2026年6月1日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告。
报告具体内容如下：
化工（850102）行业底部企稳向上，但价格和景气修复节奏被2026年2月底爆发的中东冲突打乱，地缘冲突带来较大不确定性，但三点确定性趋势或孕育投资机会：1.化工（850102）能源（850101）及生产成本中枢抬升；2.我国在全球化工（850102）产业链中的优势和份额会进一步增加；3.国内供给端优化仍在持续推进。
支撑评级的要点
PPI及化工（850102）PPI分别于2026年3月、4月同比增速转正。2022年10月开始，我国PPI、化工（850102）PPI同比增速进入负增长区间。2025年11月开始，国内PPI同比降幅持续收窄，至2026年3月同比增速转正。化工（850102）PPI自2026年以来增速修复并于4月转正，为4.3%。
供给端边际优化，推动较多化工（850102）品种价格底部回暖：2025年10月至2026年2月，新能源（850101）材料、维生素（886081）、化肥（885967）、化纤、橡胶、农药（884028）、聚氨酯（884039）等产业链多个化工（850102）品价格温和修复，涨价品种主要集中于供给格局边际优化的子行业和产业链环节。从价格分位数来看，染料（885633）、化纤、氮肥（884026）、农药（884028）等产业链景气度修复，但价格仍处于历史较低分位数，或仍存在继续修复空间。从驱动因素上看，投资扩建持续放缓、"反内卷"及"双碳"等政策实质性落地、龙头企业推行行业自律、供应端突发扰动等因素共同推动供应端优化，是本轮化工（850102）品价格温和回暖的主要原因。
地缘冲突引发化工（850102）品种普涨行情：中东地缘冲突爆发后，化工（850102）品价格进入第二阶段。2026年3月1日至4月17日，我们统计的407个化工（850102）品种中，有335个迎来价格上涨，化工（850102）品进入价格普涨行情。地缘冲突从成本和供给两方面推动化工（850102）品价格剧烈波动，83个品种涨价至历史(2017年1月1日以来)90%以上分位数水平。
把握化工（850102）行业确定性趋势。影响美伊局势后续演变的因素较多，但我们认为有三点确定性较强：1.化工（850102）能源（850101）及生产成本中枢抬升。中东能源（850101）生产难以短期恢复，运输费用、保险费用等间接成本或将中长期维持相对高位，加之风险溢价、各国战略储备需求等因素共同作用，国际能源（850101）价格中枢将会抬升。传导至下游化工（850102）品，随着企业原有低价库存消耗完毕，化工（850102）生产成本压力将会在未来进一步显现。2.我国在全球化工（850102）产业链中的优势和份额会进一步增加。欧洲、日韩等传统化工（850102）优势地区高度依赖进口中东原油、LNG，不可抗力因素导致多产能关停降负。而我凭借多元化进口、战略能源（850101）储备及国内自主产能，能源（850101）安全韧性较强，受外部冲击影响相对可控。同时，我国丰富煤炭（850105）资源及完善的煤化工（884281）产业链，在原油、LNG价格高企下，体现成本优势。3.国内供给端优化持续推进。尽管原料成本上涨打乱化工（850102）品景气温和修复节奏，但对供给端优化的中长期趋势没有影响。一方面，对于供需格局改善、"反内卷"推进的子行业，成本提升有助于价格落实，另一方面，对于格局分散、有待出清的子行业，中小企业及高能耗工艺路线出清加速。
