【导读】瑞银（UBS）：AI热潮和分散风险成投资核心主题，更多海外投资者正将目光转向亚洲，尤其是中国
5月26日至29日，第29届瑞银（UBS）亚洲投资论坛(Asian Investment Conference，以下简称AIC)在新加坡和中国香港两地同步举行。此次AIC汇集了来自40个国家和地区，超过6000名投资者、政策制定者及商界领袖，以及400家合计市值超过10万亿美元的企业。
本次AIC的主题为“变革时代，投资未来”。在AI热潮和分散风险已成为投资核心主题的当下，更多海外投资者正积极将目光转向亚洲，尤其是中国。
论坛举办期间，瑞银（UBS）多位高管和记者分享了他们对财富管理与资产配置策略的思考，以及他们在与全球投资者沟通过程中的感受。
吕子杰：当前高净值人群更注重
风险分散与财富传承
瑞银（UBS）财富管理中国区主管吕子杰在接受记者采访时表示，今年AIC首次举办财富峰会，吸引了众多家族办公室和私人企业家参与，反映出在全球地缘政治动荡背景下，高净值人群对分散投资和全球化配置的迫切需求。
吕子杰表示，企业家客户的关注重点已从单纯的财富增值转向全面的“传承”规划。根据《2026年全球家族办公室报告》未来20年至25年，预计有83万亿美元的财富需要传承。数据显示，瑞银（UBS）财富管理的中国客户中约70%为企业家，其传承咨询量在过去一两年间年均增长25%。值得注意的是，传承不仅指财富本身，还包括责任、精神和价值观的传递。
谈及香港与新加坡的竞争格局，吕子杰认为两者并非直接竞争关系，而是“互相激励”。“香港最大的优势是背靠祖国，”她解释道，“当海外投资者希望了解中国市场但又不够熟悉时，香港是连接内地与国际市场的最佳桥梁。”数据显示，香港家族办公室数量已从2000多家增至3400家。
吕子杰指出，随着全球财富传承浪潮的到来和投资者需求的日益多元化，中国财富管理市场正迎来结构性变革。客户更愿意选择专业的团队帮他们打理，投资理念也更成熟。瑞银（UBS）的实践表明，只有真正理解客户需求、提供专业资产配置服务并坚守合规底线的机构，才能在这场变革中赢得先机。
吕子杰透露，为了更好地服务内地客户，做好“超级联系人”，瑞银（UBS）即将从IFC办公室搬迁至紧邻西九龙高铁（885562）站的新址。
胡俊礼：重点增配亚洲包括中国股市重点看好人民币、澳元及新西兰元
瑞银（UBS）财富管理投资总监办公室亚洲资产配置主管胡俊礼预计，年底原油价格将企稳在95美元/桶左右。他指出，美伊谈判仍将是影响油价走势的重要因素，如果谈判进展不顺利或中东原油生产设施遭到破坏，不排除油价冲高至150美元/桶的可能，但该情境属于小概率事件。
胡俊礼同时指出，原油价格波动将直接影响美国通胀。受能源（850101）、食品价格带动，美国整体通胀已出现抬升迹象；但核心通胀走势保持平稳，其中租金作为核心通胀重要构成，年内整体呈稳步下行趋势，无需过度担忧通胀失控风险。
胡俊礼认为，美联储政策制定主要锚定核心通胀指标。当前市场对美联储加息的预期过于激进，美联储年内仍有降息空间，明年或将再度降息。
胡俊礼说：“市场对于原油冲击引发美国经济衰退的担忧偏高，但我们认为衰退概率较小。美国经济基本面韧性较强，就业市场表现稳健，预计全年经济增速维持在2%—2.5%。”
胡俊礼认为，在美联储持续降息、美国经济规避衰退的基准背景下，全球大类资产具备良好配置价值。
首先在股票市场方面，胡俊礼预计，标普500（SPX）指数年底有望冲击7900点。但胡俊礼提醒道，投资者切忌重仓集中布局美国大型科技股，必须做好全球分散配置，重点增配亚洲包括中国股市。亚洲股市当前估值仅为12倍左右，较2021年17.9倍的估值高位，仍有30%—40%修复空间；而美股当前估值已达20—21倍，估值修复空间相对有限。
至于债券市场，胡俊礼认为，美国10年期国债年化收益可达4.5%—4.6%，投资级债券收益率超5%，美国和亚洲投资级债券平均收益稳定在5%—5.5%，处于历史高吸引力区间。本月瑞银（UBS）将亚洲高收益债券上调至看好评级，年化收益可达8%。伴随美联储降息周期（883436）开启，高等级债券及亚洲高收益债券将为投资者带来稳健持有回报。
胡俊礼长期坚定看好黄金配置价值，预计年底至明年年初金价有望攀升至5500美元。支撑逻辑主要有三点：全球央行去美元化进程持续，逐年增持黄金储备；中印实物黄金消费（883434）需求长期坚挺；黄金ETF（159934）资金流入势头强劲，整体投资需求旺盛，大宗商品整体仍有5%—10%上涨空间。
胡俊礼认为，短期美元具备避险支撑，但中长期仍存在贬值压力。重点看好人民币、澳元、新西兰元。
