山东省属航运龙头企业——山东海运股份有限公司(下称“山东海运”)再次启动债券融资。
根据6月3日最新披露的《2026年度第一期超短期融资券募集说明书》，山东海运本期拟发行超短期融资券5亿元。
经济导报记者注意到，在募集说明书中，山东海运在介绍竞争优势时提到，公司是“山东省国资委重点推进的拟上市公司”。其曾在2019年为推进境外上市而从新三板摘牌。
“十四五”目标曾直指上市
在竞争优势部分，山东海运用了较大篇幅介绍自身定位。
公司表示，山东海运“是山东省属唯一的航运企业，也是青岛中心建设的龙头企业”，同时进一步提到，“山东海运是山东省国资委重点推进的拟上市公司。”
在债券募集说明书中强调“拟上市公司”身份，也引发外界对其资本运作规划的关注。
事实上，山东海运曾登陆新三板。
资料显示，2015年12月28日，公司获得全国股转系统同意挂牌文件，股票随后在全国中小企业股份转让系统挂牌交易。
不过，仅挂牌三年多后，公司便启动摘牌程序。
2019年3月，山东海运披露公告称，根据公司战略发展规划和后续资本运作需要，“为更好推进公司境外上市工作”，拟申请股票在全国股转系统终止挂牌。
随后，全国股转系统于2019年4月同意其终止挂牌，公司股票自当年4月19日起正式摘牌。
值得注意的是，山东海运的上市目标其实早已公开提出。
在山东海运2021年召开的工作会议上，公司负责人曾明确表示，到“十四五”末，要把山东海运建设成为“竞争优势突出、综合绩效卓越、品牌效应明显的集团化现代水上运输上市企业和综合物流服务供应商”，并提到2021年的工作思路之一是“实现上市”。
如今“十四五”已经收官，但从公开信息看，山东海运的上市计划仍未落地。距离其以推进境外上市为由从新三板摘牌，至今也已过去7年。
股权结构方面，山东海洋集团直接持有山东海运38.83%股份，为第一大股东；山东高速（600350）集团则为第三大股东。山东海运最终实际控制人为山东省国资委。
船队规模全国第三
山东海运主要业务包括远洋运输、劳务代理、融资租赁、船舶管理等，产业布局以国际远洋运输为主，并向船舶管理、海员劳务、航运金融及综合物流等产业链上下游延伸。
截至2026年3月末，公司拥有自有及租入船舶104艘(含在建)，总运力达到1536.14万载重吨。
其中，已投入运营的自有船舶35艘，已投入运营的租入船舶57艘，在建船舶12艘。该公司远洋运输航线全部为国际航线。
募集说明书称，其在中国主要航运企业船队规模中排名第三位。山东海运官网也强调，公司运力总规模稳居中国远洋运输企业第三位、省级航运企业第一位。
从运输货种来看，铁矿石和煤炭（850105）仍是公司最核心运输货源。
2023年至2025年以及2026年一季度，公司干散货运输量分别为5293.09万吨、5680.89万吨、5533.54万吨和1197.01万吨。其中，铁矿石和煤炭（850105）合计运量占总运量的比例分别达到82.66%、87.49%、80.94%和79.17%。
此外，截至2025年末，山东海运纳入合并报表范围的控股子公司达到160家，业务涵盖航运、经纪、租船和物流等。
经营业绩方面，山东海运近年来保持盈利。
数据显示，2023年至2025年，公司分别实现净利润9.6亿元、7.22亿元和9.40亿元；2026年一季度实现净利润2.65亿元。同期，公司营业收入由2023年的66.55亿元增长至2025年的79.03亿元。
不过，公司在募集说明书中也坦言，净利润水平不高，占营业收入的比重较低。其提到，航运业务毛利率较低，同时期间费用较高。
对于未来经营环境，山东海运也提示风险称，2023年至2025年受益于全球经济复苏和航运市场景气度提升，运价水平创十多年新高，但进入2026年后，面对通胀压力、地缘政治风险以及关税压力等因素影响，航运行业承压较重，净利润波动可能给公司经营带来不确定性。
与此同时，公司资产负债率一直处于较高水平。
募集说明书显示，2023年末、2024年末、2025年末及2026年3月末，其资产负债率分别为71.25%、68.36%、70.81%和70.25%。
山东海运称，资产负债率偏高，主要系航运业发展过程中对资本需求较大导致，航运业属重资本行业，船舶购置需大量资金投入。
