韩国央行维持基准利率不变，并大幅上调通胀和经济增长预期，该央行的政策制定者们正在权衡中东地缘政治局势导致的油价猛烈上涨带来的价格压力上升，加之两大存储芯片（886042）巨头三星与SK海力士巨额薪酬可能持续下去导致AI存储繁荣加速外溢，以及权衡围绕更广泛经济扩张前景的不确定性。
韩国央行周四将七天期回购利率维持在2.5%不变，延续了自去年7月以来的利率货币政策暂停状态，此前该央行在2024年10月至2025年5月期间进行了四次降息。这一决定符合机构调查所覆盖的23位经济学家中22位的预期，另一位经济学家则预计韩国央行在强劲薪资增长背景下将加息25个基点。
如上图所示——政策暂停延续，近期新组成的韩国央行货币政策委员会仍对经济增长前景保持谨慎。
货币政策声明显示，韩国央行将今年通胀预期从2月给出的2.2%显著上调至2.7%，反映出伊朗战争导致霍尔木兹海峡关闭后能源（850101）成本持续攀升。该央行还将2026年经济增长预期从此前预期的2%上调至2.6%。经济学家们此前预计这两项预测都会大幅上调，而新的预测可能会助长市场对韩国央行转向鹰派加息立场的猜测。
此次会议是新任行长申铉松主持的首次货币政策决定会议，也是新任委员金镇一参与的首次会议。金镇一曾任美联储内部经济学家，市场普遍认为他比其前任申成焕更偏鹰派政策立场。
韩国央行行长申铉松定于周四晚些时候向记者作简报，预计他将进一步阐述货币政策前景，以及央行货币政策委员会对韩国存储半导体（881121）行业实力以及与之相关的大幅扩张薪酬体系和对于国内住房市场的评估。央行还将发布一份声明，其中包含投票详情以及货币政策委员会成员们对于未来六个月利率走势的预测点阵图。
来自Shinyoung Securities的资深固定收益策略师Cho Yong-gu表示：“通胀似乎还有上升空间，因此韩国央行在7月份采取行动的可能性相当高。”
“韩国央行的经济展望本身似乎相对合理，没有出现重大意外，因此现在的重点可能会转移到利率预测点阵图、任何支持加息的异议观点以及央行行长对指导意见的定性评论上。”Cho补充表示，如果加息提案获得两张反对票，市场可能会很快开始将7月份的加息预期计入股债市场定价曲线。
“经济增长和通胀预期均大幅上调，表明政策权衡发生了转变：从支持经济增长转向抑制通胀。这进一步印证了我们的观点，即韩国央行正在为紧缩货币政策周期（883436）做准备。”来自Bloomberg Economics的经济学家权孝成表示。
存储芯片（886042）双雄巨额奖金点燃通胀新引线：人工智能（885728）繁荣大有外溢之势，韩国央行或将被迫告别降息叙事
韩国国内由人工智能（885728）(AI)超级热潮带来的史无前例存储芯片（886042）繁荣周期（883436），正在从企业盈利周期（883436）外溢为宏观金融变量。韩国央行5月28日将基准利率维持在2.50%不变，符合主流预期，但同时面临油价、韩元、房地产（881153）与薪资通胀重新抬头的压力;韩国4月居民消费（883434）价格指数同比升至2.6%，高于3月的2.2%，出口数据则在半导体（881121）、消费电子（881124）和船舶出口带动下同比大幅增长48%，显示韩国经济并非典型“需求疲弱型滞胀”，而是“存储芯片（886042）景气强化增长、能源（850101）与资产价格推高通（QCOM）胀”的复杂组合。
随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，这一股AI智能体（886099）(AI Agent)浪潮迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈可谓正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，转向“AI智能体（886099）驱动的人工智能（885728）全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU与存储芯片（886042）可能是最大赢家势力。也就是说，AI算力牛市正在从“围绕AI GPU/ASIC芯片的算力系统”进一步扩散到中央处理器以及“数据存储底座”。
在这一轮由史无前例AI基建狂潮驱动的所谓“存储芯片（886042）超级周期（883436）”背景之下，总部位于韩国的两大超级存储芯片（886042）巨头——三星电子与SK海力士合计占韩国kospi（KS11）综合指数近50%权重的超级权重股，可谓是吸引全球资金的最强引擎，同时也是助力韩国股市屡创新高且大幅跑赢全球股票市场的最核心驱动力。韩国股市基准股指——Kospi综合指数2026年迄今涨幅高达100%，已经超越去年领跑全球股票市场的76%狂野涨幅，但是与2025年全年截然不同的是，超越2025年全年76%涨幅的2026年从年初迄今甚至还不到六个月。
三星与SK海力士的薪酬动态，可能将是韩国通胀链条的关键触发器。三星芯片部门与工会达成协议：所有芯片员工可获得相当于年薪50%的常规现金奖金，另将半导体（881121）业务营业利润的10.5%设为特别奖金池，特别奖金以股票形式发放;例如，一名基础年薪8000万韩元的存储芯片（886042）员工，今年总奖金可能约6.26亿韩元。与此同时，SK海力士此前已取消奖金上限，并承诺未来十年把年度营业利润的足足10%放入绩效奖金池;路透社测算，若其今年营业利润达到250万亿韩元，员工奖金可能超过7亿韩元。
宏观风险在于，这类与营业利润绑定的巨额奖金，会通过三条渠道强化韩国央行的鹰派约束：第一，现金和可出售股票推升家庭流动性，容易流向股票和房地产（881153），而不是普通消费（883434）;第二，高收入芯片工程师的购房能力上升，会放大首付、抵押贷款和资产抵押的乘数效应;第三，SK海力士和三星的分成机制正在成为韩国企业界薪资谈判标杆，三星生物制剂、LG U+、Kakao等企业工会也已提出10%至30%不等的利润分成诉求，意味着很可能会把半导体（881121）行业的“人工智能（885728）红利”扩散为更广泛的工资刚性与服务业通胀压力。
