周三，美联储发布的最新《褐皮书》显示，尽管美国经济整体仍保持扩张态势，中东地区冲突引发的能源（850101）价格上涨正成为推动通胀重新升温的主要因素。与此同时，企业和消费（883434）者对未来经济前景的担忧有所增加，显示美国经济正在面临增长与通胀并存的挑战。
褐皮书显示，截至5月27日，美国12个联邦储备区中有10个地区报告经济活动出现轻微至温和增长。报告由各地区联储通过对企业、金融机构和行业组织的调查汇总而成，被视为美联储评估经济状况和制定货币政策的重要参考依据。
报告指出，中东冲突导致能源（850101）价格持续上涨，已成为当前美国通胀压力的核心来源。各联储辖区普遍反映，能源（850101）成本上升不仅推高了燃料价格，还通过运输、包装、食品杂货和化肥（885967）等环节向整个经济体系传导。多个地区提到，消费（883434）者对于油价上涨的担忧明显增加，家庭支出行为开始受到影响。
美联储表示，虽然经济增长目前仍表现出一定韧性，企业对于未来六个月的经营环境愈发谨慎。调查显示，高度不确定性以及消费（883434）者支出放缓的迹象正在削弱企业信心。多数企业预计未来增长前景与此前相比变化不大，但整体情绪趋于保守。
就业市场方面，美国劳动力市场整体保持稳定。多数辖区继续描述当前就业环境为“低招聘、低裁员”状态，企业招聘活动仍然较为谨慎，新增岗位主要集中于关键职位以及员工自然流失后的补充岗位。报告指出，制造业成为招聘需求最强劲的领域之一，主要受国防工业订单增加以及数据中心建设热潮推动。
值得关注的是，人工智能（885728）对就业结构的影响开始逐渐显现。波士顿联储辖区反馈称，专业技术服务领域对高技能人才的需求持续增长，但初级岗位需求有所减弱，部分受访机构认为这一现象与人工智能（885728）技术应用扩大有关。同时，一些大型企业开始出现零星裁员，中小企业则通过取消空缺职位来控制成本。
从地区情况来看，能源（850101）价格上涨正在对多个行业形成广泛冲击。纽约辖区一家食品制造企业表示，能源（850101）成本上升推高了包装材料、原材料、设备和零部件价格，而化肥（885967）价格上涨也进一步抬升了食品成本。费城辖区企业反映，虽然整体工资上涨压力有所缓和，但部分员工因燃油开支增加而提出加薪要求。
克利夫兰辖区部分企业将当前面临的成本波动和供应链不确定性与新冠疫情时期相提并论。里士满辖区则有农业出口商表示，由于燃油附加费大幅上涨，一些低附加值农产品（850200）已失去运输经济性，企业被迫暂缓发货。芝加哥辖区则指出，即使部分企业获得关税退税，也不太可能因此降低商品售价，显示价格水平仍将保持高位。
在消费（883434）者支出方面，企业越来越关注居民对价格上涨的敏感程度。圣路易斯辖区一家酒店企业表示，为避免客户流失，公司选择削减部分服务内容而非进一步提价。另一家面向消费（883434）者的企业则表示，将以更加谨慎的方式把供应链成本上涨部分转嫁给终端客户。
旅游行业也感受到压力。明尼阿波利斯辖区一家位于明尼苏达州东北部的住宿企业表示，当前预订情况明显放缓，高油价以及加拿大游客减少使其对未来经营前景感到悲观。
能源（850101）行业同样受到成本上涨影响。堪萨斯城辖区企业反映，柴油价格上涨导致新油井钻探成本增加，企业正在寻找成本更低的替代材料。达拉斯辖区则指出，虽然部分能源（850101）公司正加快油井开发进度，但钻机供应不足、天然气（885430）管道运力有限以及部分油田化学品短缺等问题，预计将持续制约行业扩张至2027年。
不过，也有部分行业保持较强活力。旧金山辖区企业表示，为满足客户需求增长以及迎接即将到来的2026年世界杯相关活动，部分公司已经开始增加季节性招聘。
通胀数据方面，美国经济分析局此前公布的数据显示，截至今年4月的12个月内，美联储重点关注的个人消费（883434）支出价格指数(PCE)上涨3.8%，创下2023年以来最大涨幅。能源（850101）价格上涨带来的持续压力正在加剧市场对于通胀重新加速的担忧。
市场目前普遍预计，美联储将在6月16日至17日举行的议息会议上维持利率不变。然而，随着通胀再度升温，不少投资者开始调整对未来货币政策的预期。联邦基金利率期货显示，市场已基本消化美联储在明年3月前加息25个基点的可能性。
