一家去年亏了快50亿美元的公司，凭什么估值能到2万亿美元？我说的就是马斯克的SpaceX。在成立24年后，SpaceX正式提交了招股书，目标估值1.75万亿到2万亿美元，融资750亿美元，史上规模最大的IPO，没有之一。

为什么马斯克的SpaceX的估值会有2万亿美元这么高？它背后实际上有两条产业链，一个是卫星互联网，把通信版图搬上天；一个是太空算力，突破AI算力的核心瓶颈。今天我们就来看看普通人该怎么盯住这个时代的太空基建红利。

先说第一条线：星链。很多朋友可能以为SpaceX就是搞火箭的，但你来看招股书，2026年第一季度，航天发射业务收入只有6.2亿美元，占总营收还不到两成。

撑起大头的，是低轨卫星宽带互联网服务“星链”。一季度该板块营收达到32.6亿美元，占到公司总营收的近七成。而且它的利润率极高，2025年星链EBITDA利润率63%，传统电信运营商（884313）能做到45%就已经很厉害了。

星链的商业模式其实很简单：在海洋、沙漠、山区、飞机这些地面光纤和5G（885556）覆盖不到的地方，提供高速低延迟的互联网服务。星链的重要性不言而喻，因此这个赛道不只有SpaceX一家公司在争。

地球卫星轨道资源具有稀缺性，一般遵循“先登先占”的国际规则，近地轨道总共就那么多容量，谁能抢到就是谁的。除了SpaceX之外，亚马逊（AMZN）的Project Kuiper，也计划部署3236颗卫星，欧洲的OneWeb，已经有600多颗在轨。中国星网申报了约1.3万颗卫星，上海垣信的“千帆星座”规划约1.5万颗。这两个巨型星座一旦落地，标志着中国商业航天（886078）在低轨通信领域布局的全面提速。

所以卫星互联网赛道，未来不是一家独大，而是一个多极竞争、区域割据的市场。SpaceX上市，最先受益的就是这条赛道，大量资本会重新评估低轨星座的商业价值，更多公司会加速融资和部署。

接下来重点来了。真正让资本给SpaceX2万亿估值的，是SpaceX的第二条线：太空算力。什么叫太空算力？简单说，就是把计算搬到天上去。这件事远比卫星互联网复杂，也远比它想象空间大。

AI大模型的算力需求在指数级增长，但地面的数据中心已经走到了资源瓶颈——电不够用、地不够用、散热不够用。国际能源（850101）署预测，到2030年全球数据中心用电量将比现在翻一倍以上。

而太空里呢？太阳能取之不尽，真空环境辐射散热天然高效，算力平台的能源（850101）利用效率（PUE）可以趋近于1，几乎是碳排放为零的绿色算力。

用太空基础设施来解决AI时代最核心的资源瓶颈，是AI发展的未来。根据招股书描绘的理论最大潜在收入规模，如果SpaceX能获得100%的市场份额，其年收入最多能达到28.5万亿美元，其中，AI相关将占26.5万亿美元。

2025年底，英伟达（NVDA）已经和Starcloud合作，把H100芯片送入了轨道；谷歌的“捕日者计划”，要在太空构建TPU计算集群，2027年就要送两颗原型卫星上去；Robinhood联合创始人创办的Cowboy Space，定位太空轨道数据中心，B轮融资达到2.75亿美元，估值冲到20亿美元。

券商的分析报告显示，随着能源（850101）与散热优势显现，太空算力有望重塑全球算力格局，驱动市场在2030年达到千亿美元的规模。

所以，SpaceX上市只是一个引爆点，真正的看点，是它身后这两条正在交织、碰撞、加速的赛道。我们正处在一个基础设施从地面向太空迁移的十年拐点上。通信会先爆发，算力会跟着爆发，AI时代的机遇还有很多。

你对这两个赛道的具体投资机会、产业链环节怎么看呢？评论区聊聊吧。

出品：财经早察工作室

总统筹：陈晨星

执行统筹：林虹

主播：董静怡

拍摄：肖航

审校：强燕