降至37.52亿元，折价明显，国资可低成本获取高比例股权；同时券商核心业务底盘稳固，后续经营成本可控。

但行业挑战依旧严峻，中小券商普遍承压。

青岛国资入主后，能否理顺公司治理、补齐合规短板，依托地方资源打造差异化优势，培育第二增长曲线，将决定联储证券能否彻底走出大股东掏空阴影、实现脱困重生。

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