1.电气电子工程师学会（IEEE）在上海举办的国际电路与系统研讨会上，华为公司发表了韬(τ)定律，提出以“时间(τ)缩微”替代“几何缩微”，作为半导体（881121）与电子系统演进的新指导原则。通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，从而实现半导体（881121）与电子系统的持续演进。华为公司预计，到2031年，基于韬(τ)定律的高端芯片晶体管密度有望达到1.4纳米制程的同等水平。
2.央行公告称，5月25日以固定利率、数量招标方式开展了2580亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%。数据显示，当日10亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2570亿元。
3.美国总统特朗普5月24日说，美国和伊朗的协议“尚未完全谈妥”，他指责一些不了解情况的人对其“妄加批评”。
4.伊朗外交部发言人：双方已达成框架共识，但无法断定美伊即将正式签署协议；协议中应包含停止对黎巴嫩侵略的条款。
股指
股指期货：新技术带动大盘科技股
周一股指全线反弹，至收盘，上证50（1B0016）指数涨1.55%，沪深300（399300）指数涨1.58%，中证500（399905）指数涨1.48%，中证1000指数（399852）涨1.23%，全市场成交额为3.23万亿元。
股指跳空高开后出现震荡，整体保持强势，午后冲高后一度回落，但尾盘再度发力，各指数以全日最高点报收。两市个股涨少跌多，2181家上涨，3225家下跌。半导体（881121）、玻纤、玻璃基板等板块领涨市场，油服、油气、电池、化学原料（881108）等板块跌幅居前。
股指期货全线回落，至收盘，主力合约IC2606涨1.06%，IM2606涨0.61%，IF2606涨1.13%，IH2606涨1.33%。各品种贴水至收盘有所扩大。IM、IC、IF和IH成交分别变化-14.2%、-8.9%、-1.9%和+7.2%；持仓分别变化-2.5%、-0.8%、+0.4%和+1%。
市场出现新的变化。周末伊朗局势转好的趋势使市场对高油价和通胀的担忧缓解，市场热议的PCB和MLCC在高开后出现震荡，股指也在高开后整理。盘中，华为首提半导体（881121）演进新原则，目标2031年实现1.4纳米等效性能，使半导体（881121）板块快速拉升，中芯国际（HK0981）创出历史新高。大市值权重科技股的走强也带动也上证50（1B0016）、沪深300（399300）指数，表现并不弱于中证500（399905）和中证1000指数（399852）。资金已转向科技权重股，进一步上涨需要更大的资金量，盘中出现资金轮动迹象。股指强势反弹，但股指期货表现明显弱于现货，贴水进一步走阔，显示期货投资者谨慎。而IH成交持仓双双增加，IM和IC成交持仓双双下降，说明了期货投资者观察到现货的变化，也做出了调整。华为的新技术为市场带来了想象空间，后续影响需要进一步观察，各方共识答成之前，股指保持高位震荡的可能性大。
国债
国债期货：MLF利率调降传言点燃做多情绪
国债期货：周一国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约接近平收。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率多数回落，幅度多在0.5bp上下。按中债估值与期货结算价计算，TL、T、TF、TS下季合约IRR分别为1.4071%、1.3416%、1.2311%、1.1907%。
税期叠加月末临近，央行加大资金操作力度，净投放2570亿元短期流动性。市场资金面整体小幅收敛，银存间主要期限质押式回购加权平均利率多数上行，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3290%、1.3936%，分别较上个交易日上行0.60bp、3.02bp。
周一资金面继续收敛，受此影响，早间债市中短端表现一度明显偏弱。但随后市场传言MLF中标利率下调5bp至1.45%，从而提振债市情绪，期债盘面震荡走强，下季合约收盘普涨。
后续而言，资金面边际变化仍是市场关注的重点。我们倾向于认为，短期内资金价格可能将继续季节性上行，且若外部环境不确定性下降，央行维持流动性处于极度宽松状态的主观意愿或也将有所减弱。而中长期，预计资金面还是将会与国内基本面的实际修复动能相匹配。
操作上，受增量市场传言影响，周末我们推荐的试空TS、TF头寸仅早间短暂向好，全天来看表现一般，短期建议单边暂重回观望。套利方面，建议投资者做平曲线头寸（TL-3T）择机止盈。
2.套利：做平曲线头寸（TL-3T）择机止盈。
集运：美伊谈判取得进展，关注6月现货表现
5/25日上海航交所发布SCFIS欧线报1863.74点，环比+9%；5/22日发布的最新一期SCFI欧线报1905美金/TEU，环比+4.9%。
1.金十数据5月26日讯，据阿拉伯电视台（Al Arabiya）报道称，美伊草案协议达成，草案协议允许免费开放霍尔木兹海峡，并清除水雷；需在30天内恢复霍尔木兹海峡的通航。协议规定美国承诺放松对伊朗港口的封锁；协议允许伊朗出售和出口石油；协议将为伊朗石油出口提供特定的制裁豁免，将分阶段考虑放松对伊朗石油的制裁措施，具体情况取决于伊朗对其承诺的落实。协议规定继续进行核谈判，以达成长期共识。(来自金十数据App)
2.金十数据5月26日讯，美国总统特朗普：伊朗的浓缩铀（核尘埃）将立即移交给美国，带回国内销毁，或者更好的是，与伊朗协同合作，在原地销毁，或者在其他可接受的地点进行销毁，原子能委员会或其等效机构将见证这一过程和事件。(来自金十数据App)
3.金十数据5月26日讯，据福克斯新闻援引美国中央司令部发言人蒂姆·霍金斯上尉的话报道，美国军队当地时间周一在伊朗南部进行自卫性打击，打击目标包括导弹发射场和试图布设水雷的伊朗船只。美国中央司令部在持续停火期间保持克制的同时，继续捍卫美军部队。(来自金十数据App)
4.伊朗称对通过霍尔木兹海峡船只收“航行服务费”。
5.卡塔尔媒体：霍尔木兹海峡将分阶段开放。
6.金十数据5月26日讯，据《日经新闻》周一援引一位中东外交消息人士的话报道，美国和伊朗正在商讨一项计划，即在两国达成结束敌对状态的协议约30天后，开放霍尔木兹海峡。一旦达成协议，伊朗将在30天的期限内清除该海峡的水雷。此后，所有国家的船只将能够自由、安全地航行，而伊朗也将停止收取过路费。报道还称，4月初达成的停火协议将延长60天。在此两个月的停火期内，双方计划就伊朗核计划进行谈判。(来自金十数据App)
