上周末，市场传出美伊即将达成协议的消息，协议核心聚焦结束战争与恢复航运，而棘手的核问题则被推迟至下一阶段解决。伊朗方面明确表示，当前阶段不涉及核问题的具体细节；美方则坚持要求伊朗交出高丰度浓缩铀。受美伊谈判出现积极信号影响，5月25日，国际油价明显走低。

对于美伊谈判出现积极信号，方正中期期货交易咨询部首席石油化工（850102）研究员隋晓影表示，若未来美伊就停火及开放霍尔木兹海峡达成一致，对原油及化工（850102）市场将形成较大冲击。一方面，停火将从情绪面冲击油价，令原油地缘溢价大幅回吐。另一方面，霍尔木兹海峡开放将推动中东原油供给逐步恢复，但油田及航运恢复仍需要一段时间，因此短时间内原油供应很难恢复至战前水平。原料供应恢复将推升炼厂开工负荷，推动化工（850102）品供给恢复。

从原油市场基本面来看，新湖期货研究所所长助理、原油研究员严丽丽介绍，尽管美伊谈判出现转机，但供应端的深层次矛盾并未缓解。受霍尔木兹海峡封锁影响，中东地区仍有1000万桶/日以上的产能处于停滞状态。即便美伊双方迅速达成协议，受损设施的修复与产能的全面重启仍需漫长周期（883436）。与此同时，全球炼厂主动降低负荷。国际能源（850101）署(IEA)此前已启动释放4亿桶战略石油储备的计划，截至5月8日已累计投放1.64亿桶，日均283万桶。另外，美国豁免了对部分俄罗斯和伊朗原油的制裁。不过，原油市场供应结构性短缺问题依然严峻。终端需求降幅不及炼厂降负荷幅度，导致成品油市场的供需矛盾更为突出。

需求方面，5月25日为美国阵亡将士纪念日，这标志着北美汽油消费（883434）正式步入旺季，全球石油需求也将迎来季节性上行周期（883436）。“尽管高油价在一定程度上抑制了消费（883434）热情，但环比增量依然可期。”严丽丽说，亚洲和欧洲炼厂开工率正逐步回升，补库需求集中释放，进一步加剧了市场的结构性紧张。库存方面，3月至4月，全球商业原油库存累计下降约2.5亿桶，预计后期去库存速度将进一步加快。

隋晓影表示，当前原油及化工（850102）品市场供应整体仍然偏紧，海湾地区原油供给损失量达到1400万桶/日。原油供应紧张，亚洲多地炼厂普遍降负荷，导致化工（850102）品供应收紧，并引发连锁反应，下游以化工（850102）品为原料的相关行业终端产品出现供应紧张及涨价潮。

严丽丽认为，短期来看，油价仍将受地缘消息扰动，宽幅震荡在所难免，不排除继续上探的可能。不过，市场亦存在隐忧。目前美债收益率面临关键压力位，美股高位运行，金融市场对通胀的容忍度显著下降。这种宏观环境可能迫使决策者在经济维稳与抗通胀之间作出艰难抉择，这将最终决定后期油价上涨的高度与持续性。

“若美伊达成协议，油价将在短时间内大跌，此后市场将对原油供需基本面进行重新定价。但油价跌至60美元/桶的可能性较低。”隋晓影说，即便美伊达成协议，原油供应短时间内也很难恢复至战前水平。同时，从经济周期（883436）来看，未来全球经济存在触底修复以及逐步上行预期，将驱动原油走出周期（883436）性上涨行情。