6月1日，上海福贝宠物用品股份有限公司(下称“福贝宠物”)正式向港交所递交招股书。作为国内领先的宠物食品（884280）生产制造商之一，福贝宠物通过ODM(原始设计制造)与OBM(原品牌制造)双轮驱动的业务模式，构建了覆盖宠物主粮、零食等多品类的产品矩阵，在中国宠物食品（884280）市场中占据重要地位。
行业地位与市场表现
根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计算，福贝宠物在中国宠物食品（884280）第三方制造行业(包括ODM及OEM服务提供商)中排名第二，市场份额为5.3%。同时，在中国宠物主粮第三方制造行业中亦位列第二，市场份额达8.5%。旗下自有品牌“比乐”(BiLe)在2025年零售额统计中，位列中国第十大本土宠物食品（884280）品牌、第九大本土宠物主粮品牌及第五大本土宠物狗主粮品牌。
福贝宠物是国内少数同时布局ODM与OBM业务的宠物食品（884280）制造商之一。ODM业务主要为头部及新兴宠物食品（884280）品牌提供从配方设计到生产的一站式定制解决方案；OBM业务则以自有品牌“比乐”为核心，辅以“爱倍”“品卓”等品牌，覆盖不同消费（883434）群体。2023年至2025年，ODM业务收入占比分别为58.6%、60.4%及61.7%，呈现稳步提升趋势。
在销售渠道方面，OBM业务通过线上直销与线下分销相结合的方式拓展市场。2025年，直销与分销收入占比分别为44.8%与55.2%，其中线上电商平台是直销的主要途径，线下则依托经销商及零售商网络实现广泛覆盖。
技术驱动构筑竞争壁垒
研发创新是福贝宠物的重要优势。公司于2020年设立业内首个“宠物食品（884280）专家工作站”，2023年建成亚洲最大的单体宠物科研基地之一，并于2025年获得实验动物使用许可证(犬猫)，成为国内首家拥有该资质的宠物食品（884280）企业。截至最后实际可行日期，公司在中国拥有100余项专利，并主导或参与制定了12项国家标准、行业标准及团体标准。
生产制造方面，福贝宠物打造了行业首个工业4.0工厂，并获得中国船级社颁发的两化融合管理体系AA级认证。目前，公司在上海、安徽、福建等地共运营七个生产基地，总建筑面积约14.7万平方米，配备膨化、烘焙、冻干、鲜粮等多条独立生产线，实现了跨品类的柔性生产能力。
收入稳健，净利润下滑
2023年至2025年(报告期)，福贝宠物总收入分别为人民币10.46亿元、10.33亿元及10.21亿元，整体保持稳定。同期，毛利分别为3.74亿元、3.92亿元及3.23亿元，毛利率分别为35.7%、37.9%及31.6%。净利润分别为1.64亿元、1.64亿元及0.98亿元，净利润率分别为15.6%、15.9%及9.6%。
截至2025年12月31日，公司总资产达13.27亿元，流动资产净值为3.88亿元，流动比率为2.7，速动比率为2.2，显示出较强的短期偿债能力。
报告期各期，前五大客户收入占比分别为41.5%、42.4%及36.6%，最大客户收入占比分别为20.8%、21.8%及17.8%，客户集中度有所下降。
在供应链方面，公司整合上游资源，与亚洲头部白羽鸡企业达成战略合作，确保关键原料鸡肉供应的稳定性。2025年向前五大供应商的采购额占总采购额的41.9%，最大供应商占比为16.5%。
招股书同时指出，公司面临市场竞争加剧、原材料价格波动、产品质量控制、客户集中度较高等风险。中国宠物食品（884280）市场仍处于快速增长阶段，预计2025年至2030年宠物主粮市场规模复合年增长率将达到10.9%。随着养宠人群扩大及消费（883434）升级，具备研发实力与供应链优势的企业有望持续受益。
(大众新闻.经济导报记者赵帅)
