一、事件概况

印尼总统普拉博沃于5月20日宣布，印尼政府已颁布政府条例，正式成立自然资源出口机构（SDA），由指定国有企业作为部分资源的唯一出口商，分阶段实施，首批涉及棕榈油、煤炭（850105）和有色铁合金。虽然并非明确指出涉及中方投资最为密集的镍生铁（NPI）和镍铁（FENI），但镍生铁及镍铁作为印尼主要的出口自然资源之一，属于“有色铁合金”的范畴。

二、分析点评

印尼政府表示，该政策设立的核心目的是为了提高税收、资源收入等国家收入，此外还可以防止出口价格报低，并更好管理出口外汇。政策将分两个阶段实施。第一阶段：2026年6月1日-2026年8月31日：进入过渡期，出口交易逐步由企业转移至国企。第二阶段：2026年9月1日开始，进入完全垄断期，所有交易流程、销售合同、出口报关、清关、运输安排及出口收入收取，完全由国企管理，DSI明确不向出口商收取佣金。

印尼政府为提高国家收入，近年来对印尼所有自然资源收取资源使用费（royalty），并诞生了资源使用费费率（royalty rate）和金属资源销售价格（HPM）来计算资源使用费，其中涉及到镍的产品有镍矿、镍铁、冰镍、MHP、硫酸镍和纯镍。自2020年印尼禁止镍矿出口后，截至2026年，全球过半的不锈钢产能在中国，过7成的镍铁及镍生铁资源在印尼，印尼镍生铁（NPI）和镍铁（FENI）产能中超9成产能由中资主导投建。目前来看，印尼NPI通过灵活现货市场交易，强制集中出口压缩了价格发现和现货交易的弹性空间，DSI虽不收取出口佣金，但政府将直接掌握实际交易价格并可能影响定价，强化了NPI的价格刚性。

2026年以来印尼已落地的多项政策，形成了层层叠加的供应冲击。2026年印尼镍矿RKAB配额核定在2.5亿—2.6亿吨，较2025年的3.79亿吨下降约30%—34%，为近10年最大降幅。4月15日印尼镍矿基准价HPM计算公式正式生效。印尼的政策导向正在持续抬高镍资源的价格。

数据来源：Mysteel、瑞达研究

数据来源：Mysteel、瑞达研究

中国300系不锈钢作为镍铁用量最多的产品，当前社会库存同比前两年处于相对低位，对不锈钢价格构成支撑。截至目前，不锈钢300系生产利润约400元/吨左右，对应仍有约2%-3%的利润空间，尚未出现因亏损而大范围减产的情况。长期来看，随着2026年下半年印尼SDA政策推进，以及可能更进一步的资源控制政策出台，将导致上游原料价格上涨，并逐步向下游传导，进而导致不锈钢价格水涨船高，甚至引发产量的主动压缩。

数据来源：iFind、瑞达研究

数据来源：Mysteel、瑞达研究

数据来源：Mysteel、瑞达研究

三、观点看法

综上，印尼政府近期宣布成立自然资源出口机构（SDA），并将有色铁合金纳入首批管理范围，分阶段过渡至由国有企业垄断出口。此举旨在提高国家收入、防止出口价格低估并优化外汇管理。近年来，印尼已通过收紧镍矿开采配额、调整资源定价规则等方式持续抬升镍资源成本，而新政策将进一步控制镍铁出口的价格，政府直接掌握定价权的趋势明显。当前中国不锈钢产业高度依赖印尼镍铁，原料成本持续高企，尽管300系不锈钢仍保留一定的生产利润，且社会库存处于相对低位，对价格形成支撑；并且长期来看，随着印尼政策落地，成本压力将逐步向下游传导，可能推动不锈钢价格水涨船高，甚至引发未来产量的主动压缩。

研究员：王福辉

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