美伊谈判取得进展，美国在浓缩铀问题的表态有所松动，双方商讨计划在达成协议30天内伊朗清除水雷，并停火协议延长60天在此停火期内就核问题进行谈判。但霍尔木兹海峡通行可能分阶段进行，且仍收取航行服务费，需关注具体的海峡开启节奏。现货方面，05合约交割结算价三期均价报1755.35点，低于市场预期，主因低价船延误及甩柜导致。目前现货仍处在上涨通道，双子星方面，MSK放出WK23周上海-鹿特丹报价3800美金/HC，其他多在3600，HPL放出6月宣涨函4300；OA5月下半月报价3000-3200，OOCL6月初线上放4700，CMA6月线下4500，emc6月初4460，COSCO6月第一周4300-4400；PA联盟5月下半月报2500-3000，其中YML报出月底5/30-5/31日船期2850，ONE6月上半月4000；MSC6月上半月SPOT3720涨幅1000，fak4000附近。从运力看，6月运力相较5月未出现明显增加，预计现货运价仍维持上涨趋势。后续重点关注近期船司6月现货上涨速率及美伊谈判情况。
1.单边：目前现货仍维持强势，06逐渐走交割逻辑估值底部存在支撑，其他远月合约受地缘影响较大可能继续承压建议谨慎操作。
干散货运价：散货市场延续高位震荡，
关注西芒杜铁矿发运速率变化
现货运价指数：2026年5月22日，BDI指数报2991点，环比+0.91%；BCI指数报4954点，环比+2.48%，BPI指数2223点，环比-2.33%；BSI指数报1567点，环比-0.25%。
现货运价：2026年5月22日，BCI-C3（图巴郎-青岛）航线报价36.24美金/吨；BCI-C5（西澳-青岛）航线报价15.63美金/吨；2026年5月21日，BPI-P6（新加坡-大西洋（600558）回程）期租航线报价20344美金/天，BPI-P3A（东北亚区域往返）期租航线报价21523美金/天。
1.洲际船务（HK2409）：霍尔木兹石油危机推动航运业加速转向替代燃料：中东地缘冲突及霍尔木兹海峡封锁事件严重冲击了石油供应，推动船用轻柴油（MGO）等船舶燃料价格急剧攀升。在此背景下，燃料策略的核心已不再局限于成本控制，更在于保障能源（850101）供应安全与对冲价格风险。与此同时，尽管国际海事组织（IMO）净零框架下全球碳定价机制的落地有所迟滞，导致监管推进放缓，但高昂的油价与加剧的市场不确定性正重塑替代燃料的相对经济性。
2.据伊朗媒体25日报道，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗方面对通过霍尔木兹海峡船只收取的是“航行服务费”，而不是“通行费”。
3.据央视新闻报道，当地时间5月24日，伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人雷扎伊表示，霍尔木兹海峡的管理不会恢复到战前状态。他还表示，该海峡目前由伊朗控制，在战争状态结束后，伊朗可以为船舶通行提供便利。
4.美国福克斯新闻频道24日报道，一名美方官员透露，美伊框架协议“已完成95%”，双方在伊朗“核储备”和霍尔木兹海峡问题上达成共识，目前正就“措辞”展开磋商。该官员否认协议将很快签署，预计特朗普可能给予谈判代表5至7天时间达成最终协议。他还警告，若谈判破裂，美国“可以恢复军事打击”。
5.据航运界网援引Ifchor Galbraith数据分析，几内亚西芒杜铁矿产量快速增长，正有力支撑大型散货船运价上扬。经过近三十年开发，这座中资持有多数股权的全球最大铁矿已进入加速阶段。4月，宝赢西芒杜（BWCS）与力拓（RIO）/Simfer合计出口量增至近180万吨，超过第一季度总和。AIS数据显示，目前周出口约60万吨，预计5月每周总产量将突破100万吨。
近期干散货市场整体略有降温，市场开始逐步进入高位盘整的阶段。大船租金延续高位震荡但中小船市场受到区域贸易货流稳定，包括钢材、水泥（884060）熟料等区域性货盘持续吸收中小船运力等因素，现货租金依旧维持高位，仍需关注市场货盘的放量情况以及市场即期运力的吸收情况，预计短期散货市场维持高位震荡。但未来中枢依旧受油价影响较大，所以仍需关注地缘进展以及大船运力是否被持续锁定从而收紧供应端并支撑租金维持高位。需求端，铁矿方面，考虑国内铁矿供给端出现了品味下降、采矿疲软等结构性问题，尽管当前下游需求（钢铁（850106）产量、房地产（881153）和工业）走弱，未来需求依然强劲有望支撑大船租金费率，而几内亚的铝土矿发运自今年以来一直维持高位，但仍需关注几内亚政府对于限制铝土矿的策略执行情况；粮食方面，上半年整体发运表现良好，今年南美粮食整体发运情况良好，且随着阿根廷20205/26年度玉米（885811）产量预测从此前的6200万吨大幅上调至6700万吨，大幅超出市场预期，后续随着新季玉米（885811）集中出货（3-8月为全球主供窗口期），粮食货盘依旧充足；煤炭（850105）方面，印尼总统普拉博沃于2026年5月20日宣布，自6月1日起将分阶段实施大宗商品出口集中管理政策，要求棕榈油、煤炭（850105）、铁合金等商品必须通过政府指定的国有企业进行出口，若后续行政效率下降，审批变慢、出口节奏或被扰乱，中小船市场租金难以得到稳定货盘支撑将出现下行态势，关注后续印尼政策的实施情况。周转端，关注6月巴拿马运河船闸维护以及未来可能带来的拥堵问题。中长期看，下半年干散货船预计交付量显著高于上半年，供给较为充裕的背景下，租金波动弹性或将弱于上半年，但仍需关注未来西芒杜铁矿投产发运的速率以及中东地缘局势的进展。
碳排放
碳排放：中国碳价承压回落，欧盟天然气价格下跌
中国碳排放权市场：2026年5月25日，开盘价80.10元/吨，最高价80.50元/吨，最低价80.00元/吨，收盘价80.09元/吨，收盘价较前一日下跌0.09%。今日挂牌协议交易成交量91,100吨，成交额7,296,056.00元；大宗协议交易成交量200,000吨，成交额16,280,000.00元；今日无单向竞价。5月21日，CCER市场成交均价85.8元/吨，较上一交易日没有变化，成交量0.03万吨，成交额2.15万元。尽管全年成交量仍处低位，但新纳入的三大行业为传统淡季注入了活力。在碳达峰政策收紧与经济向好的双重驱动下，配额需求获较强支撑。虽处淡季且电力配额未预分配致价格承压，但随着工业旺季及夏季用能高峰临近，需求边际改善对碳价底部有较强支撑。目前多重因素影响之下，预计近期碳价将区间震荡。
欧盟碳市场：2026年5月21日，欧盟碳市场EUA现货拍卖价73.85欧元/吨，较
前一日下跌0.55%。期货市场，5月22日，ICE连续合约最终结算价73.92欧元/吨，
较上一交易日结算价下跌0.61%，成交14875手。政策端，欧盟近期政策仍延续供给
总量基本不变，侧重能源（850101）转型环节工业困境，对碳市场有一定支撑。基本面看，短期
美伊达成协议，欧洲能源（850101）价格可能下跌，叠加二季度欧洲工业弱复苏若延续，将带动配额需求回升。叠加欧盟关于ETS审查邻近，可能再次引发企业对于碳市场政策不稳定性的担忧，近期EUA可能转入区间震荡趋势。
1.金十数据5月25日讯，随着美国与伊朗接近达成重新开放霍尔木兹海峡的协议迹象出现，欧洲天然气（885430）价格下跌。早盘交易中，欧洲基准荷兰TTF近月合约下跌5.1%，至每兆瓦时46.20欧元。尽管市场对协议的乐观情绪缓解了供应担忧，但TTF价格下跌也削弱了欧洲在争夺液化天然气（885430）（LNG）货源方面相较亚洲的竞争力。荷兰国际（ING）银行分析师表示：“TTF价格下跌不太可能帮助欧洲市场吸引LNG货源，因为JKM（日韩基准液化天然气（885430）价格）与TTF价差正在扩大。”此次价格下跌发生之际，欧洲正处于为冬季重建天然气（885430）库存的敏感阶段。目前欧盟天然气（885430）储存设施填充率约为38%，明显低于同期五年平均水平52%。
