智通财经APP注意到，华尔街正因马斯克的火箭与卫星制造公司SpaceX预计于下月进行的重磅上市而兴奋不已，但在近年来最大的几宗IPO中，很少有让在新股上市时买入的投资者赚到钱的。

对过去五年中估值最高的50只IPO进行的分析显示，在约四分之三的情况下，投资者如果购买标普500（SPX）指数基金，收益会更好。这一数据凸显了在那些估值往往在股票上市前就已经大幅飙升的公司中寻找便宜货的难度。

数据显示，如果投资者买入其中每一只IPO股票，截至5月21日，平均收益率为27%。相比之下，在相同历史时期内，标普500（SPX）指数的平均涨幅为53%。该分析假设买家能够以IPO发行价购买股票(这对于散户投资者来说通常是无法实现的)，或者只是购买大盘标普指数。

分析还显示，对于那些在股票交易首日狂热期买入的投资者来说，其历史回报率甚至更差。

自营交易公司Triple D Trading的交易员丹尼斯.迪克表示，“除非你处于这些项目的早期阶段，并在IPO之前就买入这些资产，否则很难赚到钱。”

警惕高估值

SpaceX的上市之后，预计OpenAI和Anthropic也将紧随其后，从而迎合对AI相关公司的需求，这种需求此前已将美国股市推至历史新高。

SpaceX计划以股票代码“SPCX”进行交易，并于周三提交了招股说明书，股票发售最快可能在6月11日进行。创始人埃隆.马斯克正通过Robinhood、SoFi以及其他交易平台向散户投资者提供部分股票，使他们能够以更低的价格入场。

这家空间探索公司预计将把估值目标定为1.75万亿美元，这将使此前所有华尔街上市股票的规模都相形见绌，但分析表明，这种“之最”并不能保证投资者能赚到钱。

研究IPO的佛罗里达大学教授杰伊.里特表示，虽然从长远来看，大多数上市公司表现都逊于标普500（SPX）指数，但以市销率(P/S)衡量估值特别高的公司，其表现往往最差。

在1.75万亿美元的估值下，SpaceX的市销率将接近100倍，而AI巨头英伟达（NVDA）的市销率则为24倍。SpaceX去年亏损了近50亿美元。

里特表示，“在每一个投资者愿意支付极高市销率的公司身上，都有一个引人入胜的故事，解释为什么未来可能会非常光明，”“但是，你要知道，事情也可能会出差错。”

AI光环并非“万能锁”

在接受分析的IPO中，与AI相关的芯片设计商Astera（ALAB） Labs和arm holdings（ARM）是最大的赢家。自2024年IPO以来，Astera（ALAB）已经飙升了700%以上，而ARM自2023年上市以来已飙升了约400%。这两者的表现都超越了标普指数。

另一家AI芯片设计商cerebras systems（CBRS）自5月14日IPO发行价以来飙升了52%；但相比其首个交易日内的最高点，目前已下跌了约27%。

电动汽车制造商rivian automotive（RIVN）自2021年IPO以来已经暴跌了82%，当时的上市曾让它短暂成为美国市值第二高的汽车制造商。该公司每生产一辆车就继续亏损一笔钱，并且每季度大约烧掉10亿美元现金。

设计软件公司Figma（FIG）的股票在去年7月的首个交易日中几乎翻了两番。但由于投资者担心生成式AI可能会使Figma（FIG）的技术商品化(同质化/低价值化)，其股价已较33美元的IPO发行价下跌了35%。

即使是最炙手可热的上市新股也可能落后。未纳入分析范围的中国电商公司阿里巴巴（BABA），保持着按估值计算的最大美股IPO纪录。自2014年在华尔街上市以来，其股价已经翻了一番，而在此期间，标普500（SPX）指数的回报率超过了300%。