国信证券（002736）发布研究报告称，6月，欧央行、日本央行将大概率开启今年第一次加息，全球宏观流动性在经历了上半年的相对平稳后，将迎来一个紧缩拐点。叠加6月11日世界杯的开幕，可能对短期的交易流动性带来一定的负面影响。
行业上建议：
1、能源（850101）、新能源（850101）：目前美伊和谈依然存在较大的不确定性，进入夏季，库存的消耗将加快，需要紧密跟踪石油期现价格、中游补库存、LNG天然气（885430）报价，以防止原油价格在夏季的超预期上行压力。
2、高股息：叠加国债期货目前正在形成上升趋势，倾向高股息方向依然是年内重要的投资方向。包括公用事业、电信运营商（884313）、银行、综合、地产及消费（883434）中的部分公司等。
3、半导体（881121）与AI硬件：以港股通信息技术为代表的半导体（881121）与AI硬件在5月份大幅跑赢指数，其中包含AI PC、半导体（881121）、硬件、电子元件（881270）等方向。其进攻的逻辑是预期海外AI资本开支会进一步在Q2上修。
4、互联网龙头：目前恒生互联网龙头公司的AI产品陆续发布，经历了半年的调整后其市场预期、估值均较低，后续看点是其模型表现。
国信证券（002736）主要观点如下：
美国：高利率或将维持到2027年
美国龙头科技公司的AI资本开支的上修到最新的8000亿美元(2026年)和1.1万亿美元(2027年)。标普500（SPX）的利润同比增速已经上调到了26%，季度利润同比增速将在2026年Q2-2027年Q1形成四个季度的高位。在2季报之前，市场依然对于投资的上修抱有较强的期待。
随着伊朗局势的反复和4月通胀的上行，市场已经接受了高利率将维持到2027年。全球原油库存下降，加之夏季是能源（850101）消耗最高的季度，因此跟踪期现货溢价、LNG天然气（885430）报价、炼厂补库存应该提到日程上来。
国内：板块开始分化明显
由于PPI的上行，4月工业企业利润继续提升，说明头部企业、盈利企业利润改善明显，持续拉动大盘。进入一季报季，对比4月以来对于不同的风格板块的业绩修正幅度与股价变化，发现其呈现了一种极弱的相关性。其中，最大的变化来自成长股的业绩下修但上涨明显，而周期（883436）股的业绩上修但滞涨。这种分化说明应关注，伴随着货币与产量指标未能同步走高的情况下，PPI上行的持续性如何。
风险提示：中东局势的不确定性，美国关税政策的不确定性，海外降息节奏的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。
