就在一个多月前，市场还在讨论美联储何时降息。如今，风向已彻底逆转！

美联储最新公布的4月联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议纪要表明，如果通胀持续高于目标水平，美联储可能采取一些收紧货币政策的措施。分析人士认为，面对错综复杂的内外环境，美联储内部在政策取向上面临30多年来最严重的分歧。这意味着市场对其自去年以来的货币宽松预期已被实质性按下了“暂停键”。同时，这也表明，美联储新任主席凯文沃什所接手的是一个立场日益鹰派的团队。

2026年4月会议是FOMC在2025年下半年三度降息后，连续第三次按兵不动。此次声明以8票赞成、4票反对的结果获得通过，反对票数为1992年以来最多。理事斯蒂芬.米兰再度投票反对，支持降息。利率声明发布后，明尼阿波利斯联储主席尼尔.卡什卡利、达拉斯联储主席洛里.洛根和克利夫兰联储主席贝丝.哈马克分别发表声明阐释各自的投票理由，三人均对维持利率不变的决定本身并无异议，但对声明措辞有异议，他们的异议逻辑相近。

按照惯例，5月下旬揭晓4月货币政策会议纪要。在这份长达数页的文件中，美联储释放出的信号被市场普遍解读为“超预期转鹰”。会议纪要指出，与会官员普遍认为，高通（QCOM）胀叠加中东冲突持续时长与影响的不确定性，美联储有理由将高利率维持比此前预期更久。“绝大多数与会官员指出，通胀回归美联储2%目标所需时间，可能比此前预期更长，这一风险正在加大。”这也是上世纪90年代以来分歧最大的一次美联储政策会议。

美联储自2025年9月起曾连续三次降息。进入2026年后，尽管美联储暂停降息，但市场此前仍普遍预期其后续会延续宽松节奏。此次会议纪要显示，美联储内部对通胀的担忧已超过对就业市场的顾虑，成为影响政策调整的核心因素。

4月利率会议是前任美联储主席鲍威尔最后一次主持FOMC会议。尽管美国总统特朗普此前曾极力呼吁降息，且市场预期新任美联储主席凯文.沃什带有一定的“宽松基因”，但面对一个鹰派力量庞大且分歧严重的委员会，沃什可以操作的政策空间正受到严重挤压。

4月会议纪要称，“许多”官员倾向改用中性表述，即下次行动既可能降息、也可能加息。“为应对这一可能性，许多与会官员表示，他们倾向于删除会后声明中暗示委员会未来利率决策倾向宽松的措辞。”

另外，美国劳工部此前发布的数据显示，美国4月消费（883434）者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，为2023年6月以来最高水平。其中，能源（850101）价格同比上涨17.9%，贡献了当月整体物价涨幅的40%以上。美国4月生产者价格指数(PPI)同比上涨6.0%，涨幅较3月扩大，也高于市场预期。

上述重要数据从旁印证了纪要中为何会出现最大内部政策分歧的原因所在。此轮通胀由成本推动，根源在于中东冲突导致国际油价飙升，进而通过运输、化工（850102）等产业链条向更广泛领域传导。从劳工部披露的分项数据来看，4月物价的全面反弹并非偶一单发，而是呈现出“多点开花”的特征。

面对全面反弹的通胀数据与分歧严重的FOMC决策层，宏观经济分析人士普遍认为，沃什正被迫放弃激进的政策预期，而不得不转向以数据为导向的务实策略。

与此同时，市场预计欧洲央行将在6月加息，而日本央行也正寻求尽快加息。这标志着全球主要发达经济体央行正同步从“鸽派”转向“鹰派”。