◎农银汇理基金经理罗文波
当前，受多重因素影响，权益市场的投资难度显著增加。传统策略或已失效，资产配置应回归底层逻辑。权益市场的配置核心可归纳为三个关键问题：何时买，买什么，何时卖。这分别对应着宏观流动性周期（883436）、中观行业景气度及微观的市场情绪监测。
股票本质上是流动性与货币政策的载体，其长期走势与政策、宏观经济及流动性高度相关。当前，在外部流动性环境、国内政策强力支持的双重共振下，权益市场具备走出独立行情的宏观基础。
在确定了“什么时候买”之后，“买什么”是决定超额收益的关键。普涨行情难以为继，结构性机会成为主流，行业景气度是筛选板块的关键硬指标。数据显示，科技成长风格的利润改善最为显著，以科创芯片、深证成指（399001）、创业50为代表的宽基指数，其净利润同比增速回升幅度远超传统蓝筹，特别是科创芯片板块，近4个季度累计净利润增速显示出极强的产业爆发力。
新的产业趋势是景气度投资的首选方向。本轮周期（883436），业绩增长主要集中在AI等行业，不具备专业科技研究能力的投资者，可遵循“不懂科技就选科技能力强的基金经理”的原则，重点关注在专精特新（885929）、先进制造（883433）、科创板50等领域具有深厚投研积淀的产品，通过专业管理人的选股能力来捕捉高景气赛道的红利。
而“什么时候卖”，是更难的课题。市场顶部的形成并不是单一因素作用的结果，而是多重信号共振的产物：首先，PPI是监测企业盈利周期（883436）与股市周期（883436）匹配度的核心指标；其次，无风险利率的异常上行也是重要预警信号；最后，市场环境和情绪同样是不容忽视的观测指标。
权益资产配置是一项系统性工程。在宏观上顺应货币和经济周期（883436），在中观上聚焦高景气科技赛道，在微观上严守纪律监测顶部信号，方能在波动的市场中穿越周期（883436），力争实现资产的稳健增值。(CIS)
