有色金属
SI
工业硅
【行情复盘】
华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌50元至9100元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.24%至8440元/吨。主力持仓量减少0.19万手至30.62万手。
【基差仓单】
华东地区通氧553#基差为660元/吨；华东地区421#基差为160元/吨，(基准合约为SI2609)。
目前仓单数量为29406手，环比持平，变化主要来自建发天津滨海(-12手)、建发天津东丽(+12手)。
【交易策略】
分析：从基本面看，工业硅过剩压力未有改善，且西南将逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，前期硅价拉升为企业提供了不错的套保利润并提高复产意愿。需求端多晶硅及有机硅（884211）等增量较为有限，无法带动库存大幅去化。预计价格总体处于区间震荡，同时关注煤价变动是否对硅价有提振。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动。
单边：新单宜观望。
期权：观望。
套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业按需买入保值。
套利：买421#-卖期货正套有现货渠道的可止盈或进入交割，并做好风险/止盈管理。
PS
多晶硅
【行情复盘】
N型多晶硅致密料现货价格持平于33500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格下跌1000元至31500元/吨。
期货主力合约PS2606收涨1.52%至36740元/吨。主力持仓量减少0.36万手至3.52万手。
【基差仓单】
N型多晶硅致密料基差为-3240元/吨；(基准合约为PS2606)。
目前仓单数量为45930吨，环比+510吨，变化主要来自中疆物流三工镇物流园新特能源（HK1799）品牌(+750吨)、内蒙通威永祥(-540吨)。
【交易策略】
分析：多晶硅供应过剩格局暂难看到扭转迹象，虽然5月硅片排产环增，但即将到来的丰水期是个压力，此前价格拉高吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，丰水期产量将增加。近期有消息表示6-7月西南有硅料厂复产出量，供应压力只增不减。因此，丰水期的复产对价格有压制，预计短期价格仍在寻底，而中长期，可待丰水期再次探底后观察是否有做多机会。
单边：新单观望。
期权：轻仓持有虚值卖看涨期权，并做好风险管理。
套保：上游中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例(总体低比例)。
套利：买现-卖06及之后合约剩余仓位继续持有，11-12反套持仓需做好风险/止盈管理。
LC
碳酸锂
【行情复盘】
国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌4000元至178000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌4000元至174000元/吨。期货主力合约LC2609收涨3.86%至184460元/吨。主力持仓量增加0.47万手至45.29万手。
【基差仓单】
SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-6460元/吨。
目前仓单数量为53047吨，环比+710吨，变化主要来自中远海运镇江(+350吨)、天诚高新(+300吨)。
【重要资讯】
1、据紫金矿业（HK2899）官网显示，一期2万吨/年锂盐产品项目已建成并投入生产，二期4万吨/年锂盐产品项目计划于2027年年底建成，投产达产形成6万吨/年锂盐产品产能。
【交易策略】
分析：碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，因此需求端对价格有支撑(逢跌买盘较多)，而供应端变化影响着价格波动节奏。因津巴布韦锂矿最早6月底才能到港，5-6月大概率供需偏紧，库存延续去化，价格不具备深跌基础。而未来新增产能虽然较多，但在当前环境下投产节奏存在较大不确定(甚至有项目延期至明年年底)，供应释放增量易出现不及预期的情况。因此，中长期持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。
单边：买期货或买虚值看涨期权多单轻仓持有，同时需严格做好仓位/风险管理。