胡俊礼说：“我们持续看好中国科技产业中长期发展。近期华为提出的‘韬定律’释放积极信号：国内半导体（881121）产业正突破原有发展限制，迎来全新发展路径。目前半导体（881121）先进封装（886009）、芯片堆叠等新技术路线备受期待，行业亟待突破工艺、商业化落地等技术难题。全球行业普遍通过缩小芯片制程、优化架构来提升效能，国内堆叠、新型工艺等技术能否实现同等突破，值得长期关注。此外，我们对于中国AI及科技板块，我们保持乐观预期。”
胡俊礼梳理出三大可长期布局的投资主题，适合纳入组合长期持有：
AI全产业链，不局限于芯片单一环节，覆盖整条产业链，包含中国台湾、韩国半导体（881121）企业，以及国内AI应用、大模型等相关标的；
能源（850101）与资源，AI产业高速发展将持续拉动全球能源（850101）需求，叠加地缘冲突带来的供给不确定性，能源（850101）资源赛道具备长期配置确定性；
医疗长寿赛道，人口老龄化趋势下，医疗健康、养老产业成长逻辑稳固，是跨周期（883436）优质配置方向。
连沛堃：外资已加大对中国市场调研
目前已进入资金实质进场阶段
瑞银（UBS）亚太区研究部总监连沛堃告诉记者，当前地缘事件频发，市场波动加剧，资产风险分散已成为全球投资者的核心配置逻辑，本次参会规模再创新高，而且，除常规投资机构外，中欧、中东、非洲等地投资者均踊跃参与，足以看出全球资金愈发重视跨区域、跨品类的风险分散布局。
连沛堃指出，数据显示，3月以来，从市场交易量和行情走势能明显看出，外资对中国市场的配置积极性大幅提升，且资金来源更加多元化，不再局限于传统欧美机构。
连沛堃说：“去年海外路演中，对接的大多是私募对冲基金等短线交易机构。从去年四季度开始，长线配置型基金已逐步入场调研、布局行业标的。海外大型基金从调研到实际落地投资，通常需要3—6个月周期（883436），目前已经进入资金实质进场阶段。”
连沛堃表示，A股走出“盈利+流动性”双轮驱动的稳步走强格局，基本面支撑十分扎实：一季度A股上市公司整体净利润同比增长7%，剔除金融板块后，增速升至12%。其中，科技赛道表现亮眼，人工智能（885728）、自主可控相关行业盈利亮眼，科创板相关企业盈利增速高达23%。而且可以看出，AI早已脱离概念炒作，已实实在在落地到上市公司业绩层面。
与此同时，国内“反内卷”宏观政策稳步落地，PPI数据由负转正，上游产业盈利同步改善。
连沛堃指出，中国市场行情并非单纯情绪驱动，企业盈利持续修复，构成坚实基本面支撑，这也是外资逐步认可并加码的核心原因——布局中国AI及科技赛道，不再是单纯讲故事，而是有真实业绩兑现。
同时连沛堃认为，“房住不炒”政策基调下，居民及机构资金持续向权益市场转移，ETF规模扩容、保险资金长期入市，多重利好共同支撑A股中长期行情。
海外大型基金从调研到实际落地投资，通常需要3—6个月周期（883436），目前已经进入资金实质进场阶段。当前增量资金仍以欧美机构为主，其他新兴国家虽参会热情高，但受资金体量、海外投资额度限制，对A股边际贡献相对有限。
连沛堃同时指出，外资对中国AI及科技板块的认知已发生明显转变。
首先，外资认为，中国具备规模优势：即便短期盈利、技术不及美股龙头，但中国市场产业规模、应用场景庞大，用量的增长带动营收与毛利稳步改善，具备长期成长空间。
其次，外资认为全球各行业均开启AI转型布局，中国作为重要应用市场，产业红利确定性强。
而且，本轮入场多为长线资金，不追求短期收益，愿意耐心等待企业盈利逐步释放，看重长期产业成长价值。
陈志立：港股市场看好科技产业链
及能源自主赛道
瑞银（UBS）投资银行香港市场研究主管陈志立表示，港股目前正处在估值修复周期（883436）。后续走势主要取决于美联储利率后续走向，以及全球及内地资金的跨境流动两大变量。
陈志立表示，今年内地南下资金规模同比近乎“腰斩”，主要因为A股AI、供应链相关标的更为丰富，资金偏好向A股倾斜。但海外资金仍在持续增配港股，国际基金对港股的低配比例已从前期2—3个百分点收窄至1个百分点左右，逐步向均衡配置靠拢，估值修复空间仍存。
陈志立认为，与美股相比，港股当前估值优势明显，工业、出口产业链及海外业务布局标的性价比更高，具备长期配置价值。
港股市场中，陈志立重点看好的板块包括：
科技产业链，涵盖算力设备、数据中心、产业链上下游硬件及有色金属（1B0819）等细分赛道，是全年核心主线；
能源（850101）自主赛道，中长期看，可再生能源（850101）、电力配套设备具备持续成长逻辑，即便地缘局势缓和，能源（850101）布局的战略逻辑不会改变；
中国企业出海及“一带一路（885494）”布局主题、石油、地产板及消费（883434）板块。