2.5月25日，据IndexBox消息，欧盟委员会通过创新基金首次“热能拍卖”，向10个国家65个工业热脱碳项目分配4亿欧元资金，支持热泵、电阻加热、太阳能热、电磁及介电加热等低碳热技术。项目覆盖造纸（881137）、玻璃、钢铁（850106）、食品饮料、纺织、制药等行业，总热容量达766MW。预计前5年可供应约16.3TWh低碳热，10年减排超660万吨CO ，相当于5年替代逾15亿立方米天然气（885430）。新一轮10亿欧元拍卖计划于2026年启动。
3.5月25日，中国天气网报道，明后两天，南方主雨带南压，强降雨范围收缩，降雨强度减弱，但重庆、贵州、湖北、湖南、江西、安徽等地部分地区仍有成片大到暴雨出没，局地大暴雨。今明天，高温范围最广泛，江南中南部、华南以及贵州东部等地有大范围35℃或以上的高温天气，且最低气温也普遍会达到27℃左右，闷热感全天在线。
中国碳市场方面，当前国内碳市场受政策与经济基本面双重驱动。宏观层面，经济复苏带动生产及用能需求增长，配额刚需回升；政策端，“十五五”碳排放双控政策密集出台，节能降碳考核压实减排责任。同时，电力行业配额基准线持续收紧，叠加2026年结转政策有效出清隐性库存，市场供需格局正由松转紧。短期来看，受淡季流动性偏紧与交易结构分化影响，高价抑制了部分企业的采购意愿。加之电力行业配额预分配尚未落地，市场可流通量有限，企业多持观望态度，交投活跃度受限，上周CEA价格因此出现连续下跌。中长期展望，在履约趋严、主体多元化及宏观改善的共同支撑下，预计2026年碳价中枢将高于2025年。后续需重点关注配额分配及新纳入行业结转等政策更新情况。
欧盟碳市场方面，在地缘不确定性推动下，上周TTF及ARA动力煤价格均小幅上涨，”气转煤“趋势再次加强。随着美伊达成相关合约，目前欧盟天然气（885430）价格应声下跌，但目前卡塔尔并未公布重启相关天然气（885430）生产设施的计划，较低的天然气（885430）价格将会使欧洲在全球抢货中处于劣势。政策端，一方面随着7月EU ETS审查临近，欧盟内部已开启相关讨论并继续推进清洁能源（850101）计划；另一方面，工业竞争力与成本问题再次被提出并引发关注，市场或再次因政策不确定性，导致观望情绪有所显现。基本面上，夏季高温天气叠加工业旺季，用能需求增加有望支撑配额刚需。综合来看，在当前生产端稳步复苏、夏季用能高峰即将临近的背景下，欧盟碳排放配额（EUA）价格具备较强的基本面支撑。预计短期内，当前多重因素交织博弈下，预计短期碳价将维持震荡，后续应持续关注美伊战争动态及内部政策舆论走向。从中长期看，线性递减因子（LRF）的持续收紧仍是驱动碳价中枢系统性上移的核心逻辑。此外欧盟继续支持能源（850101）转型计划，有望向碳市场传递出积极的长期看涨信号。后期仍需要关注欧盟政策变化，及地缘冲突的影响。
原油
原油：美伊和谈持续推进
布伦特原油期货下跌7.15%，报96.14美元/桶。美国和英国金融市场周一逢假日休市。
1.特朗普表示美伊围绕延长停火并重新开放霍尔木兹海峡的谈判正在“顺利推进”。伊朗已不再坚持征收通行费的想法，该国外交部发言人表示，将改为向船只收取导航服务费；
2.特朗普要求沙特和卡塔尔加入《亚伯拉罕协议》以承认以色列，从而配合美伊和谈。以色列总理宣称将加大对黎巴嫩真主党的打击；
3.沙特媒体Al Arabiya援引消息人士报道称，德黑兰希望在协议达成前获得北京的保证，并要求将高浓缩铀转移至中国。而特朗普表示，伊朗要么将浓缩铀移交给美国，要么销毁；
4.据报伊朗议会议长卡利巴夫率团前往多哈，与卡塔尔高级官员磋商谈判相关事宜。伊朗央行行长也随团出访，将讨论解冻伊朗资金事宜；
目前，美伊和谈持续推进，霍尔木兹海峡恢复通航的希望增加导致国际油价承压，地缘端虽然仍有不确定性，但大方向趋于局势降温，Brent预计在91～97美元/桶。
2.套利：内外价差走缩。
3.期权：滚动卖call。
沥青
沥青：近端强底部支撑
5月25日夜盘，BU2606收4331点（-1.57%），BU2607夜盘收4282点（-1.52%）。
现货市场，5月25日山东主流成交价持稳4380-4550元/吨。华东地区主流成交价下跌10至4630-4870元/吨。华南地区主流成交价持稳4580-4600元/吨。
山东市场，原油及沥青期货开盘大幅回落，带动现货市场交投氛围转淡，叠加需求表现持续低迷，多数期现商及贸易商释放低价资源，带动市场主流成交重心下移，目前地炼沥青价格基本在4250-4370元/吨。临近月底，部分贸易商仍有合同尚未执行完毕，且成本端支撑减弱，短期沥青低端价格或仍有下跌可能。长三角市场，降雨天气抑制终端项目施工，贸易商以及炼厂均出货较少，加之沥青期货盘面价格宽幅下跌，南京库部分高价资源下调至4650元/吨左右，镇江库报价下调50至4500-4550元/吨，主流成交4530元/吨左右。成本支撑不足，区内观望心态浓厚，后市高价资源或继续回调。华南市场，华南地区降雨天气减少，部分项目施工，利好市场挺价心态，但期货盘面价格大幅下跌，多数中下游用户观望情绪仍较重，市场实际成交较少，下游维持按需采购。短期，个别海南炼厂即将停产检修，当地资源供应进一步收紧对价格存在一定支撑，市场主流成交价格以稳为主。
地缘波动加剧，成本波动加剧。成本端低价原料临近用尽，沥青原料成本抬升已成现实。周度数据显示炼厂及社会库存继续稳定去库，同时6月沥青排产继续环比下行，支撑沥青底部价格。供应端持续收缩，原料短缺产量收缩数据现实，关注市场各炼厂出货报价及排产更新情况。需求因为高价及各地降水天气而释放缓慢，关注后期旺季需求释放节奏。
2.套利：观望，关注BU7-9/9-12正套逢低布多机会。
燃料油
FU09合约夜盘收3837（-2.12%），LU07合约夜盘收4755（-1.82%）
5月25日，新加坡纸货市场，高硫May/Jun月差31.0至35.0美金/吨，低硫May/Jun月差42.5至41.0美金/吨。
1.路透，两名业内人士周一表示，俄罗斯Syzran炼油厂在5月21日遭到乌克兰无人机（885564）袭击，导致一个初级加工装置受损后，已停止运营。炼油广的CDU-6原油蒸僧装置占该广产能的70%以上，袭击发生后该装置已关闭，修复工作可能需要一个多月的时间。该炼油厂在2024年加工了430万吨原油，生产了150万吨柴油、80万吨汽油和70万吨燃料油。
2.印度HPCL招标出售HSFO两批，每批3.3万吨，6月中旬装载。
3.新加坡现货窗口，5月25日，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180成交1笔，低硫燃料油成交2笔。
