【导语】5月国内能繁母猪与生猪存栏量同步下滑，产能调整呈现明显分化特征。其中能繁母猪存栏跌幅较4月小幅收窄，生猪存栏跌幅则扩大，核心源于行业持续亏损、养殖端降重出栏及周期（883436）产能传导影响。结合行业基本面，预计6月能繁母猪及存栏量或延续下滑态势，行业产能去化或进一步深化。
5月能繁母猪存栏跌幅收窄生猪存栏跌幅扩大
卓创资讯（301299）监测196家样本养殖企业生猪存出栏数据显示，5月份能繁母猪存栏与生猪存栏均环比下滑。能繁母猪存栏延续4月下滑态势，但跌幅收窄，5月减幅0.09%。而5月生猪存栏量减幅扩大，由4月减幅0.43%扩大至1.23%。
不同规模养殖端产能调整方向分化5月能繁母猪存栏减幅收窄
卓创资讯（301299）监测196家样本养殖企业数据显示，5月份能繁母猪存栏量环比下滑。行业持续亏损、养殖主体现金流承压是本轮产能去化的核心驱动因素。5月生猪养殖（884275）行业延续亏损格局，整体盈利态势偏弱。卓创资讯（301299）数据显示，截至5月底，行业自繁自养模式平均单头亏损304.13元，同比降幅254.67%，养殖端经营压力大幅增加。叠加3-5月国内生猪市场价格低位震荡，行业长期处于盈亏线以下，导致养殖企业现金流持续收紧资金周转压力持续加剧。在盈利低迷、资金承压的双重约束下，行业产能出清节奏加快。但部分地区中小养殖端逆势小幅扩张产能，对冲了行业集中去产能的整体效应，限制了全国能繁母猪存栏的下滑幅度。
业者降重出栏意向明显5月生猪存栏下滑
卓创资讯（301299）监测196家样本养殖企业数据显示，5月份生猪存栏量环比减少。生猪存栏下滑由周期（883436）产能传导与市场出栏策略调整双重因素驱动。从周期（883436）传导来看，4-5个月前能繁母猪存栏处于相对低位，导致5月份新生仔猪数下滑，行业生猪增量产能收缩。从市场端来看，5月生猪行情持续低迷，养殖端盈利承压，业者对后市行情信心不足。为规避持续亏损、缓解资金压力，多数养殖养殖端调整出栏策略，普遍采取降重出栏的操作。卓创资讯（301299）数据显示，5月末生猪交易均重为124.99公斤，较月初下降0.43公斤，跌幅0.34%。整体来看，前期母猪低存栏带来的产能缺口，叠加5月养殖端降重出栏的主动去库行为，双向叠加带动5月全国生猪存栏量环比减少。
6月份能繁母猪存栏和生猪存栏或延续下滑
卓创资讯（301299）预计6月样本企业能繁母猪存栏量或延续下滑态势。核心驱动集中在盈利、资金、行业周期（883436）等多重维度。其一，养殖端亏损格局难以有效修复，业者主动去产能意愿较强。6月生猪市场缺乏强势涨价动力，行业整体仍将处于盈亏线下方，自繁自养亏损状态持续。长期深度亏损，养殖端产能去化节奏稳步推进。其二，前期持续亏损引发的现金流压力集中释放。3-5月猪价低位运行已大幅消耗养殖端流动资金，6月资金周转压力或进一步加剧，多数业者或缩减产能、暂停补栏，被动清退产能。其三，行业产能调整分化格局逐步收敛，前期部分中小养殖户逆势扩张的对冲效应持续弱化，行业整体呈现一致性去产能态势。在亏损、资金、市场周期（883436）多重因素共振下，6月样本企业能繁母猪存栏下滑幅度较5月或小幅扩大，预计下滑幅度1%。
卓创资讯（301299）预计6月样本企业生猪存栏量或再度下滑。前期能繁母猪去化的产能周期（883436）效应持续兑现，6月仔猪新生数或进一步收缩，育肥端增量或不足。同时行业深度亏损格局难改，养殖端现金流压力尚未缓解，多数养殖端或仍延续降重出栏操作。除此之外，前期部分中小散户的逆势补栏冲动消退，市场整体以收缩产能为主，对冲效应减弱。多重因素叠加下，6月生猪存栏存量或减少。
整体而言，当前生猪行业仍处于周期（883436）调整阶段，养殖亏损与现金流压力持续制约行业产能修复。短期不同规模养殖端产能分化格局逐步收敛，市场整体进入一致性产能去化周期（883436）。预计6月生猪供应端收紧，生猪存栏量稳步回落，后续生猪市场供需格局及价格走势或随产能持续出清逐步迎来调整机会。