期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单(稳健型资金可以先止盈)。
套保：上游中等比例卖保(参与交割，同时需要做好资金管理)，下游中等比例买保。
套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。
能 源化工
SA
纯碱
【行情复盘】
期货市场，现阶段纯碱（884022）09合约低位震荡，价格继续下探动能趋缓。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。
【基差价差】
基差方面，目前华北重碱09合约基差约69元/吨，华中重碱09合约基差约-31元/吨，基差窄幅调整。价差方面，纯碱（884022）09&01价差约-56元/吨，环比维稳运行。
【仓单变化】
仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱（884022）仓单量约为670张，环比前期减少1848张，减量来自云图控股（002539）1369张，河北一三三处157张，中远海运96张，安阳万庄150张。目前仓单主要分布在云图控股（002539）。
【重要资讯】
据隆众资讯市场信息显示，装置方面青海盐湖月底计划检修，预期20天。中天源设备停车检修，预计一周。目前纯碱（884022）产能利用率76.93%。下游需求一般，低价采购补库，整体成交不温不火。浮法玻璃市场，华北市场基本稳定，市场成交一般，下游采购谨慎，逢低采买为主。华中市场价格暂稳，中下游刚需拿货为主。
【交易策略】
纯碱（884022）整体表现偏弱，但价格跌势有所趋缓。基本面来看，因装置检修使得近期纯碱（884022）负荷进一步下滑，供给端缩量给予盘面部分提振，且目前纯碱（884022）库存压力亦适度缓解，但库存绝对量依然偏大，加之下游持续疲弱一定程度弱化供给端缩量带来的支撑。目前浮法日熔量延续低位波动，光伏日熔量继续下滑，需求端缩量短期恐难有改善。鉴于供需同减，预估后续纯碱（884022）价格恐延续低位调整，短期反弹动能恐不足。套利方面，弱需求拖累下纯碱（884022）09&01价差延续低位震荡，短期未现方向性指引。
UR
尿素
【行情复盘】
期货市场来看，现阶段尿素09合约承压均线弱势调整，盘面整体表现疲软。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1720-1750元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1770-1780元/吨附近。
【基差价差】
基差方面，山东09合约基差约-46元/吨，河南09合约基差约-46元/吨，基差窄幅调整。价差方面，UR07&09价差约-8元/吨，UR09&01价差约-7元/吨，变动不大。
【仓单变化】
从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为13432张，环比上期减少24张，减量来自四川农资。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股（002539）。
【重要资讯】
据隆众资讯及市场信息显示，目前企业收单压力仍存，局部区域价格出现松动迹象，当前需求端支撑动力明显不足，下游用户当前以消化前期库存为主，对新单采购持观望态度，尿素工厂出货压力依然较为突出，库存去化节奏偏慢。此外现阶段山东临沂复合肥（884035）样本生产企业尿素需求量1320吨，环比前期增加50吨，原料消化库存为主，谨慎按需采购。
【交易策略】
现阶段尿素盘面低位调整，出口扰动对于价格波动逐步弱化，盘面整体反弹动能不足。基本面来看，近期随着日产逐步下降，尿素供给端压力适度缓解，但下游需求依旧疲弱，产业去库压力犹存进而令价格承压。价格短期或继续演绎供需逻辑为主，预估价格反弹动能或有限，另外还需关注后续出口方面政策变动情况，建议谨慎参与为宜。套利方面，产业持续累库令UR09&01价差延续弱势运行。
BU
沥青
【行情复盘】
BU2606夜盘收跌0.29%至4487元/吨。5月22日，沥青现货价山东4430(±0)、华北4400(±0)、华东4780(±0)、华南4580(±0)元/吨，华东山东现货价差350元/吨(±0)。
【基差及月差】
山东06、07、08、09、10合约基差分别为14、50、98、158、271元/吨；
06-07、07-08、08-09、09-10月差分别为36、48、60、113元/吨；
BU与SC主力比价0.9428。
【仓单】
沥青仓库仓单21120吨(±0)，厂库仓单31220吨(±0)，总计52340吨(±0)。
【重要资讯】