中东局势变幻，油价波动风险增大。燃料油5月供应紧缩现实仍存。俄罗斯炼厂及港口受袭持续，燃料产能及出口下行。中东短期供应缺口已成现实，关注后续海峡通航及具体物流现实出口恢复速度。低硫燃料油原料分流，汽油旺季来临，高裂解利润分流低硫组分，西方分流东方低硫组分。同时中东重质原油缺口背景下，南苏丹低硫重质油分流往炼厂进料而非低硫燃油调和池。需求端，高硫燃料油发电需求开始释放，沙特高硫进口需求高企，埃及高硫燃油发电需求仍有预。船燃需求关注海上航线恢复及航运活动回升速度，近端暂无具体驱动。
2.套利：观望，关注FU7-9/9-1正套逢低布多机会。
天然气
天然气：地缘情绪主导市场走势
美国市场休市；ICE TTF 2606合约结于45.430欧元/MWh（-6.68%）；
中国气候预测：华北地区未来1-14日气温明显偏冷，15-30日气温接近往年同期平均气温；华东地区预计未来1-7日气温预计偏暖，8-14日接近往年同期平均，15-30日偏暖，华南地区预计未来1-7日偏暖，8-30日接近往年同期平均。
日韩气候模型预测：韩国预计未来1-7日接近往年同期平均，8-14日偏冷，15-30日偏暖；日本预计未来1-7日接近往年同期平均，8-14日偏冷，15-30日偏暖。
美国气候模型预测：美国总体未来1-14日明显偏冷，15-30日接近常年平均水平。
欧洲气候模型预测：西北欧预计未来1-7日偏暖，8-30日接近常年平均水平；中欧预计未来1-14日气温预计明显偏暖，15-30日偏冷；北欧预计未来一个月明显偏冷；法国、德国、意大利、英国未来一周风力预计明显偏弱，未来8-14日德国风力预计偏强，法国、意大利和英国风力偏弱。
国际LNG：地缘局势再度转折，但近两个月反复多次，目前美伊双方在协议达成方面仍旧存在较大分歧，短期彻底结束战争难度较大。需求处于淡季，短期市场跟随地缘情绪波动为主，但夏季需求小高峰即将到来，上周山西煤矿出现重大事故，预计将影响夏季煤炭（850105）产量和价格，同时今年厄尔尼诺概率增大，夏季保供压力多重因素作用下放大。在卡塔尔LNG处于停产状态的背景下，国际LNG价格预计将一直处于上涨趋势中，整体价格跟着地缘情绪走，战争一日未结束，天然气（885430）价格易涨难跌，TTF多单继续持有，然而随着谈判不断进行，双方结束战争的意愿逐步增强，战争突然结束大幅下跌的概率也在不断增强，多单配置期权组合，卖出看涨期权，买入看跌期权做保护；卖出深度虚值看跌期权的仓位长期持有直到战争结束。
美国HH：干气产量处于历史高位，但近期有一定下滑，需求仍旧处于淡季，库存整体相对健康，出口端前期受检修季影响下滑较多，预计后续回归，短期美国天然气（885430）市场基本面仍旧偏疲软，目前价格反弹较多，但基本面暂时未看到会有实质改善的预期，因此卖出HH近端合约。
1.单边：TTF多单持有（卖出看涨期权，买入看跌期权做保护配置），卖出HH 2607。
LPG LPG：美伊局势趋向缓和，地缘支撑减弱
1.期货市场：昨日PG主力合约2607收于5680（-287/-4.81%）元/吨，夜盘收于5692（-62/-1.08%）元/吨。
2.现货市场：液化气市场民用气市场，周末至今日持续下行趋势。周末山东小幅反弹，今日涨小跌；华南周末持稳后今日普跌，其余地区普遍走跌。周末炼厂出货平淡，加之今日油价盘中下跌及需求持续疲软影响，上游被迫持续让利以缓解压力。昨日6月CP官价出台，高于5月，进口成本维持高位，为市场提供底部支撑。但国际油价若持续走弱，将对炼厂构成明显压制，打击市场情绪和信心。
1.上游装置中，各地区供应相对平稳；下游深加工中，华南某PDH装置开工，其他装置暂未听闻变动。
目前液化气多空博弈围绕着成本提振和需求疲弱演绎，目前由于美伊局势出现缓和，成本支撑预期显著减弱。基本面来看，国产供应和进口资源都有小幅回升，PDH开工止跌反弹，供需均有小幅增长。预计PDH开工后期仍有小幅增长。
2.套利：多油空气。PDH利润走缩。
PX&PTA： 海峡预计逐步推动开放，关注下游备货情况
1.期货市场：昨日PX2607期货主力合约收于8510（-260/-2.96%），夜盘收8526（+16/+0.19%），TA2609期货主力合约收于5984（-152/-2.48%），夜盘收于6016（+32/+0.53%）。
2.现货方面：6月MOPJ在824美元/吨CFR附近。PX收跌，市场商谈一般，尾盘8月在1094有买盘，无卖盘报价。7月无商谈。PX收在1099美元/吨CFR，较昨日跌27美元/吨。TA市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，下午现货基差快速走弱。现货在09+80~120附近商谈成交，价格商谈区间在5975~6200。6下在09+125附近有成交。本周仓单在06-10附近成交。主流现货基差在09+94。
1.据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，个别尚可，至下午4点附近平均产销估算在3-4成。涤短工厂销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销42%。
2.华东一套250万吨PTA装置上周末计划外停车检修，预估7-10天附近。
3.美伊草案协议规定美国承诺放松对伊朗港口的封锁；将为伊朗石油出口提供特定的制裁豁免，将分阶段考虑放松对伊朗石油的制裁措施，具体情况取决于伊朗对其承诺的落实。草案规定，需在30天内恢复霍尔木兹海峡的通航。
目前上游聚酯原料供需双弱，化工（850102）品虽有去库预期但是在下游聚酯开工维持在较低水平下去库较之前有所收敛，聚酯负荷连续数周下降，目前大陆地区聚酯负荷在81.5%附近，季节性处在近五年来低位，下游聚酯工厂减产幅度增大对产业链形成负反馈，江浙终端织机、加弹也位于同期偏低水平，下游需求低迷，订单整体清淡，终端刚需备货，产业心态较为谨慎。前期交易因炼厂原料供应减量化工（850102）品负荷降低基本面转好的逻辑已逐步转变，地缘消息对产业链品种价格影响因素较大，美国总统特朗普宣布美伊协议“基本谈成”，和谈进展加快致使霍尔木兹海峡开放，原料供应回归致使聚酯产业链短期价格内快速波动。
1.单边：和谈进展加快致使霍尔木兹海峡开放，原料供应回归致使聚酯产业链短期价格内快速波动，短期预计震荡偏弱。
乙二醇
1.期货市场：昨日EG2609期货主力合约收于4454（-96/-2.11%），夜盘收于4501（+47/+1.06）。
2.现货方面：目前现货基差在09合约升水95-105元/吨附近，商谈4550-4560元/吨，下午几单09合约升水95元/吨附近成交。6月下期货基差在09合约升水126-130元/吨附近，商谈4581-4585元/吨，下午几单09合约升水127元/吨附近成交。
1.据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，个别尚可，至下午4点附近平均产销估算在3-4成。涤短工厂销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销42%。
2.美伊草案协议规定美国承诺放松对伊朗港口的封锁；将为伊朗石油出口提供特定的制裁豁免，将分阶段考虑放松对伊朗石油的制裁措施，具体情况取决于伊朗对其承诺的落实。草案规定，需在30天内恢复霍尔木兹海峡的通航。
