过去几周，美债市场经历了一场剧烈动荡。太平洋（601099）投资管理公司(PIMCO)对此表示，长期来看人工智能（885728）(AI)相关融资热潮或将深度影响债券市场，但本轮美国长期国债收益率走高，归咎于AI因素的观点言过其实。
据了解，基准10年期美国国债收益率已从今年低点上涨超过50个基点，30年期美债收益率则累计上涨超过30个基点。尽管随后市场压力有所缓和，但主要期限品种收益率仍处于多年高位区间。
本轮美债抛售的核心驱动力，PIMCO指向中东地缘局势的持续发酵。该机构多资产信用策略师Lotfi Karoui在最新报告中明确指出，伊朗冲突推升了通胀风险，并促使市场重新评估美联储政策路径——这一逻辑比“AI融资推高长期利率”的说法更能解释当前美债收益率的上行。报告写道：“AI建设带来的结构性压力是真实存在的，但其影响增长缓慢，并未驱动投资者目前正在关注的收益率走势。”
随着能源（850101）价格飙升，美国通胀已经开始升温。4月美国CPI环比增长0.6%，同比攀升至3.8%，创下2023年5月以来新高。原本市场预期美联储新主席凯文.沃什上任后可能很快开启降息，但这一押注已大幅降温。
而随着伊美谈判再度遇阻，交易员加码押注美联储的下一步利率行动将是加息。目前，利率互换数据显示，交易员已完全消化2027年3月前加息的预期，市场预计12月前美联储加息的概率超过60%。
AI融资热潮真实存在，但影响短期被夸大
在市场将美债抛售归因于AI数据中心融资“吸走流动性”的担忧声中，Karoui明确表示这种解释存在夸大。他指出，以债务支撑的AI投资确实可能在未来推高风险溢价——即投资者因承担更长期限或更高风险而要求的额外回报——但这个过程需要数年时间逐步显现，而非短期内形成主导力量。
从数据来看，AI相关融资的体量确实惊人。北美四大科技巨头已向美国投资者出售超过3000亿美元债券，用于资助AI算力基础设施建设;华尔街投行预测，未来五年AI相关企业债券融资规模将达1.5万亿美元，仅2026年预期发债规模就将超1400亿美元。但Karoui认为，来自AI相关借贷的所谓“久期供给冲击”尚未真正到来。他援引彭博美国企业投资级债券指数等指标指出，当前市场久期水平仍显著低于疫情后高点，意味着市场尚未真正吸收未来资本开支周期（883436）可能带来的长期债券供给。
在Karoui看来，将短期市场波动与长期结构性压力混为一谈，容易误判当前利率走势的真实驱动。“同理，与AI相关的信贷扩张、不断扩大的财政赤字以及持续的外部失衡，并不意味着美国国债在多资产投资组合中失去了对冲作用，”他在报告中强调，并补充称，“周期（883436）性因素依然支撑着债券的对冲作用。”
