随着中东战事加剧通胀担忧，以及投资者押注新任美联储主席凯文.沃什将把维护央行在抗击通胀方面的信誉置于优先地位、而非迎合美国总统特朗普对降低利率的诉求，市场对美联储将加息以遏制通胀的预期日益升温。

不过，在摩根大通（JPM）策略师米斯拉夫.马特伊卡看来，市场目前对美联储潜在加息的风险定价过高，而这为消费（883434）必需品、公用事业等低波动性股票的反弹创造了条件。

据悉，在人工智能（885728）(AI)推动的股市上涨行情中，低波动性股票一直被市场忽视。高盛（GS）一项追踪美国经济周期（883436）股相对于防御性股票表现的指标，目前已升至18年前的水平。此外，近期全球收益率飙升也削弱了这类股票作为“债券替代品”的吸引力。

尽管投资者担心中东战事引发的能源（850101）价格冲击将导致类似于2022年俄乌冲突那样的一轮加息潮，但由马特伊卡领导的摩根大通（JPM）策略师团队认为，当前的市场环境与当时明显不同。这些策略师在一份报告中表示，由于冲突各方最终都将专注于寻找“退出路径”，未来6至12个月内，债券收益率和油价都将回落。

策略师们写道，美国就业及工资增长预期减弱，将使“工资—价格型滞胀螺旋更难形成”，因此不认为滞胀会成为下半年的最可能结果。此外，他们还预计企业盈利前景仍将保持强劲。

马特伊卡表示，近几个月来，随着债券收益率波动，美国和欧洲市场中价格波动最小的这类股票表现“非常糟糕”。他指出，这为增持这些股票提供了机会。这类股票还包括保险股以及部分工业股，而且无论未来收益率朝哪个方向变化，它们都具备配置价值。

马特伊卡的观点与全球资管巨头贝莱德（BLK）的看法存在相似之处。贝莱德（BLK）亚太区全球固定收益主管纳文.塞加尔认为，在沃什的领导下，美联储可能拥有足够理由选择降息、而非加息。在被问及沃什任内加息可能性时，塞加尔表示：“如果你非要我在加息和降息之间做出选择，我认为实际上已有足够因素支持降息。”他补充称：“从未来前景来看，劳动力市场将面临一定压力，这可能意味着美联储要么按兵不动，要么选择降息。”

在塞加尔看来，虽然美国经济存在一些“顺风因素”——例如AI投资热潮，但劳动力市场未来可能面临压力。他指出，美国经济目前看似强劲，部分原因是企业正在大规模投入AI，但其中相当一部分投资，最终目的是用机器或软件取代人类劳动力。他表示：“在无法确定未来一年经济究竟会走强还是走弱的情况下，最安全的做法或许就是什么都不做。”

大、小摩齐唱多美股

与此同时，摩根大通（JPM）及摩根士丹利（MS）策略师近日都对更广泛的美股前景给出了乐观展望。

以克里蒂.古普塔为首的摩根大通（JPM）策略师团队在研究报告中指出，在AI算力交易主题主导的科技股牛市狂欢驱动之下，美股基准股指标普500（SPX）指数可能在未来一年内突破9000点这一看似遥不可及的史诗级关口。

该策略师团队的报告显示，今年美股市场科技板块的强劲表现，主要受到企业盈利韧性和乐观增长预期这两大因素共同驱动，而这两大因素都与美国科技巨头们主导的全球持续扩张的AI算力基础设施支出蓝图密切相关联。该团队认为，AI超级周期（883436）的实际规模可能超出该机构此前预期，并成为市场持续上涨的核心引擎。

9000点的标普500（SPX）指数目标点位意味着较当前水平上涨约22%。古普塔等策略师在报告中指出：“虽然这不是最可能发生的牛市情景，但标普500（SPX）指数确实有可能在2027年年中触及9000点的历史高位水平。较当前水平约22%的上行空间看起来可能偏乐观，但在特定条件下完全有可能实现。”策略师认为，如果AI确实能够显著推进全要素生产率指数级增长，那么科技股的估值扩张将获得无比坚实的基本面支撑。

此外，在AI热潮、企业盈利扩张以及美国经济韧性支撑下，曾长期持谨慎立场的摩根士丹利（MS）知名策略师迈克.威尔逊在本月早些时候也开始转向看多美股。威尔逊预计，标普500（SPX）指数未来12个月有望升至8300点，并预计到今年年底将达到8000点附近。

威尔逊曾是华尔街最著名的“空头”分析师之一。在OpenAI于2022年11月推出ChatGPT后，美股开启AI牛市行情，但威尔逊此前长期保持谨慎态度。如今，他则认为美股仍将继续刷新历史高位。按照其预测，标普500（SPX）指数未来五年累计涨幅可能达到约130%，创下自互联网泡沫时代以来最佳表现。

威尔逊表示，未来12个月企业盈利增长仍将是推动股市上涨的核心动力，而AI应用加速普及、经营杠杆改善以及企业持续提升效率，均将进一步强化盈利表现。他指出：“尽管存在地缘政治风险、私募信贷问题以及AI带来的行业冲击，企业盈利数据依然展现出韧性，这支持我们继续看好市场。”