国内油制乙二醇开工率历史中值上下，中石化武汉、海南炼化、远东联、五月末六月初即将重启，合成气制负荷上升至高点，煤制产能补充国内货源，煤制利润目前较好，因为煤制利润与开工率呈强相关性，进入下半年需要考虑产品效益对企业开工积极性的影响。乙二醇港口库存下降至70万吨水平，北方部分乙二醇货源向江浙地区转移，区域间货源调配港口库存持续去化，现货流动性紧张或在未来几个月显现。美国总统特朗普宣布美伊协议“基本谈成”，原料供应回归或产业链价格震荡偏弱。
短纤
1.期货市场：昨日PF2607期货主力合约收于7532（-178/-2.31%），夜盘收于7578（+46/+0.61%）。
2.现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价下调200~250元/吨，贸易商优惠走货，半光1.4D主流商谈7650~8050元/吨出厂，下游按需采购。福建直纺涤短工厂报价下调200，贸易商优惠走货，半光1.4D主流商谈7850~8050元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短优惠走货，半光1.4D主流商谈7800-8150送到，下游按需采购。
1.据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，个别尚可，至下午4点附近平均产销估算在3-4成。涤短工厂销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销42%。
2.江阴某直纺涤短工厂5.25起减产440吨/天，为期20天，后期仍有进一步加大减产计划。
1.单边：震荡偏弱，跟随聚酯原料价格波动。
瓶片
瓶片： 库存整体偏紧
1.期货市场：昨日PR2607期货主力合约收于7744（-162/-2.05%），夜盘收于7818（+74/+0.96%）。
2.现货方面：聚酯瓶片市场交投气氛尚可，成交高低价差有所收窄。市场5-7月订单多成交在8200-8400元/吨出厂不等，局部略高8450-8750元/吨出厂不等，略低8120-8150元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异。
CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多明显下调，整体实单实谈为主。华东主流瓶片工厂商谈区间至1155-1185美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至1150-1175美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。
瓶片现货流通性较紧，三房巷部分装置有降负。建腾龙因原料短缺降负50%运行。国内聚酯瓶片工厂库存整体平均回升至8天略偏上附近，聚酯瓶片出口订单占比多，国内外旺季补货需求预期较好，出口订单利润较内销实现快，推高加工费。
1.单边：震荡偏弱，跟随聚酯原料价格波动。
BZ&EB：海峡预计逐步推动开放，关注下游备货情况
1.期货市场：昨日BZ2607期货主力合约收于7718（-232/-2.92%），夜盘收于7596（-122/-1.58%），EB2607期货主力合约收于8968（-316/-3.40%），夜盘收于8870（-98/-1.09%）。
2.现货方面：昨日纯苯华东市场商谈走低，价格围绕在7920-8080元/吨，山东纯苯市场成交清淡，仅少量刚需接货，日内山东纯苯市场估价参考至8100元/吨附近，江苏苯乙烯现货商谈意向商谈在9200-9305，5月下商谈意向在9190-9320，6月下意向商谈在9180-9310。江苏苯乙烯现货商谈意向在07盘面+（330-350），5月下商谈在06盘面+（170-180），6月下商谈在06+（160-170）。
1.宝来年产35万吨苯乙烯装置于5月中开始检修45天，裕利安德巴塞尔（LYB）62万吨苯乙烯装置计划5月25日检修20天，浙江石化年产60万吨苯乙烯装置于5月上旬检修40天，峻辰年产50万吨苯乙烯装置5月10日停车检修40天。
2.5月22日国内主流工厂纯苯整体开机负荷78.1%，环比上周统计提升0.4%；苯乙烯开工负荷在66.44%，较上周下降2.85%。
3.美伊草案协议规定美国承诺放松对伊朗港口的封锁；将为伊朗石油出口提供特定的制裁豁免，将分阶段考虑放松对伊朗石油的制裁措施，具体情况取决于伊朗对其承诺的落实。草案规定，需在30天内恢复霍尔木兹海峡的通航。
纯苯主港仍维持去库，炼厂库存不高，市场低价货源陆续减少。纯苯进口量及国产量均将继续减少，叠加部分装置计划检修，4-5月纯苯供需去库幅度在增加。苯乙烯近期计划外停车增多，后续若重整装置产出影响扩大导致纯苯减量，苯乙烯开工负荷受到影响，苯乙烯5月份进入检修高峰期，近期部分装置意外停车，目前苯乙烯工厂的行业利润受到挤压，随着装置的集中减负，加速苯乙烯供应减量，苯乙烯基本面逐步好转。下游PS、ABS较为乏力，EPS表现比较好，ABS，PS亏损扩大。美国总统特朗普宣布美伊协议“基本谈成”，原料供应回归或产业链价格震荡偏弱。
1.单边：和谈进展加快致使霍尔木兹海峡开放，原料供应回归致使聚酯产业链短期价格内快速波动，短期预计震荡偏弱。
丙烯
丙烯：部分前期停工PDH装置回归，
海峡预计逐步推动开放
1.期货市场：昨日PL2607期货主力合约收于8384（-195/-2.27%），夜盘收于8354（-30/-0.36%）。
2.现货方面：昨日丙烯华东市场主流成交价格为9250-9250元/吨，较上一工作日持平。丙烯山东市场主流成交价格9100-9150元/吨，较上一工作日上涨30元/吨。丙烯华南市场主流成交价格为9150-9250元/吨，较上一工作日持平。
1.沙特阿美公司6月CP公布，丙、丁烷均较5月上调。丙烷为760美元/吨，较上月上调10美元/吨，丁烷为820美元/吨，较上月上调20美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在7967元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在8418元/吨左右。卓创资讯（301299）评估月均贴水为298美元/吨。
2.本周期（883436）丙烯开工率在72.18%，环比上升2.41%，丙烷及混烷脱氢周度开工负荷率在59.99%，环比上升4.22%。
PVC PVC： 绝对价格低位
1.国内PVC市场价格上涨，整体成交不佳。主流市场5型涨幅在55-75元/吨。PVC期货震荡略涨，基差调整不大，点价成交为主，整体成交不温不火。5型电石料，华东主流现汇自提4650-4810元/吨，华南主流现汇自提4800-4880元/吨，河北现汇送到47404820元/吨，山东现汇送到4740-4810元/吨。
1.国内电石市场持稳运行，乌海地区主流贸易价格在2400元/吨，受内蒙古地区的有序用电导致供应不稳定，部分企业挺涨信心加强，且近期兰炭价格上调，成本端给予支撑。