山东需求释放有限，下游采购趋于谨慎，高价资源成交一般，周末假期市场刚需受限；华北主力炼厂继续停产检修，贸易商零星出货，后期资源供应将有所恢复，成交不佳；华东连雨天气抑制贸易商出货；华南连续降雨，需求释放不佳，市场以少量低价资源成交为主，价格较高抑制中下游采购意愿；东北炼厂继续履约出货，道路刚需缓慢释放，贸易商继续多小单零星成交，调价意愿偏弱；西北维持刚需采购，主力炼厂出货量较少，逐步累库；西南川渝交投清淡，流入区内资源有限，云贵主营炼厂延续停产状态，市场消耗库存，海南炼厂资源流入。
【逻辑分析】
炼厂沥青开工率及供应低位，高价抑制成交，终端需求一般，华东华南降雨天气，需求释放不佳，沥青估值中性，跟随原油波动为主，受美伊谅解备忘录有望达成消息影响，预计跳空低开。
【交易策略】
单边：空单持有；
跨品种套利：暂且观望；
期现及跨期套利：暂且观望；
期权：买看跌持有。
SC
原油
【行情复盘】
上周五，Brent主力收跌0.64%至104.25美元/桶，WTI主力收跌1.02%至97美元/桶，SC2607夜盘收跌0.42%至638.4元/桶。
【价差】
SC2606-2607月差-6(-1.7)，SC2607-2608月差2.3(-1.1)，SC2608-2609月差0.2(-4.5)。
【仓单】
原油总仓单351.1万桶(±0)。
【重要资讯】
沙特媒体称，美国和伊朗将很快达成初步协议，将是一份谅解备忘录，巴基斯坦将在谈判各方无需到场的情况下宣布这份谅解备忘录。之后美伊双方将就最终协议进行谈判，下一轮会谈可能在6月5日举行。
特朗普称美国与伊朗已经基本谈成一份协议。在此协议中，伊朗明确承诺放弃其高浓缩铀库存，该提案并未解决伊朗将如何放弃其库存的具体问题，细节将留待下一轮关于伊朗核计划的谈判中讨论。
伊朗总统提及了未来可能会与美国进行的谈判，伊朗随时准备向世界宣告，伊朗不寻求核武器，伊朗也不寻求制造地区动荡。伊朗政府与伊朗的谈判代表团在涉及国家荣誉与尊严的问题上，绝不妥协。
美伊双方将签署一份谅解备忘录，有效期60天，经双方同意可延长。在60天期限内，霍尔木兹海峡将开放且不收取通行费，伊朗同意清除其在海峡中部署的水雷，以允许船只自由通行。作为交换，美国将解除对伊朗港口的封锁，并发布一些制裁豁免，允许伊朗自由出售石油。伊朗方面希望立即解冻资金并永久解除制裁，但美方表示只有在做出切实让步后才会实现。谅解备忘录草案包括伊朗承诺永不寻求核武器，并就暂停其铀浓缩计划及清除其高浓缩铀库存进行谈判。伊朗通过调解人向美国口头承诺了其在暂停铀浓缩和放弃核材料方面愿意做出的让步范围。近几个月动员的美军将在60天内留在该地区，只有达成最终协议才会撤军。谅解备忘录草案还明确，以黎之间的战争将结束。这不会是“单方面停火”，如果真主党试图重新武装或煽动袭击，以色列将被允许采取行动阻止。
【逻辑分析】
美国与伊朗谅解备忘录有望达成，利空油价，具体细节将在6月5日下一轮会谈中讨论，Brent和WTI周一早盘跳空低开，预计SC跟随下行。整体来看，对于市场预期的冲突结束时间越来越短，关注预期兑现情况，空单继续持有，但供需格局破坏，预计油价下行之路较为缓慢。
【交易策略】
单边：空单持有；
跨期套利：暂且观望；
期权：买看跌持有。
分 析师简介
常雪梅(交易咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工（850102）研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工（850102）品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。
郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源（850101）版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品（850100）分析师，多次在期货日报、陆家嘴（600663）大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。
樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属（881267）研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源（850101）品种及铜、铝等有色金属（1B0819）研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属（1B0819）企业提供定制化套保方案。
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