PVC高库存压力仍大，在产量下降情况下去库依旧不畅。供应端电石法开工回升，乙烯法开工仍在低位。需求端，PVC下游制品开工环比有所下降，同比低位，房地产（881153）周度成交依旧弱势，PVC内需太弱仍旧拖累PVC价格，PVC出口签单环比下降。当前全国PVC产能2890万吨，电石法2026万吨占比70.1%、乙烯法产能864万吨占比29.9%，而生产1吨电石耗电3300度左右，煤价主要通过电价传导至电石进而传导至PVC，当前PVC绝对价格低位，短期低位震荡。。
1.单边：当前PVC绝对价格低位，短期低位震荡。
烧碱
烧碱：供需现实仍弱，关注液氯
1.液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格570-705元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格545元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1000-1040元/吨，较上一工作日均价持稳。下游接货积极性不高，部分氯碱（884023）装置检修，对价格有所支撑，氯碱（884023）企业库存压力尚可，32%、50%液碱价格稳定。
1..2026年5月26日山东信发液氯价格降100，执行+300元出厂。
当前烧碱盘面依旧明显升水现货，仓单预期对盘面价格有压制。烧碱供需现实仍弱，库存在历年高位，库存压力较大，出口弱势，非铝需求弱，氧化铝虽有新增投产，但氧化铝价格持续下行，存量装置有压力。山东氧化铝大厂液碱送货量低位，原料去库当中，山东液碱环比累库。近端烧碱开工环比下降，5月山东烧碱装置检修较多。液氯下游价格下跌、利润走弱、开工下行，液氯或仍有降价预期，关注对氯碱（884023）开工的影响。烧碱绝对价格低位，山东氧化铝厂液碱送货量低但边际增加，烧碱短期弱势震荡。
1.单边：短期弱势震荡。
塑料PP：供需双弱，震荡偏弱
1.塑料现货市场，华北大区LLDPE主流成交价格在8150-8600元/吨，多数跌20-150元/吨。华东大区LLDPE主流成交价格在8300-9200，价格部分跌50-200元/吨。华南大区LLDPE主流成交价格在8420-9400元/吨，变动幅度在50-100元/吨附近。
2.PP现货市场，华北大区PP价格高位回调，拉丝主流成交价格在9600-9800元/吨，较上一工作日下跌100/20元/吨。华东区域内PP价格窄幅波动，拉丝主流价格9700-9850元/吨，较上一交易日下跌100/50元/吨。华南大区PP价格弱势运行。区内拉丝价格成交集中在9780-10150元/吨，较上一交易日收盘价格下跌10/0元/吨。
1.昨日PE检修比例16.3%，环比下降1个百分点，PP检修比例24.4%，环比持平。
供应端，09合约前新产能投放有限，存量开工同比低位。内需维持弱势，下游仍旧呈现低利润、弱订单和低开工格局，PE、PP呈现供需双弱格局。PE煤制产能774万吨占比19%、PP煤制产能844万吨占比18%，山西沁源矿难带动全省乃至全国安监升级，煤价存在利多。但周末特朗普称美伊协议基本谈成，油制PE产能2661万吨占比65%，油制PP产能2670万吨占比55%，依旧是油制工艺占主导，且当前塑料、PP绝对价格高位，依旧包含战争溢价，塑料PP短期震荡偏弱。
1.单边：塑料PP供需双弱格局，短期震荡偏弱。关注美伊局势。
纯碱
纯碱：跟随煤价阶段上涨
现货市场：据隆众资讯统计纯碱（884022）现货价格，沙河重碱价格变动0至1170元/吨，西北重碱价格变动0至930元/吨。华东轻碱价格变动0至1100元/吨，轻重碱价差为100元/吨。
"1.青海盐湖设备检修，预计20天。湖北双环（TWIN）设备开车，产量提升。
2.国内纯碱（884022）市场走势趋稳，价格相对坚挺，企业出货顺畅，库存下降明显。个别企业检修，供应下降。下游需求一般，按需为主，低价补库。
3.财联社5月25日电，国内商品期货收盘涨跌不一，焦煤、焦炭涨停，涨幅8%，硅铁涨超4%，锰硅、纯碱（884022）涨超3%，玻璃、沪银涨超2%。
4.截止2026年5月25日：本周，国内纯碱（884022）厂家总库存170.10万吨，较上周四降7.50万吨，降幅4.22%。其中，轻质纯碱（884022）99.65万吨，环比减少0.79万吨，重质纯碱（884022）70.45万吨，环比下降6.71万吨。"
山西煤矿事件对以煤为原料的品种将形成脉冲式影响，玻璃纯碱（884022）跟随上涨。预计期价在周内会阶段冲高，纯碱（884022）表现优于玻璃，周一库存数据显示纯碱（884022）厂库去库6.7万吨，5月纯碱（884022）连续去库，重碱需求表现较好。事件影响下纯碱（884022）预计周内跟随上涨，但高度有限。基本面上来看，纯碱（884022）检修，短期供需矛盾减轻。下游需求浮法不变，光伏下降，需求整体偏弱。随着检修延续，下周产量维持低位，预计随着库存去化，价格有一定企稳修复的趋势。
1.单边：事件影响下预计周内价格跟随上涨，但情绪较为克制，高度有限。
玻璃
玻璃：跟随煤价阶段上涨
现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动17至1019元/吨，湖北大板市场价变动0至1040元/吨，华南大板市场价变动-10至1200元/吨，浙江大板市场价变动0至1190元/吨。
"1.沙河地区周末部分企业价格上调20元/吨，整体出货尚可，周初降雨，市场成交一般。华中市场变化不大，周末降雨影响部分企业出货偏弱，今日价格持稳运行。
2.沙河市场5mm大板现金价格参考11.9元/平方米，比上一交易日+0.2，合计1019元/吨左右（含税）。湖北浮法玻璃市场本地5mm价格52，较上一交易日价格持平。不同贸易商根据自身情况售价略有差异。中游仓库部分货源略低于厂家价格。（单位：元/重量箱）
3.财联社5月25日电，国内商品期货收盘涨跌不一，焦煤、焦炭涨停，涨幅8%，硅铁涨超4%，锰硅、纯碱（884022）涨超3%，玻璃、沪银涨超2%。
4.隆众资讯5月25日报道：河北金宏阳太阳能科技股份有限公司二线今日引板。"
山西煤矿事件对以煤为原料的品种将形成脉冲式影响，玻璃纯碱（884022）跟随上涨。预计期价在周内会阶段冲高，但高度有限，受基本面限制难有持续表现。玻璃日度产量为14.5万吨，竣工仍处下降趋势中。供需错配格局尚未实质性扭转，需求仍表现偏弱，而潜在点火产线较多，压制玻璃价格。
1.单边：事件影响下预计周内价格跟随上涨，但情绪较为克制，高度有限。
甲醇
本周期（883436）(20260516-20260522）国际甲醇（除中国）产量为719599吨，较上周减少23200吨，装置产能利用率为49.33%，环比降1.59%。本周伊朗ZPC给予一套装置重启；马石油1号装置再度意外停车。
当前，市场消息称美伊谈判取得重大进展，原油高位大幅回落，霍尔木兹海峡逐渐通常，日均通行船舶数量环比有所增加。目前，国内港口MTO开工率下滑，需求大幅转弱，但进口量依旧低位，华东、华南地区库存继续去化，截至2026年5月20日，港口库存总71万吨，较上一期大幅去库8万吨，4月份伊朗累计装船12万吨，5月份进口预计50万吨附近，5月份伊朗累计装船12万吨，6月份进口量预计回升至60万吨，但依旧偏低，且出口利润持续存在，国内出口量依旧可观，不过随着港口MTO停车，需求边际走弱预期较强，预计6月份港口去库放缓。国际甲醇开工率依旧低位，伊朗甲醇装置KPC、Bcco（Arian）、Bushehr、Marjan4套装置恢复运行，日均产量增加至11000吨，但进口到港周期（883436）较长，华东华南港口甲醇供应短缺问题仍存。目前内地甲醇基本面略有转向，甲醇集中检修季节来临，虽利润可观，但开工率持续回落，而下游需求进入季节性淡季，从供需双旺转向供需双弱格局，由于内地企业库存偏低，竞拍价格依旧坚挺为主。综合来看，当前美伊和谈取得进展，进口恢复预期较强，且港口多套MTO停车，需求大幅转弱，甲醇维持弱势为主。重点关注美伊动态。
尿素
出厂价平稳，企业收单尚可，河南出厂报1720-1730元/吨，山东小颗粒出厂报1710-1730元/吨，河北小颗粒出厂1740-1750元/吨，山西中小颗粒出厂报1700-1710元/吨，安徽小颗粒出厂报1780-1790元/吨，内蒙出厂报1680-1690元/吨。
【尿素】5月25日，尿素行业日产20.54万吨，较上一工作日增加0.53万吨；较去年同期减少0.08万吨；今日开工率86.09%，较去年同期89.68%下跌3.59%。
当前，尿素基本面暂无变化，现货底部探涨之后，市场情绪迅速降温，期货高位回落，现货成交发力，厂家收单转差，一方面，近期部分装置检修，日产将陆续下滑至21万吨附近，供应有一定收缩，但依旧高位。美伊谈判反复，中东地区多数尿素厂停产，国际供应偏紧，印度招标之后国际价格有所回落，但当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。当前，中原地区及东北地区复合肥（884035）开工率回落，原料库存尚可，复合肥（884035）厂逢低采购。国内供应略有收缩，但需求疲软，复合肥（884035）厂采购基本停滞，尿素企业库存连续累库，2026年5月20日，中国尿素企业总库存量77万吨，连续两周累库，随着现货连续下滑，夏季肥仍有一定需求，复合肥（884035）及贸易商低价采购，但随着现货上涨，主流区域尿素企业收单量骤降，大部分尿素企业收单零星，期货盘面亦回落为主。另一方面，当前政策压制下，现货上方空间受限，相关部委连续发文打压尿素价格，大部分化肥（885967）暂停出口。在国内尿素企业库存达到已经安全边际智商且国内保供任务完成之前，不会有出口配额，当前基本面暂无变化，山西矿难影响消退，尿素震荡为主。
纸浆
期货市场：SP主力09合约夜盘报收4962元/吨，较昨日结算价涨22元/吨。
援引卓创资讯（301299）统计，针叶浆现货市场贸易商为保障自身可盈利空间，部分跟随盘面上调出货报价，但下游签单较为谨慎，对于高价普遍观望，部分牌号价格上涨10-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商出货暂未显著加快，部分下游纸企延续逢低补库，拖累江浙沪市场部分牌号价格松动10元/吨；进口本色浆市场贸易商对于低价较为惜售，下游按需采买，市场暂稳运行；进口化机浆市场活跃度不高，价格僵持偏稳。
针叶浆：布针报收4550-4570元/吨，乌针报收4770-4790元/吨，月亮报收4820-4830元/吨，太平洋（601099）报收4830-4850元/吨，南方松报收4900-5230元/吨，银星报收4960-4970元/吨，雄狮、马牌报收4960-4980元/吨，凯利普报收5100-5120元/吨，北木报收5220-5230元/吨。
阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4400-4450元/吨，阿尔派报收4470元/吨，小鸟、新明星报收4530-4540元/吨，鹦鹉、金鱼报收4550元/吨，明星报收4580元/吨。
1.截至2026年5月21日，中国纸浆主流港口样本库存量：228.3万吨，较上期去库1.6万吨，环比下降0.7%，本周期（883436）纸浆主港库存量呈现窄幅去库的走势。（隆众）
纸浆市场维持供大于求格局，供应端国产阔叶浆因检修降至25.1万吨，化机浆小幅增产，进口量保持稳定，港口库存228.3万吨连续去库但仍处年内高位。需求端处于传统淡季，下游纸厂采购以刚需为主，双胶纸、铜版纸耗浆偏弱，仅生活用纸、白卡纸小幅回升，整体需求支撑不足，品种分化明显，针叶浆偏弱、阔叶浆相对平稳。
1.单边：观望，区间操作。
3.期权：卖出SP2607-P-4850。
原木
原木：市场价格涨跌互现，区域性分化
2026年5月25日，LG2607合约，收盘价809元/方，较上一交易日涨0.5元/方。
南北港口走势分化：北方日照市场中规格、大规格及工业用材价格小幅回调，而华东太仓市场大径级、K材及纸浆材价格出现试探性上涨，反映区域间供需节奏差异。日照市场（部分规格下调）：3.9中（3.8A）800（↓10），5.9中（5.8A）820（持平），3.9大（3.8大A）850（↓10），5.9大（5.8大A）920（持平），3.9小（3.8K）770（持平），5.9小（5.8K）780（持平），4米K材（K1）740（↓10）。太仓市场（部分规格上涨）3.9中（3.8A）780（持平），5.9中（5.8A）800（持平），3.9大（3.8大A）810（持平），5.9大（5.8大A）850（↑10），3.9小（3.8K）760（持平），5.9小（5.8K）750（持平），4米K材（K1）730（↑10），4米纸浆（KIS）700（↑10）。
1.据木联调研，5月18日-5月24日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.65万方，较上周减少10.32%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为2.83万方，较上周减少11.01%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.35万方，较上周减少5.24%。
2.据木联调研，本周（2026/5/25-2026/5/31）13港新西兰针叶原木预到船9条，较上周增加1条，周环比增加13%；到港总量约32.5万方，较上周增加4.2万方，周环比增加15%。
短期到港回落与库存去化对价格形成一定支撑，但终端需求复苏乏力、高端材持续回调、区域价差扩大，限制现货上行空间。估值大概率维持区间震荡，需重点跟踪新西兰发运落地、港口去库节奏及终端开工改善情况。
胶版印刷纸：纸价承压，整体偏弱
期货市场：OP主力09合约夜盘报收40204962元/吨，较昨日结算价涨70元/吨。
援引卓创资讯（301299），胶纸市场延续稳势运行。江苏地区停机产线复产，市场供应有所恢复；需求端维持偏弱局面，下游印厂拿货热情不高，经销商出货偏刚需。
原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5000元/吨，稳；阔叶浆金鱼4550元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场价格企稳运行。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1100-1360元/绝干吨，市场上货节奏平缓，局部地区杨木片资源相对有限；浆企多数根据自身生产需求以及库存结构按需收货，个别浆企压价意愿延续。（卓创）
1.本期双胶纸生产企业库存159.6万吨，环比涨幅0.5%。本期双胶纸产量21.5万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.4%，产能利用率55.0%，较上期下降0.3%。（隆众）
双胶纸供需延续宽松失衡，产量21.5万吨环比微降0.4%，行业产能基数庞大，货源持续充裕。需求端教材教辅招标未集中供货，社会需求清淡，仅刚需少量补货，出货量环比小幅提升但增量有限。企业库存159.6万吨环比累库0.5%，贸易商维持随进随出，供需矛盾未缓解。成本小幅回落但纸价持平，企业持续亏损，市场交投平淡、价格低位僵持。
天然橡胶及20号胶：区外橡胶累库，轮胎成品累库
RU天然橡胶相关：RU主力09合约报收17405点，下跌-55点或-0.32%。截至前日12时，销地WF报收17450元/吨，越南3L混合报收18000-18050元/吨，泰国烟片报收21000-21100元/吨，产地标二报收15750元/吨。
NR 20号胶相关：NR主力07合约报收14705点，下跌-40点或-0.27%；新加坡TF主力08合约报收219.6点，上涨+1.2点或+0.55%。截至前日18时，烟片胶船货报收2900美元/吨，泰标近港船货报收2240-2270美元/吨，泰混近港船货报收2240-2270美元/吨，马标近港船货报收2230-2260美元/吨，人民币混合胶现货报收16960-16980元/吨。
BR丁二烯橡胶相关：BR主力07合约报收14660点，下跌-50点或-0.34%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收14800-14900元/吨，山东民营顺丁报收14500-14700元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收14700-14800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收14800-14900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收14700-14800元/吨。山东地区丁二烯报收11950-12100元/吨。
援引LMC Automotive报告：2026年4月，全球轻型车经季节调整年化销量回升至8,900万辆/年，但仍低于去年同期的9,200万辆/年近7%，当月同比下滑3.4%。中国市场的明显放缓制约了整体增长。受以旧换新补贴政策落地滞后、各地执行不均，以及价格回归常态和经济逆风等因素影响，国内市场需求遭到削弱。与此同时，美国和西欧市场展现出较强韧性。美国虽因去年同期关税前的抢购潮拉高了基数，但本月表现仍超出预期；西欧则持续受益于低价车型供应增加及电动汽车支持政策，销量保持稳健。
5月至今，美国30年国债收益率连续3个月上涨至5.04%，创2007年8月以来新高，同比上涨+0.13%，涨幅收窄边际走弱，利空商品。截至上周：国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至40.2天，同比去库-8.1%，连续5周跌幅收窄边际累库；半钢轮胎产线成品库存连续3天累库至45.4天，同比去库-3.6%，连续3周边际累库。援引隆众统计：国内青岛保税区内库存连续5周去库至10.4万吨，同比累库+15.1%，连续10周边际去库；区外库存连续3周累库至60.5万吨，同比累库+41.4%，连续7周边际累库。
1.单边：RU主力09合约多单持有，宜在17270点近期低位处设置止损；NR主力07合约观望。
2.套利（多-空）：NR2607-RU2609（1手对1手）报收-2700点持有，宜在-2735点近日低位处设置止损。
丁二烯橡胶：顺丁增产，轮胎累库
BR丁二烯橡胶相关：BR主力07合约报收14660点，下跌-50点或-0.34%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收14800-14900元/吨，山东民营顺丁报收14500-14700元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收14700-14800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收14800-14900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收14700-14800元/吨。山东地区丁二烯报收11950-12100元/吨。
RU/NR天然橡胶相关：RU主力09合约报收17405点，下跌-55点或-0.32%。截至前日12时，销地WF报收17450元/吨，越南3L混合报收18000-18050元/吨。NR主力07合约报收14705点，下跌-40点或-0.27%；新加坡TF主力08合约报收219.6点，上涨+1.2点或+0.55%。截至前日18时，泰标近港船货报收2240-2270美元/吨，泰混近港船货报收2240-2270美元/吨，人民币混合胶现货报收16960-16980元/吨。
援引LMC Automotive报告：2026年4月，全球轻型车经季节调整年化销量回升至8,900万辆/年，但仍低于去年同期的9,200万辆/年近7%，当月同比下滑3.4%。中国市场的明显放缓制约了整体增长。受以旧换新补贴政策落地滞后、各地执行不均，以及价格回归常态和经济逆风等因素影响，国内市场需求遭到削弱。与此同时，美国和西欧市场展现出较强韧性。美国虽因去年同期关税前的抢购潮拉高了基数，但本月表现仍超出预期；西欧则持续受益于低价车型供应增加及电动汽车支持政策，销量保持稳健。
5月至今，美国30年国债收益率连续3个月上涨至5.04%，创2007年8月以来新高，同比上涨+0.13%，涨幅收窄边际走弱，利空商品。截至上周五：国内高顺顺丁产量连续6周增产至2.62万吨，同比减产-29.3%，跌幅连续3周收窄，边际增产；国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至40.2天，同比去库-8.1%，连续5周跌幅收窄边际累库；半钢轮胎产线成品库存连续3天累库至45.4天，同比去库-3.6%，连续3周边际累库。
1.单边：BR主力07合约观望。
2.套利（多-空）：NR2607-BR2607报收+45点持有，宜在-635点近日低位处设置止损。
